2021年2月1日16時(shí)左右，星際榮耀自主研發(fā)的“雙曲線一號(hào)遙二徐冰天書號(hào)”運(yùn)載火箭在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心點(diǎn)火升空，火箭飛行出現(xiàn)異常，發(fā)射任務(wù)失利。

星際榮耀當(dāng)天晚間公開表示，公司即刻著手調(diào)查并審議故障原因進(jìn)行此次發(fā)射任務(wù)的歸零工作。

本次發(fā)射任務(wù)是2021年世界航天第一次失敗，也是中國(guó)民營(yíng)航天企業(yè)這幾年的第三次失敗，2018年10月發(fā)射的藍(lán)箭航天的朱雀一號(hào)、2019年4月的零壹空間OS-M1均折戟。

中國(guó)民營(yíng)商業(yè)航天的故事喜憂參半。前年，“雙曲線一號(hào)長(zhǎng)安歐尚號(hào)”成功入軌，實(shí)現(xiàn)了中國(guó)民營(yíng)運(yùn)載火箭入軌零的突破，大眾奔走相告；如今“雙曲線一號(hào)遙二徐冰天書號(hào)”失利，懷疑聲音再起。

星際榮耀的技術(shù)實(shí)力被質(zhì)疑，或許會(huì)影響大眾對(duì)星際榮耀的看好。

此前，星際榮耀擬科創(chuàng)板IPO，該司于2020年12月24日與天風(fēng)證券和中信證券簽訂了上市輔導(dǎo)協(xié)議。星際榮耀若成功上市，或成為中國(guó)民營(yíng)火箭第一股。

據(jù)投資人說(shuō)（touzirenshuo）了解，除了星際榮耀，行業(yè)內(nèi)其他民營(yíng)火箭公司也有意謀求上市。

不得不說(shuō)，這次發(fā)射失敗對(duì)于星際榮耀來(lái)說(shuō)是一件非常遺憾的事情，對(duì)于年輕的中國(guó)民營(yíng)商業(yè)航天來(lái)講，這也是所有人的遺憾，但通往星辰大海的道路從來(lái)都不是一帆風(fēng)順。道阻且長(zhǎng)，行則將至。

“投資人說(shuō)”尊重每一個(gè)有價(jià)值的認(rèn)知，并希望這些深度思想被更多人看見。

01商業(yè)航天迎來(lái)黃金十年

這并不是星際榮耀第一次實(shí)施發(fā)射任務(wù)。

此前，2019年7月25日，星際榮耀酒泉發(fā)射中心完成“雙曲線一號(hào)遙一長(zhǎng)安歐尚號(hào)”運(yùn)載火箭發(fā)射，成功將多顆衛(wèi)星及有效載荷精準(zhǔn)送入預(yù)定300公里圓軌道，實(shí)現(xiàn)了中國(guó)民營(yíng)運(yùn)載火箭成功入軌零突破。

時(shí)隔18個(gè)月，2021年2月1日，星際榮耀的“雙曲線一號(hào)遙二徐冰天書號(hào)”發(fā)射失利，星際榮耀的榮耀連續(xù)劇中斷。

這是星際榮耀的第二次發(fā)射、第一次失敗。國(guó)外的Space X也是歷經(jīng)多次失敗才站在了商業(yè)航天舞臺(tái)的中央，我們不應(yīng)該過(guò)多苛責(zé)這種失敗。從未來(lái)回望，這些都是寶貴的財(cái)富，也是必經(jīng)的磨練。

這種對(duì)失敗的容忍度，也正表明，中國(guó)商業(yè)航天正在迎來(lái)黃金十年。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院顯示，2015～2019年，我國(guó)商業(yè)航天市場(chǎng)規(guī)?？傮w呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2019年這一數(shù)值達(dá)到8362.3億元，同比增長(zhǎng)23.5%。而Statista預(yù)測(cè)，到2030年，全球航天經(jīng)濟(jì)規(guī)模預(yù)估達(dá)到6000億美元。

龐大的市場(chǎng)誘惑著創(chuàng)業(yè)者們下場(chǎng)，SpaceX的成功牽引著國(guó)人對(duì)民營(yíng)航天的希望，政策的變動(dòng)更像一只“無(wú)形的手”，推波助瀾。

2014年11月，國(guó)務(wù)院發(fā)布60號(hào)文件，文中明確提出：“鼓勵(lì)民間資本研制、發(fā)射和運(yùn)營(yíng)商業(yè)遙感衛(wèi)星，提供市場(chǎng)化、專業(yè)化服務(wù)?！?/p>

2016年，國(guó)務(wù)院發(fā)表《2016中國(guó)的航天》白皮書，明確表示“鼓勵(lì)引導(dǎo)民間資本和社會(huì)力量有序參與航天科研生產(chǎn)、空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、空間信息產(chǎn)品服務(wù)、衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)等航天活動(dòng)，大力發(fā)展商業(yè)航天?！?/p>

