出于教學(xué)方面的原因，我們特意選擇將我們的演講限制在比特幣、以太坊、天秤座（Libra）和CBDC（央行數(shù)字貨幣）這四個(gè)基本時(shí)期，因?yàn)闆](méi)有其他事件（衍生或類似的項(xiàng)目）對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過(guò)如此大的影響。在這里，我們向讀者展示了一個(gè)基于四部分分析的區(qū)塊鏈配置，然后是一個(gè)總結(jié)建議。

1. 比特幣（2008）

比特幣區(qū)塊鏈最初的設(shè)計(jì)目的只有一個(gè)：創(chuàng)建一個(gè)去中心化的、對(duì)等的貨幣價(jià)值交換系統(tǒng)，將自己從第三方即金融機(jī)構(gòu)中解放出來(lái)。

誠(chéng)然，從法律上講，比特幣在大多數(shù)國(guó)家都不被視為貨幣。因此，歐洲央行（ECB）不斷提醒我們，歐元才是唯一合法的貨幣。

在經(jīng)濟(jì)層面上，圍繞比特幣等加密貨幣的真實(shí)地位的爭(zhēng)論仍在繼續(xù)。討論已經(jīng)成為經(jīng)典。貨幣有三種功能：交換媒介、記賬單位和價(jià)值儲(chǔ)存手段（儲(chǔ)蓄）。

我們可以無(wú)限期地討論，在比特幣（以及其他全球加密貨幣）的案例中，是否存在這三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。的確，越來(lái)越多的商家接受比特幣（交易媒介和記賬單位），但“價(jià)值儲(chǔ)存”功能也確實(shí)占據(jù)了主導(dǎo)地位。此外，加密貨幣容易受到投機(jī)活動(dòng)（尤其是通過(guò)交易平臺(tái)）的影響，這使它們更接近（風(fēng)險(xiǎn)）投資的本質(zhì)。

2. 以太坊（2013）

以太坊公共區(qū)塊鏈旨在為去中心化的應(yīng)用程序提供一個(gè)平臺(tái)。因此，目的主要不是在金錢(qián)層面上的，而是實(shí)用的層面上。以太幣的作用是作為訪問(wèn)代幣，允許部署和執(zhí)行去中心化的應(yīng)用程序（稱為“智能合約”）。這就是實(shí)用程序代幣概念的由來(lái)。

在實(shí)踐中，以太坊追隨了比特幣的命運(yùn)：一種投資工具，在較小程度上是一種支付手段。ico現(xiàn)象（首次代幣發(fā)行——通過(guò)發(fā)行代幣籌集資金）只會(huì)加劇這一趨勢(shì)。事實(shí)上以太坊迄今為止唯一的“殺手級(jí)應(yīng)用”是ERC-20代幣的標(biāo)準(zhǔn)化，允許作為ICO的一部分發(fā)行和交換代幣。這些代幣催生了一個(gè)二級(jí)市場(chǎng)，作為金融工具運(yùn)行。

以太坊發(fā)現(xiàn)自己陷入了一個(gè)悖論：以太幣是一種被設(shè)計(jì)為實(shí)用工具的代幣，被用來(lái)創(chuàng)建與#BitcoinCLICK TWEET等價(jià)的效果。

這種情況可以用一種成本模型來(lái)解釋，這種模型不適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)：在網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行的每一筆交易都以“gas”計(jì)量，并以以太幣支付報(bào)酬，有利于一個(gè)或多個(gè)節(jié)點(diǎn)（參與網(wǎng)絡(luò)的機(jī)器）協(xié)同行動(dòng)。這就好像用戶必須為一個(gè)給定的電話網(wǎng)絡(luò)的某些終端支付（并以不穩(wěn)定的貨幣）。

這種內(nèi)在的約束實(shí)際上限制了大多數(shù)去中心化應(yīng)用程序的經(jīng)濟(jì)可行性。

此外，還有一個(gè)眾所周知的網(wǎng)絡(luò)可伸縮性問(wèn)題。

這種情況的結(jié)果是，經(jīng)濟(jì)行動(dòng)者更傾向于開(kāi)發(fā)所謂的私有區(qū)塊鏈，這種區(qū)塊鏈不需要“按服務(wù)付費(fèi)”的支付方式，這種方式的成本由所有參與者承擔(dān)，并確保了真正的可伸縮性。必須指出的是，到目前為止，工業(yè)使用的唯一實(shí)際案例都部署在這種類型的區(qū)塊鏈上。

3. 天秤座（2019年）

天秤座恰恰是一個(gè)完美的例子，一個(gè)私人的區(qū)塊鏈，旨在“提供必要的規(guī)模，穩(wěn)定和安全，以支持?jǐn)?shù)十億人在世界各地的交易”。

與其他私有區(qū)塊鏈相比，它的獨(dú)特之處在于以下兩個(gè)特點(diǎn)：

這是第一次，一個(gè)項(xiàng)目旨在以這樣的規(guī)模（數(shù)十億潛在用戶）在集中式應(yīng)用程序中本機(jī)部署私有區(qū)塊鏈。

天秤座是一個(gè)封閉的私人行動(dòng)者社區(qū)，號(hào)稱是“完全建立在實(shí)物資產(chǎn)儲(chǔ)備基礎(chǔ)上的穩(wěn)定加密貨幣”。

