近年來(lái)，消費(fèi)電子的創(chuàng)新持續(xù)驅(qū)動(dòng)著市場(chǎng)對(duì)MLCC的需求，尤其是智能手機(jī)、5G、新能源汽車的發(fā)展對(duì)MLCC的需求更是不斷增長(zhǎng)。隨著MLCC技術(shù)的不斷進(jìn)步、可靠性和集成度的不斷提高，目前MLCC已經(jīng)發(fā)展成為全球需求量最大、發(fā)展最快的被動(dòng)元件之一。

MLCC規(guī)格繁多，小型、高容、高壓是發(fā)展趨勢(shì)。 MLCC 的規(guī)格有上萬(wàn)種型號(hào)，規(guī)格參數(shù)主要有尺寸、容值、精度、耐壓、介質(zhì)種類、端電極材料等。一般來(lái)說(shuō)，0402，0603，0805，1206 中大尺寸封裝高容值高耐壓的 MLCC 應(yīng)用場(chǎng)景比較廣泛，屬于比較常用的料號(hào)。0201及01005封裝屬于小尺寸，通常用于智能手機(jī)、手表、耳機(jī)等小型化電子產(chǎn)品中。1808、2220 及以上的超大尺寸封裝電容一般用在超高容、超高壓的場(chǎng)景。

行業(yè)周知，MLCC 產(chǎn)業(yè)鏈可以劃分為上游材料、中游制造和下游應(yīng)用三個(gè)部分。其中上游主要是陶瓷粉末、電極材料等材料提供商；中游是各家MLCC 生產(chǎn)企業(yè)；下游主要是MLCC的各個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域，包括消費(fèi)電子、汽車、航天航空、船舶、兵器等領(lǐng)域。

根據(jù)Paumanok的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)全球MLCC出貨量從2011 年的2.3萬(wàn)億只增長(zhǎng)至2019年接近4.5萬(wàn)億只，2019年市場(chǎng)規(guī)模將超120億美元。目前行業(yè)需求推動(dòng)力主要來(lái)自于 5G終端、基站建設(shè)以及汽車電子，其中新能源車滲透率的提升是MLCC 市場(chǎng)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

新一輪景氣周期開啟

供給較為緊張。2009-2016年，MLCC 產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于平穩(wěn)階段。這一階段產(chǎn)業(yè)整體增長(zhǎng)較緩，各大廠商營(yíng)收較為穩(wěn)定。2017-2018 年 MLCC行業(yè)因?yàn)橐?a href="http://m.sdkjxy.cn/tags/村田/" target="_blank">村田為代表的日本廠商調(diào)整產(chǎn)能逐漸退出了低端MLCC領(lǐng)域，導(dǎo)致行業(yè)經(jīng)歷了一波漲價(jià)缺貨周期，價(jià)格泡沫在2018年第四季度破裂。

在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)一年的降價(jià)去庫(kù)存后，2019年第四季度行業(yè)庫(kù)存出清，價(jià)格重回上行周期。目前，下游補(bǔ)庫(kù)需求強(qiáng)烈，但原廠產(chǎn)能短時(shí)間難以提升，加之年后疫情影響導(dǎo)致供給更加緊張，預(yù)計(jì)漲價(jià)仍將持續(xù)。由于生產(chǎn)成本相對(duì)固定，漲價(jià)將給 MLCC廠商帶來(lái)充足的業(yè)績(jī)彈性，行業(yè)迎來(lái)向上拐點(diǎn)。

需求大幅增長(zhǎng)。MLCC的下游應(yīng)用廣泛，主要包括手機(jī)、PC、家電、汽車和其他包括工業(yè)和醫(yī)療等領(lǐng)域。5G、汽車電子的發(fā)展不斷推動(dòng)著MLCC需求的增長(zhǎng)。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，在應(yīng)用上，MLCC 約70%需求來(lái)自消費(fèi)電子領(lǐng)域，其中手機(jī)設(shè)備的需求占比達(dá)到38%，是MLCC最大的需求端，車用 MLCC占比達(dá)到16%，也是一個(gè)重要的需求來(lái)源。

5G終端的推動(dòng)。5G通信技術(shù)從2G 發(fā)展5G，傳輸速度、可用功能等都在不斷升級(jí)，所使用的頻段也在上升，每臺(tái)設(shè)備所需要的MLCC數(shù)量也在相應(yīng)增加。根據(jù)中國(guó)電子元件行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，iPhone5S 單臺(tái)MLCC 使用量約為400顆，iPhone6 約為780 顆，iPhone7 約為850顆，iPhone8 約為1000顆，iPhoneX約為1100顆，并且高端MLCC占比持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)智能手機(jī)對(duì)于 MLCC 需求量有望繼續(xù)提升。

汽車電子的推動(dòng)。汽車電子需求強(qiáng)勁，也帶動(dòng)了MLCC 用量的提升。根據(jù)前瞻網(wǎng)數(shù)據(jù)，2018年平均單車MLCC 用量已經(jīng)超過(guò)1000只，高端汽車的用量則達(dá)到10000 只/輛，且仍在繼續(xù)增長(zhǎng)。新能源汽車的推廣是車用 MLCC 需求增長(zhǎng)的新動(dòng)能。我國(guó)2018 年新能源汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)到127 萬(wàn)輛和 125.6 萬(wàn)輛，2011-2018 年年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)100%。在新能源汽車和汽車電子化率不斷提升的背景下，車用 MLCC 市場(chǎng)將迎來(lái)爆發(fā)，是未來(lái)MLCC 最大的增量市場(chǎng)。

