分析：英特爾未必會收購主要的FPGA供應商

觀點：英特爾未必會收購Altera或Xilinx，半導體行業(yè)內(nèi)的重大LBO（杠桿收購）/合并的可能性也不大。

英特爾(Intel)希望將業(yè)務范圍從微處理器進一步擴展至數(shù)字和因特網(wǎng)連接市場，但與預期不同的是，在接下來的好幾個季度里，該公司向新的IC領域的轉(zhuǎn)變將不會涉及較大和分裂性的收購。

最近有分析師推測：英特爾可能收購一個主要的可編程邏輯器件公司——Altera或者賽靈思(Xilinx)。然而，如果想要收購Altera或Xilinx，必須付出沉重代價：這一舉動可能對于當前的處理器核心、微處理器市場，甚至將會扼殺將來嵌入式處理器市場任何一個機會。

可幸的是，英特爾高層們一直表示他們不會采取類似自殺的行為。據(jù)EE Times估計，收購Altera或者Xilinx大約需要花費80億～100億美元，這不僅在財政上會大傷元氣同時也會是一個營運和合并的惡夢。

巨額帳單是致使英特爾取消從這兩家領先FPGA供應商中擇一收購的重要原因。當然，還有其它原因，讓我們先討論要完成這一并購所涉及的經(jīng)費問題。

許多分析人士在評估公司可能的收購行動時注意力放到了英特爾的巨額現(xiàn)金儲蓄，而忽略了董事會所關心的其它重要因素。

如果嚴格地從價值的角度來分析，英特爾董事會通過Altera或Xilinx收購提議是失去理智之舉。誠然，截止2009年9月，擁有近130億美金的現(xiàn)金和短期證券（更不要說90億美金的長期投資和其它長期資產(chǎn)）的英特爾當然有辦法憑借自身的財力來做成這筆大買賣。

必要時，如果需要從金融市場借錢或通過發(fā)行股票來獲得更多資金，英特爾的超高投資等級將發(fā)揮作用。

然而，英特爾能通過這用來收購Altera或Xilinx的近80億～10億美金得到什么回報呢？這一筆收購所帶來的利益會不會大于風險？另外，整個關于英特爾收購Altera或Xilinx這類大公司的預測都忽略了這家全球最大的半導體公司的歷史。

英特爾過去曾進行過多次大筆收購，最近一次是在2009年6月以8.84億美元的價格收購風河系統(tǒng)（Wind River Systems），用于將其業(yè)務范圍多元化。

對英特爾這樣的大公司而言，這筆花費接近10億美金的收購肯定不太可能和一筆幾十億美元的交易相比。盡管英特爾在過去十多年里很努力地拓寬其經(jīng)營范圍，但到目前為止，該公司還沒有過比較大的比較激進的收購動作。

即使到現(xiàn)在，盡管有可能孤注一擲促成或使得收購Altera 或Xilinx這類行業(yè)龍頭公司成為必要，但以英特爾的保守管理作風是不會贊成這筆收購的。所以盡管英特爾毫無疑問地將在不久后攪混這趟水，但是它不會去收購Altera或Xilinx。

是否有LBO對Altera或Xilinx感興趣？

還有推測是否有私人股權公司或其它投資財團，包括芯片供應商，通過收購Altera 或Xilinx這樣大規(guī)模的公司來積極深入地推動業(yè)內(nèi)的公司合并。

即便這在當今市場不太可能發(fā)生。我們可以期待有些令人驚訝的進展和其它不是很讓人震驚的舉措，包括阿布達比酋長國政府控制財團的額外投資，因其試圖鞏固其在晶圓代工和半導體市場的舉措。

然而，我們不太可能看到類似Freescale Semiconductor和NXP被權益投資者購買這類交易了。買主們?nèi)栽谂_成這類交易，而業(yè)界也公認，當時Freescale和NXP被權益投資者購買時所處的條件已經(jīng)和現(xiàn)在的經(jīng)濟和金融環(huán)境完全不同了。

但是，如果任何杠桿收購(Leverage Buyout,簡稱LBO)公司或甚至是Intel在董事會一時沖動的情況下決定收購其中某家FPGA公司，那么將必須為此支付80億美元～100億美元——具體取決于股東和資方的標價。

是否仍有人堅持在當前混亂的金融環(huán)境下仍會有發(fā)生上述情況？

搖錢樹

不管在什么情況，都存在其它有可能使收購商產(chǎn)生動心的因素。以這兩家FPGA供應商為例，一個潛在的收購商不需要為巨額的收購費用擔心，因為Altera和Xilinx都是資金運作良好的企業(yè)，擁有可以幫助補償買價的巨額流動資產(chǎn)。

以Xilinx為例，一個買家只要出30%的費用---僅僅需要70億美元，因為該公司在9月份結算時,其現(xiàn)金和短期證券折合15.2億美元、長期投資和其它長期資產(chǎn)折合5.27億美元，而長期債務僅為3.535億美元，凈流動資產(chǎn)為16.7億美元。

Altera的情況較Xilinx稍有不同。截止2009年9月底，該公司擁有現(xiàn)金和短期證券折合13.6億美元和其它長期資產(chǎn)折合0.493億美元。在從Altera的現(xiàn)金儲蓄中扣除5億美元的長期債務后，一個潛在的買主只需要支付約10億美元。

考慮到Altera和Xilinx都不是虧損或運營效率低下的企業(yè)，Altera和Xilinx的股東們?yōu)槭裁匆鄢鏊麄兊耐顿Y？風險企業(yè)或集團收購商為什么會支付幾十億美元來收購這些公司？要知道Altera和Xilinx的毛利潤率和營運利潤率足以令半導體行業(yè)的很多家公司羨慕。

在經(jīng)歷更多錯誤開始和更多尷尬失誤之后，英特爾最終將完成業(yè)務范圍的轉(zhuǎn)變和進入更多該公司看好的新市場，但是不太可能會去收購Altera或Xilinx。