天眼查專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，2016年，在業(yè)與存續(xù)的‘航天’企業(yè)有158家，到2020年底，這一數(shù)據(jù)直接飆升至2029家，4年增長(zhǎng)了大約12倍。

商業(yè)航天賽道的爆發(fā)，催生了一批頭部企業(yè)的出現(xiàn)。藍(lán)箭航天、星際榮耀、星河動(dòng)力等企業(yè)開始嶄露頭角。

2015年，藍(lán)箭航天成立，這是國(guó)內(nèi)首家取得全部準(zhǔn)入資質(zhì)的民營(yíng)運(yùn)載火箭企業(yè)，聚焦大推力液氧甲烷發(fā)動(dòng)機(jī)及中大型商業(yè)運(yùn)載火箭研制。

2016年10月，星際榮耀成立，公司主要目標(biāo)為研發(fā)商業(yè)運(yùn)載火箭并提供系統(tǒng)性的發(fā)射解決方案，主張由固到液、由小到大、固液并舉的發(fā)展方向，小步快跑、快速迭代、持續(xù)進(jìn)化的發(fā)展策略。

2018年2月，星河動(dòng)力成立，公司定位于為國(guó)內(nèi)衛(wèi)星客戶提供高性價(jià)比商業(yè)發(fā)射服務(wù)的火箭公司，對(duì)外宣稱的產(chǎn)品線為：固液并舉、高低搭配、遠(yuǎn)近銜接。

明星企業(yè)接二連三的出現(xiàn)，也意味著我國(guó)商業(yè)航天的競(jìng)爭(zhēng)走向白熱化。

02商業(yè)航天處在高估值的王座上

2021年1月13日，媒體報(bào)道，星際榮耀擬科創(chuàng)板IPO，該司于2020年12月24日與天風(fēng)證券和中信證券簽訂了上市輔導(dǎo)協(xié)議。

如果星際榮耀最終成功上市，那么他們就將成為中國(guó)民營(yíng)火箭第一股。

2月1日，星際榮耀發(fā)射“雙曲線一號(hào)遙二徐冰天書號(hào)”。業(yè)內(nèi)質(zhì)疑聲音出現(xiàn)，懷疑星際榮耀的真實(shí)能力。投資人說(shuō)（touzirenshuo）試圖以星際榮耀為例，來(lái)窺探中國(guó)資本市場(chǎng)在民營(yíng)商業(yè)航天端的發(fā)力。

星際榮耀的第一筆融資發(fā)生于2017年11月，資方為中信信托、久泰藍(lán)山；

2018年6月，公司宣布完成A輪融資，資方為經(jīng)緯中國(guó)、順為資本、久泰藍(lán)山、天風(fēng)天睿等；

2019年1月，A+融資完成，投資方出現(xiàn)了鼎輝投資、經(jīng)緯中國(guó)等；

2019年7月，公司完成Pre-B輪融資，資方為沃德融金投資、京港合眾；

2020年8月，公司宣布11.93億元B輪融資，資方為北京金融街資本、中金甲子、廣合信誠(chéng)、泰中合投資、紅杉資本中國(guó)、中信證券、招商證券等。

一線明星資本大張旗鼓的入局豪賭國(guó)運(yùn)，押注中國(guó)商業(yè)航天的未來(lái)。他們要做的就是，在天使輪到Pre-IPO之間，尋找一個(gè)最合適的點(diǎn)來(lái)切入。

這兩年，我們能夠看到一個(gè)明顯的現(xiàn)象，科創(chuàng)板開啟、科技型上市公司迎來(lái)高PE估值。二級(jí)市場(chǎng)對(duì)硬科技項(xiàng)目的青睞，直接改變了許多VC機(jī)構(gòu)的投資策略。一線VC正在搶奪硬科技項(xiàng)目，比賽到達(dá)賽點(diǎn)，部分項(xiàng)目年內(nèi)估值漲10倍。

但星際榮耀昨日未能發(fā)射成功，或許會(huì)影響大眾對(duì)星際榮耀的看好。

即使如此，商業(yè)航天的估值已經(jīng)超出部分科技類項(xiàng)目。一位圈內(nèi)人士透露，雖然國(guó)內(nèi)部分商業(yè)航天企業(yè)被推上了高估值的王座上，但和國(guó)外SpaceX相比，仍有較大空間。

據(jù)外媒報(bào)道，SpaceX即將在2月份完成新一輪融資，屆時(shí)公司估值至少600億美元。

誠(chéng)然，適度的泡沫其實(shí)有利于行業(yè)繁榮。當(dāng)公司面臨同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，為了拉開差距，這種壓力會(huì)倒逼著企業(yè)走向差異化，迅速完成產(chǎn)品的場(chǎng)景化驗(yàn)證，確立行業(yè)頭部地位。

