近一個(gè)月特斯拉的股票從 451 美金漲到了 887 美金，昨天晚上直接從 700+最高拉到了 962 美金，就奔著 1000 美金去了。我覺(jué)得這里面有一些共識(shí)，有一些鐘擺效應(yīng)，根據(jù)目前的信息來(lái)看，Q1 的數(shù)據(jù)出來(lái)，會(huì)有一定的回調(diào)。在 Q2 Model Y 上量過(guò)程會(huì)有一個(gè)拉鋸，到 2020 年 Q3 的時(shí)候能看出存在多少的共識(shí)。

01?電動(dòng)汽車(chē)龍頭該值多少錢(qián)？? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

我們從特斯拉發(fā)展的角度復(fù)盤(pán)，在 2018 年底?Model 3?在美國(guó)的沖量，馬斯克的很多的決策一直受到資本市場(chǎng)的牽制，所以想要在 340 美元每股時(shí)與沙特基金的幫助下，以 420 美元每股把特斯拉私有化。從這個(gè)階段開(kāi)始疊加 2019 年 Q1，美國(guó)市場(chǎng)退稅減半銷(xiāo)量環(huán)比下跌，歐洲交付還沒(méi)有上量，處在一個(gè)階段性的谷底。到 2019 年 Q2 需要開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)可能需要錢(qián)的時(shí)候，導(dǎo)致 Q2 的 6 月底來(lái)到一個(gè)階段性的底部 178.87 美金。股價(jià)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，是在中國(guó)這里，處于當(dāng)時(shí)全局性政治考慮和地方性的經(jīng)濟(jì)考慮，以很小的代價(jià)獲得資金、土地和市場(chǎng)，一舉扭轉(zhuǎn)了之前戰(zhàn)略被動(dòng)。然后就是在 2019 年 Q1 報(bào)告以后，從銷(xiāo)售市場(chǎng)、汽車(chē)產(chǎn)業(yè)、政府、資本和石油產(chǎn)業(yè)達(dá)成了一些共識(shí)：

• 市場(chǎng)層面：2019 年銷(xiāo)量大概在 36 萬(wàn)輛，2020 年的目標(biāo)是 50 萬(wàn)輛，這里存在 Model Y 的增量因素，還有 Model 3 價(jià)格下降之后在中國(guó)的滲透率上升。

• 汽車(chē)產(chǎn)業(yè)：能有所作為的大眾和豐田，都加快了純電動(dòng)的汽車(chē)產(chǎn)品的推進(jìn)工作，并且圍繞多電池供應(yīng)商快速推進(jìn)產(chǎn)品的策略來(lái)進(jìn)行
• 政府層面：從能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的角度，歐盟和中國(guó)持續(xù)加大對(duì)新能源使用的訴求，在這個(gè)方面配合著電力和交通電氣化兩個(gè)維度開(kāi)始了一輪共識(shí)性的推進(jìn)。這里也能看到潛在的中東出現(xiàn)問(wèn)題以后帶來(lái)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響，加大電動(dòng)汽車(chē)的滲透率對(duì)歐洲和中國(guó)是很好的對(duì)沖手段
• ?
• 資本：目前能看到的圍繞鋰電的前端原材料的投資，還是持續(xù)的；對(duì)于具備全球性格局的電芯制造等，隨著特斯拉這樣的帶動(dòng)，資金在不斷涌入
• ?
• 石油產(chǎn)業(yè)：以 SK 和道達(dá)爾為例的石化企業(yè)，一方面準(zhǔn)備自己做電芯，一方面快速在推進(jìn)充電樁的建設(shè)以對(duì)沖潛在的需求風(fēng)險(xiǎn)

所以這里能理解的是，圍繞特斯拉市值從去年年底的 578 億美金，一下到 1600 億美金，這里肯定存在很大的鐘擺效應(yīng)，這幾天成交額能達(dá)到 542 億美金。而特斯拉市值的中位線(xiàn)確實(shí)在上移，確實(shí)存在很大的疑問(wèn)。
?

圖 1 特斯拉近一年、近一月和昨天的股價(jià)走勢(shì)

02?短期內(nèi)推高的要素？

這里還是要分析一下短期內(nèi)為什么有那么多資金投票拉高，我覺(jué)得這里有幾個(gè)核心要素：

1）美國(guó)市場(chǎng)對(duì)于幾款車(chē)的認(rèn)可度，從 Model 3 這樣一己之力殺出重圍的產(chǎn)品，到后續(xù) Model Y 和 cybertruck，有大量訂單在手然后逐步再積聚人氣和訂單，這種循環(huán)模式是非常有想象空間的。遭遇了 Model 3 產(chǎn)量爬坡的困境之后，Model Y 的時(shí)間點(diǎn)看上去非常順利，這里面短期內(nèi)的作用非常大
?

圖 2 特斯拉在美國(guó)市場(chǎng)的創(chuàng)新還是得到了很大的回報(bào)

2）電池成本下降：特斯拉這次把中日韓里面領(lǐng)頭的電池供應(yīng)商三家納入采購(gòu)體系，也就某種意義上打通了后續(xù)上量電池的瓶頸，而且一定程度上轉(zhuǎn)移了上量需求的產(chǎn)能準(zhǔn)備時(shí)間，在足夠的產(chǎn)品需求面前，供應(yīng)商是可以妥協(xié)的。所以比起大眾的訂單模式，和豐田的合資工廠(chǎng)模式，誰(shuí)的純電產(chǎn)品好賣(mài)，才是核心要素。隨著量能的起來(lái)，談階梯價(jià)格也能逐步兌現(xiàn)

3）?? ?拼車(chē)程序和后續(xù)的自動(dòng)駕駛空間：在實(shí)現(xiàn) Robot Taxi 之前，特斯拉計(jì)劃啟動(dòng)乘車(chē)共享應(yīng)用程序，并將為駕駛員提供保險(xiǎn)。這些運(yùn)營(yíng)層面的滲透，通過(guò)大量的數(shù)據(jù)采集、不僅有逐步技術(shù)迭代，并且通過(guò) Autopilot 技術(shù)改進(jìn)帶來(lái)的體驗(yàn)提升還是能很大的促進(jìn)銷(xiāo)量和循環(huán)的。

小結(jié)：特斯拉給我們帶來(lái)的震撼，真的是一波接一波，有時(shí)候不服是不行的，當(dāng)然預(yù)計(jì) Q1 的數(shù)據(jù)在美國(guó)和歐洲可能都不太好看，中國(guó)由于目前的市場(chǎng)情況也不會(huì)太好看，這里會(huì)有一個(gè)潛在的分歧點(diǎn)。