一、石英晶振：較廣泛應(yīng)用的時間和頻率元件

石英晶振是石英晶體元器件領(lǐng)域核心產(chǎn)品，核心功能是高精度頻率源，被廣泛地應(yīng)用于消費(fèi)類電子產(chǎn)品、通信設(shè)備、移動終端、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和汽車等領(lǐng)域，是電子工業(yè)的基礎(chǔ)元器件。從行業(yè)規(guī)模看，根據(jù)CS&A數(shù)據(jù)，全球石英元件（諧振器、振蕩器等）市場規(guī)模約30億美元左右，整體市場規(guī)模保持相對穩(wěn)定。

二、高端產(chǎn)品需求旺盛

TWS、5G、IOT等下游高景氣，小型化、高頻、溫度補(bǔ)償?shù)雀叨水a(chǎn)品需求旺盛，石英晶振下游應(yīng)用領(lǐng)域為電子類產(chǎn)品，需求增長主要靠電子類產(chǎn)品整體的增長。從結(jié)構(gòu)性角度，下游應(yīng)用領(lǐng)域中5G基站、5G終端、TWS耳機(jī)、IoT（Wifi、藍(lán)牙、NB-Iot等）、車載（車內(nèi)通信、ETC、TPMS等）等新興應(yīng)用高景氣度，出貨量同比增速較高。新興需求驅(qū)動產(chǎn)品升級，高頻類、小型化、溫度補(bǔ)償類（TCXO、熱敏型等）等高端晶振產(chǎn)品需求旺盛。

三、行業(yè)盈利能力處于上升通道

類似于MLCC行業(yè)，石英晶振供給端日本公司（愛普生、日本電波、京瓷等）行業(yè)份額50-60%，在整體產(chǎn)能特別是中高端產(chǎn)品領(lǐng)域具備產(chǎn)能主導(dǎo)能力，在18-19年行業(yè)需求低迷周期中，行業(yè)中小產(chǎn)能逐步退出，我們判斷行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化。

行業(yè)代表性公司臺灣晶振龍頭晶技2019Q2以來連續(xù)兩個季度營收恢復(fù)同比正增長，同期單季毛利率連續(xù)兩個季度環(huán)比及同比提升。

四、高端產(chǎn)品加速進(jìn)口替代

晶振是核心基礎(chǔ)元件，高端領(lǐng)域內(nèi)地公司份額較低，我們判斷在中美貿(mào)易摩擦背景下，內(nèi)地供應(yīng)鏈上下游將一體化推動高端產(chǎn)品進(jìn)口替代，建議關(guān)注內(nèi)地目前處于行業(yè)知名地位的泰晶科技和惠倫晶體，泰晶科技是國內(nèi)晶振行業(yè)知名企業(yè)，產(chǎn)品已通過高通、海思、聯(lián)發(fā)科、恒炫、晶晨半導(dǎo)體等國內(nèi)外大客戶認(rèn)證或出貨，公司在產(chǎn)能規(guī)模、技術(shù)工藝、客戶資源、自產(chǎn)能力、產(chǎn)能擴(kuò)張潛力方面優(yōu)勢突出，有望受益顯著。