近期，阿里巴巴發(fā)布2026財年第四季度及全年財報。全年收入10236.7億元，首次站上萬億大關(guān)，同比增長3%，剔除已處置業(yè)務(wù)后同口徑增長11%。但這份財報真正的焦點不在總營收，而在阿里云——AI相關(guān)產(chǎn)品收入占外部商業(yè)化收入比重首次突破30%，年化經(jīng)常性收入（ARR）突破358億元。

阿里云第四季度收入416.26億元，同比增長38%。剔除并表業(yè)務(wù)后，外部商業(yè)化收入增速加速至40%，為九個季度以來最快，高于亞馬遜AWS，比肩微軟Azure。其中AI相關(guān)產(chǎn)品季度收入89.71億元，連續(xù)十一個季度實現(xiàn)三位數(shù)同比增長。吳泳銘在財報中直接定調(diào)："阿里全棧AI技術(shù)投入已正式跨越初期培育階段，進入正向的規(guī)模商業(yè)化回報周期。"

這句話的底氣來自三層實打?qū)嵉耐黄啤?/p>

模型層，千問大模型在推理、編程、智能體任務(wù)上持續(xù)領(lǐng)先，多模態(tài)矩陣不斷擴充——世界模型HappyOyster和視頻生成模型HappyHorse已分階段推出，HappyHorse 1.0灰測期間已吸引一批頭部AI視頻生成平臺和影視制作公司接入。

芯片層，平頭哥自研GPU芯片已實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，截至2026年2月累計交付47萬片，60%以上服務(wù)于外部商業(yè)化客戶，覆蓋互聯(lián)網(wǎng)、金融、自動駕駛等場景。超過10萬卡真武PPU已部署于阿里云公共云平臺，30多家車企基于此芯片開展智駕研發(fā)。

應(yīng)用層，MaaS平臺"百煉"客戶數(shù)量同比增長8倍，企業(yè)級智能體"悟空"已嵌入商家經(jīng)營流程。C端千問App全面打通淘寶天貓電商能力，成為國內(nèi)首個打通生活、辦公、學(xué)習(xí)場景的全能個人助理。

Gartner數(shù)據(jù)顯示，2025年阿里云繼續(xù)保持中國IaaS市場第一，份額提升至32.8%。摩根士丹利研報評價：在中國AI從技術(shù)探索邁向大規(guī)模商業(yè)化的關(guān)鍵階段，阿里正以全棧實力引領(lǐng)行業(yè)。

財報同時披露，即時零售業(yè)務(wù)收入同比增長57%，今年1至3月訂單規(guī)模是去年同期的2.7倍。但高增長的另一面是高投入——2026財年自由現(xiàn)金流凈流出466億元，主要用于即時零售、千問App用戶獲取和云基礎(chǔ)設(shè)施支出。阿里擁有凈現(xiàn)金約380億美元，管理層表示未來兩年經(jīng)營現(xiàn)金流將轉(zhuǎn)正。

當(dāng)AI收入占比從0爬到30%，年化規(guī)模沖過358億，阿里云的故事已經(jīng)從"投入期"切換到了"收割期"。吳泳銘預(yù)計，截至2026年6月的季度，AI模型與應(yīng)用服務(wù)ARR將突破100億元，年底有望達到300億元，未來一年AI收入占比將突破50%。萬億營收的阿里，正在用AI重新定義自己的增長引擎。