日韓技術(shù)及產(chǎn)能領(lǐng)先，本土廠商正加速追趕

目前，MLCC行業(yè)格局相對(duì)集中。根據(jù)中國(guó)電子元件行業(yè)協(xié)會(huì)2018年的統(tǒng)計(jì)，前五廠商市場(chǎng)占有率高達(dá)78%，并且技術(shù)和產(chǎn)能分布存在較為明顯的地域性特征。日系廠商在產(chǎn)能規(guī)模、技術(shù)實(shí)力上全面領(lǐng)先， 龍頭日本村田占據(jù) 30%左右的市場(chǎng)份額。日系廠商主要生產(chǎn)小尺寸、高電容值的產(chǎn)品，技術(shù)含量很高，同樣尺寸的產(chǎn)品，日系電容值要高出很多。韓國(guó)三星市占率 21.4%，排名第二；臺(tái)系廠商技術(shù)實(shí)力弱于日韓，但具有一定規(guī)模優(yōu)勢(shì)，代表廠商國(guó)巨市占率約在9.8%，排名第三。

值得一提的是，中國(guó)大陸廠商目前合計(jì)市場(chǎng)份額不到5%，其中龍頭風(fēng)華高科市場(chǎng)占有率僅為1.6%。大陸廠商主要生產(chǎn)中大尺寸、低電容值的產(chǎn)品，技術(shù)含量相對(duì)較低，但由于下游手機(jī)、彩電、電腦等生產(chǎn)高度集中于中國(guó)大陸，供應(yīng)鏈安全及便利催生國(guó)產(chǎn)替代需求，國(guó)內(nèi) MLCC 廠商正加速追趕。

下游需求增長(zhǎng)助推國(guó)產(chǎn)替代加速

目前，普通 MLCC 國(guó)內(nèi)已實(shí)現(xiàn)從材料到生產(chǎn)的自主化，但高端產(chǎn)品技術(shù)方面仍有欠缺。上游的高端陶瓷粉末技術(shù)主要掌握在日本企業(yè)為代表的海外企業(yè)手中。中美貿(mào)易戰(zhàn)的發(fā)生帶來(lái)了國(guó)內(nèi) MLCC產(chǎn)業(yè)升級(jí)的機(jī)會(huì)。研發(fā)投入的提高、下游客戶訂單量的增長(zhǎng)疊加政策推動(dòng)，高端 MLCC 產(chǎn)品有望在技術(shù)上取得突破，加速國(guó)產(chǎn)化。

此外，中國(guó)是全球最大的消費(fèi)電子產(chǎn)品生產(chǎn)國(guó)、出口國(guó)和消費(fèi)國(guó)，華為、小米、OPPO、VIVO等企業(yè)均為消費(fèi)電子的頭部企業(yè)，這些企業(yè)每年需要大量采購(gòu)MLCC產(chǎn)品。MLCC 作為最基礎(chǔ)的元器件，考慮到供應(yīng)鏈安全及便利，國(guó)產(chǎn)替代的強(qiáng)烈需求也成為倒逼國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)展的強(qiáng)勁動(dòng)力。

從A股來(lái)看，國(guó)產(chǎn)替代主要受益企業(yè)有風(fēng)華高科（000636）、三環(huán)集團(tuán)（300408）等。風(fēng)華高科（000636）是首屈一指的老牌國(guó)產(chǎn)被動(dòng)元器件龍頭企業(yè)。目前，公司可生產(chǎn)01005～2220 以上全尺寸的 MLCC， MLCC 產(chǎn)能約在150 億只/月，預(yù)計(jì)在產(chǎn)能擴(kuò)充后，到2020年年底風(fēng)華高科產(chǎn)能將達(dá)到270億只/月。僅產(chǎn)品質(zhì)量而言，風(fēng)華高科與臺(tái)系廠商差距較小，主要在產(chǎn)能規(guī)模方面存在差距。作為國(guó)產(chǎn)替代排頭兵，在華為等下游客戶的支持推動(dòng)下，預(yù)計(jì)風(fēng)華還將持續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能以滿足市場(chǎng)需求。

三環(huán)集團(tuán)（300408）主要做中大尺寸 MLCC，比如 0603/104、0805/105、1206/106 等規(guī)格。大尺寸相對(duì)技術(shù)含量不高，但是耗費(fèi)產(chǎn)能比較大，但憑借三環(huán)出色的管理能力，依然取得了較高的盈利水平。目前， MLCC 業(yè)務(wù)占三環(huán)集團(tuán)整體營(yíng)收的 15-25%，產(chǎn)能相對(duì)較小，2019 年底產(chǎn)能約為 40 億只 /月，后續(xù)規(guī)劃擴(kuò)產(chǎn)至100 億只/月。隨著下游需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)擴(kuò)產(chǎn)后MLCC業(yè)務(wù)將會(huì)給公司帶來(lái)更大的收入增長(zhǎng)。

綜上所述，隨著MLCC行業(yè)景氣度的提升，短期將會(huì)給國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)帶來(lái)明顯的業(yè)績(jī)彈性，長(zhǎng)期看國(guó)產(chǎn)替代需求增長(zhǎng)將推動(dòng)行業(yè)良性增長(zhǎng)。不過(guò)，MLCC行業(yè)有明顯的周期性，需要注意的是當(dāng)行業(yè)供需變化以及競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的價(jià)格回落的風(fēng)險(xiǎn)。
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