03三問(wèn)民營(yíng)航天商業(yè)化

我們認(rèn)可商業(yè)航天正在迎來(lái)高速發(fā)展，也愿意接納它活在適度的泡沫之中。但我們更愿意保持謹(jǐn)慎，理性看待商業(yè)航天的發(fā)展。商業(yè)航天從來(lái)不是追求技術(shù)極致的游戲，而是強(qiáng)調(diào)性價(jià)比，但商業(yè)化真的那么容易嗎？

首先，商業(yè)航天需求是否真實(shí)存在？

星際榮耀副總裁霍甲曾在混沌大學(xué)的公開課上表示，火箭的商業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景其實(shí)可以分為兩部分：老場(chǎng)景的新應(yīng)用，以及新場(chǎng)景的新應(yīng)用。

其中，老場(chǎng)景的新應(yīng)用有通信（太空寬帶）、遙感（地震救援）、導(dǎo)航（無(wú)人駕駛）；新場(chǎng)景新應(yīng)用則為太空運(yùn)輸、太空移民、太空采礦、太空殯葬等等。

但當(dāng)下，火箭商主要的“金主爸爸”，是攜帶上天的衛(wèi)星。有民營(yíng)火箭企業(yè)曾介紹，在中國(guó)市場(chǎng)至少有3000多顆衛(wèi)星等待發(fā)射。中國(guó)四大衛(wèi)星發(fā)射中心，酒泉、西昌、太原、文昌，一年能夠騰挪多長(zhǎng)時(shí)間給到民營(yíng)商業(yè)航天企業(yè)？真實(shí)的市場(chǎng)需求到底如何，或許都等待著商業(yè)航天企業(yè)去印證。

其次，以火箭為主的民營(yíng)商業(yè)航天公司，真的有利潤(rùn)嗎？

上一個(gè)技術(shù)高額投入的賽道是AI領(lǐng)域，融資時(shí)講述的故事是：我有大量應(yīng)用場(chǎng)景，并且能夠坐著收錢，大量資本也紛紛以大筆融資額為AI故事買單。

但如今，LP對(duì)投資機(jī)構(gòu)的回報(bào)率要求越來(lái)越高，耐心逐漸喪失。

商業(yè)航天的賽道上擠滿了航天創(chuàng)業(yè)者，卻不見商業(yè)化動(dòng)作。LP們真的愿意長(zhǎng)期投入嗎？一級(jí)市場(chǎng)的科技投資人堅(jiān)持的長(zhǎng)期主義，究竟能堅(jiān)持多久？最直接能看到的是，一發(fā)火箭花費(fèi)幾千萬(wàn)，發(fā)射失利則代表大幾千萬(wàn)的投入付之流水。

最后，民營(yíng)火箭有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)嗎？

中國(guó)航天已經(jīng)走了幾十年，投入大量人力、物力、精力發(fā)展至今，我們需要站在巨人的肩膀上，實(shí)現(xiàn)更好的商業(yè)化。就像藍(lán)箭航天始創(chuàng)人張昌武曾回應(yīng)市場(chǎng)將SpaceX和藍(lán)箭對(duì)比一樣，他聚焦的核心不是成為SpaceX，而是學(xué)習(xí)SpaceX的低成本和高密度的火箭發(fā)射能力。在向優(yōu)秀競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手看齊的路上，中國(guó)民營(yíng)商業(yè)航天需要研制出更有想象力和更有創(chuàng)造力的產(chǎn)品，如深空機(jī)器人等等，形成壓倒性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。寫在最后：

不得不說(shuō)，這次發(fā)射失敗對(duì)于星際榮耀來(lái)說(shuō)是一件非常遺憾的事情，對(duì)于年輕的中國(guó)民營(yíng)商業(yè)航天來(lái)講，這也是所有人的遺憾，但通往星辰大海的道路從來(lái)都不是一帆風(fēng)順。道阻且長(zhǎng)，行則將至。

回頭看中國(guó)的長(zhǎng)征系列火箭，也是在不斷的失敗與成功中砥礪前行，每次失利都帶來(lái)系統(tǒng)的改進(jìn)與完善。SpaceX的獵鷹一號(hào)在首次發(fā)射成功之前也經(jīng)歷了三次的發(fā)射失敗，龍飛船更是花費(fèi)了10年才成功實(shí)現(xiàn)載人航天飛行，當(dāng)今光彩奪目的獵鷹九號(hào)，也是經(jīng)歷了7次的發(fā)射失敗才遨游太空。

正視差距，擰緊每一個(gè)螺絲，攢足120分的飛天實(shí)力，是中國(guó)民營(yíng)航需要繼續(xù)堅(jiān)持的發(fā)展道路，6歲的民營(yíng)商航天將來(lái)也一定大有可為。如果我們把時(shí)間軸拉得更長(zhǎng)，或許會(huì)發(fā)現(xiàn)，我們今天面臨的疑問(wèn)，都只是成長(zhǎng)路上的情緒化表達(dá)。這可能并不重要，但它始終會(huì)留下印記，代表著看客對(duì)世界發(fā)展思考的記錄。
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