自創(chuàng)業(yè)板注冊制實施以來，已經(jīng)有449家企業(yè)IPO獲得深交所受理，其中包含商絡電子、雅創(chuàng)電子以及立功科技三家國內較為領先的IC分銷企業(yè)。

截止目前，商絡電子創(chuàng)業(yè)板IPO已經(jīng)成功過會，立功科技主動撤回申請IPO申報材料，終止創(chuàng)業(yè)板IPO進程。

在同行一成一敗的情況下，雅創(chuàng)電子的創(chuàng)業(yè)板IPO進程顯得有條不紊，已經(jīng)進入問詢狀態(tài)，不日將上會接受首發(fā)審核。

業(yè)績增長遇瓶頸

雅創(chuàng)電子是國內知名的電子元器件授權分銷商，主要分銷東芝、首爾半導體、村田、松下、LG等國際著名電子元器件設計制造商的產品，具體產品包括光電器件、存儲芯片、被動元件和分立半導體等，產品主要應用于汽車電子領域。

2017-2019年，雅創(chuàng)電子實現(xiàn)營業(yè)收入分別為92，535.52萬元、111，228.17萬元、111，732.28萬元和41，564.48萬元，實現(xiàn)凈利潤分別為2，487.66萬元、4，268.53萬元、4，303.97萬元和549.79萬元。

其中，電子元器件分銷業(yè)務占公司的絕大部分收入。報告期內，雅創(chuàng)電子電子元器件分銷業(yè)務分別實現(xiàn)收入92，499.47萬元、110，338.19萬元、107，359.66萬元和41，564.48萬元，占公司主營業(yè)務收入的比例分別為100.00%、99.24%、96.15%和94.31%。

從業(yè)績情況來看，雅創(chuàng)電子與國內眾多分銷商的情況相同，在2018年出現(xiàn)短暫的業(yè)績增長后，就由于市場環(huán)境不佳，業(yè)績增長乏力，2019年包括雅創(chuàng)電子、潤欣科技、英唐智控等本土分銷商均出現(xiàn)負增長的情況。

國產替代趨勢成隱憂

從雅創(chuàng)電子分銷的電子元器件產品類型來看，其收入占比最高的產品為光電器件。

不過，報告期內，雅創(chuàng)電子光電器件產品收入分別為 50，315.28 萬元、41，705.61 萬元、 38，743.77 萬元和 14，120.35 萬元，呈逐年下滑趨勢。

雅創(chuàng)電子表示，公司分銷的光電器件產品包括 LED 顆粒、光電耦合器及液晶屏等，其中 2018 年公司下游某汽車項目變動，與該項目相關的液晶屏產品銷售也隨之終止，導致公司液晶屏的銷售收入同比減少了 7，240.48 萬元。

至于“下游某汽車項目變動”為車廠將液晶屏的供應商更換為更具價格優(yōu)勢的國內廠商，因此與發(fā)行人之間的液晶屏采購合作終止。

雅創(chuàng)電子認為，該事項并非由于發(fā)行人的 原因所致，并未持續(xù)對發(fā)行人的光電器件銷售帶來重大負面影響，也不存在風險傳導。

值得注意的是，半導體行業(yè)的“國產替代”趨勢不可逆轉，盡管并非是雅創(chuàng)電子的原因所致，但終端廠商將供應商從雅創(chuàng)電子代理的日韓廠商更換為更具價格優(yōu)勢的國內廠商，正在雅創(chuàng)電子分銷的每個電子元器件類型中發(fā)生。

目前，國內廠商在LED 顆粒、光電耦合器及液晶屏等領域已經(jīng)具備一定競爭力，如雅創(chuàng)電子所言更具價格優(yōu)勢。顯然，市場趨勢正在變化，為應對“國產替代”趨勢，包括英唐智控、潤欣科技、深圳華強、力源信息在內的分銷商都在加大力度，簽約國產IC廠商的代理線。

過度依賴主要供應商

反觀專注代理日韓廠商IC的雅創(chuàng)電子，盡管有分銷樂山無線電的分立器件產品、風華高科和天成通用電子的被動元件產品，但占比非常小，而且并非簽署分銷協(xié)議，未積極應對市場變化，暗藏隱憂。

目前，雅創(chuàng)電子主要分銷東芝、首爾半導體、村田、松下和LG等國際電子元器件設計制造商的產品。

報告期內，雅創(chuàng)電子對前五大供應商的采購額占公司采購總額的比例約80%，公司對主要供應商的采購依賴較大。

值得注意的是，隨著國際半導體原廠業(yè)績增長出現(xiàn)乏力，為提高響應效率，“去掉中間商”走向直銷成為原廠的新趨勢。隨著上游原廠對FAE的投入越來越大，從博通、ADI到TI，原廠“砍”代理商一事也屢見不鮮，成為壓在各大分銷商頭上的一座大山。

雅創(chuàng)電子也表示，如果公司與上游設計制造商的合作授權關系出現(xiàn)變化，將會對公司的經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。

據(jù)了解，分銷商主要靠擴大產品線的覆蓋能力和現(xiàn)貨儲備能力來影響市場實現(xiàn)價值，積極擴大合作原廠的數(shù)量，增加原廠的授權規(guī)模，保持公司穩(wěn)步發(fā)展以及持續(xù)經(jīng)營能力。

從雅創(chuàng)電子首次取得供應商授權時間來看，其與主要供應商建立合作的時間較久，但時至今日，雅創(chuàng)電子還是一仍舊貫，主要代理的產品線仍為上述供應商的產品，并未積極簽署代理線，也沒有新增廠商進入其主要供應商，這或許也是其營收增長乏力的主要原因所在。

寫在最后

我國本土分銷商數(shù)量眾多，且分銷規(guī)模普遍偏小，競爭較為激烈，但相對其他環(huán)節(jié)的半導體廠商而言，IC分銷廠商想要把營收做大并不是難事。

據(jù)了解，目前，國際三大分銷商艾睿電子、安富利及大聯(lián)大控股年收入均超百億美元。國內方面，據(jù)資料顯示，2020年國內分銷廠商營收上十億的企業(yè)高達35家，其中中電港、泰科源、深圳華強、力源信息等本土分銷商通過兼并收購不斷做大做強，銷售規(guī)模陸續(xù)超過100億元人民幣。

由銷售規(guī)模的角度來看，雅創(chuàng)電子在行業(yè)內排名并不算領先，當然，雅創(chuàng)電子專注代理日韓原廠的芯片以及汽車電子領域，也并非往大而全的路線發(fā)展。

值得一提的是，專注不等于按部就班，無論如何，持續(xù)擴大代理范圍，積極開拓市場是IC分銷廠商最主要的發(fā)展方向。只有與更多的原廠合作，公司產品種類不斷增加，才能降低公司對單一產品和供應商的依賴，也能給客戶提供更完善的服務，增加自身在市場上的競爭力，以及抗風險能力。
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