這個(gè)等式是前所未有的;應(yīng)用程序基礎(chǔ)設(shè)施維度對(duì)于區(qū)塊鏈部門(mén)（更廣泛地說(shuō)，對(duì)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的參與者）是一個(gè)積極的信號(hào)。同樣，天秤座表現(xiàn)出的貨幣野心也給那些擔(dān)心被剝奪貨幣主權(quán)的國(guó)家（和中央銀行）帶來(lái)了一個(gè)大問(wèn)題。

當(dāng)然，還有其他穩(wěn)定的加密貨幣，或稱“穩(wěn)定幣”，都是通過(guò)公開(kāi)的區(qū)塊鏈發(fā)行的;然而，由于它們的影響有限，沒(méi)有一個(gè)引起任何真正的擔(dān)憂。

天秤座是第一個(gè)全球范圍內(nèi)的穩(wěn)定聯(lián)盟，而現(xiàn)有的法律文書(shū)都沒(méi)有為這種情況提供一個(gè)框架。實(shí)際上，對(duì)現(xiàn)有的穩(wěn)定債券發(fā)行人進(jìn)行監(jiān)管相對(duì)容易，例如，將他們置于電子貨幣機(jī)構(gòu)（如Paypal）的地位。

瑞士金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)FINMA已經(jīng)表示，天枰座至少應(yīng)該成為一個(gè)支付機(jī)構(gòu)。但在現(xiàn)實(shí)中，天秤座的規(guī)模更像是一個(gè)世界中央銀行，那里沒(méi)有任何規(guī)定。這是一個(gè)全新的案例。

如果我們把這個(gè)推理推到最后，對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)最糟糕的噩夢(mèng)將是看到天秤座國(guó)家貨幣的價(jià)值，因?yàn)樗牟捎脤⑦h(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其儲(chǔ)備貨幣（尤其是美元和歐元）。

中央銀行的作用將被削弱，直到它們成為天秤座儲(chǔ)備的附庸！

4. CBDC （2020年）

一些央行迅速做出了反應(yīng)。中國(guó)等大國(guó)已宣布啟動(dòng)由其央行發(fā)行的加密貨幣，而一些小型國(guó)家已在試驗(yàn)一種虛擬貨幣，這種貨幣通常與美元掛鉤。

從國(guó)家的角度來(lái)看，這些加密貨幣的優(yōu)勢(shì)是顯而易見(jiàn)的：降低了發(fā)行貨幣的成本，交易的可追溯性和對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)時(shí)控制。

從用戶的角度來(lái)看，CBDCs允許出現(xiàn)一種既合法又可與“工業(yè)4.0”互操作的支付方式。法定貨幣（FIAT）的資金與去中心化應(yīng)用（尤其是金融）、人工智能（AI）和物聯(lián)網(wǎng)（IoT）等新服務(wù)“兼容”，這些服務(wù)將越來(lái)越多地通過(guò)區(qū)塊鏈（例如：未來(lái)的共享自動(dòng)駕駛汽車(chē)或3D打印機(jī)的遠(yuǎn)程控制）進(jìn)行操作。

當(dāng)然，相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)也同樣明顯，尤其是在隱私方面（老大哥）

然而，根據(jù)與瑞士和美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)相似的概念，法國(guó)有一個(gè)足夠靈活的國(guó)家制度來(lái)處理除了金融以外沒(méi)有其他用途的代幣。最后，它選擇了一種折衷方案（鑒于普遍存在的混亂，這是值得稱贊的），即臨時(shí)制度（Pacte Law），其中“數(shù)字資產(chǎn)服務(wù)提供商”（PSANs）的監(jiān)管方式與支付代幣或公用事業(yè)代幣相同。

那么，如何定義區(qū)塊鏈的每種類型（貨幣、效用和投資）的角色的健康分配呢？

簡(jiǎn)單地說(shuō)，嚴(yán)格意義上的貨幣職能自然應(yīng)該由中央銀行來(lái)行使，因?yàn)橹醒脬y行是唯一能夠從總體利益（設(shè)定關(guān)鍵利率、控制通貨膨脹等）出發(fā)實(shí)施貨幣政策的機(jī)構(gòu)。

這些國(guó)家加密貨幣將是訪問(wèn)去中心化應(yīng)用程序或代幣化金融產(chǎn)品的首選支付方式。

舉個(gè)例子，F(xiàn)acebook可以放棄天秤座的金錢(qián)維度，在打擊假新聞和假個(gè)人資料的斗爭(zhēng)中賦予它功利的功能。因此，其社交網(wǎng)絡(luò)的用戶將在CBDCs購(gòu)買(mǎi)天枰座代幣，以驗(yàn)證共享內(nèi)容并識(shí)別其作者。

至于比特幣，它永遠(yuǎn)無(wú)法與CBDCs競(jìng)爭(zhēng)，尤其是當(dāng)它們變得可互操作時(shí)。這并不意味著，如果相關(guān)各方同意，比特幣就不能作為一種交換手段，但它的主要功能最終仍將是作為一種價(jià)值儲(chǔ)存、一種儲(chǔ)蓄產(chǎn)品，要求對(duì)投資者進(jìn)行最低程度的保護(hù)。

#比特幣永遠(yuǎn)無(wú)法與CBDC競(jìng)爭(zhēng)，尤其是當(dāng)它們變得可互操作時(shí)。

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