新能源汽車進(jìn)入放量增長期。根據(jù)BNEF預(yù)測，未來電動車將占據(jù)主導(dǎo)地位，電池電動車將占比超過新車銷售量50%，新能源汽車成為全球主要應(yīng)用車型。2022年5月中國新能源乘用車銷量同比增速達(dá)到91.9%，新能源汽車銷量的增加將增加汽車電子銷量。

中國新能源乘用車銷量增速較高。根據(jù)中國乘用車市場信息聯(lián)席會數(shù)據(jù)，2021年中國新能 源乘用車銷量對比2020年增長顯著，1-12月每個月的同比增速均超過120%，全年累計銷量超299萬輛，同比2020年增長169%。2022 年繼續(xù)延續(xù)快速增長態(tài)勢，前五個月累計銷售171.2萬輛，同比增長 145.6%。我們認(rèn)為，新能源汽車是汽車行業(yè)既定趨勢，未來有望維持較高增速增長。

FPC挖掘電池PACK應(yīng)用場景，延伸CCS產(chǎn)品

FPC 屬于 PCB 一種類型，可根據(jù)層數(shù)進(jìn)行細(xì)分。FPC 即撓性電路板，屬于 PCB 一類，其 可以細(xì)分為單層 FPC、雙層 FPC、多層 FPC 以及剛撓結(jié)合板，具有不同的特點(diǎn)與應(yīng)用場景。

FPC 有望替代傳統(tǒng)線束方案，掘金動力電池 PACK 應(yīng)用。目前汽車電池仍有部分采用傳統(tǒng) 線束方案，但主流動力電池企業(yè)的一致共識是，未來幾年 FPC 替代傳統(tǒng)線束的進(jìn)程將會明 顯提速，主要原因在于相對于傳統(tǒng)線束，F(xiàn)PC 擁有高度集成、自動化組裝、裝配準(zhǔn)確性、 超薄厚度、超柔軟度、輕量化等諸多優(yōu)勢。

相對于布線凌亂且占用空間的傳統(tǒng)線束來說，F(xiàn)PC 線束布局規(guī)整、結(jié)構(gòu)緊湊。根據(jù)信息，F(xiàn)PC 線束對比傳統(tǒng)線束布局更加規(guī)整，且空間利用率高，同時相比于傳統(tǒng)線 束，合力泰 FPC 信號采集線的生產(chǎn)過程基本實(shí)現(xiàn)了自動化，生產(chǎn)效率高，尺寸精度高，適 合規(guī)?；笈可a(chǎn)。

部分 FPC 廠商向 CCS 產(chǎn)品延伸。除 FPC 存在大量新市場機(jī)遇外，部分 FPC 企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè) 延伸，提供汽車 CCS（線束板集成母排）產(chǎn)品。如高瀾股份（12.820， 0.07， 0.55%）旗下東莞硅翔從事 FPC/CCS 產(chǎn) 品的生產(chǎn)制造，其 FPC/CCS 等產(chǎn)品可應(yīng)用于包括廣汽 AION S / V 在內(nèi)的多種新能源汽車 車型，是市場上動力電池生產(chǎn)企業(yè)的主要供應(yīng)商之一。

FPC/CCS市場空間測算：百億市場正在啟動

對 FPC/CCS 的市場空間進(jìn)行測算：

①新能源汽車銷量：根據(jù) EV-Volumes 的數(shù)據(jù)顯示，2021 年全球新能源車型累計銷量近 650 萬輛，較 2020 年同期增長 108%。我們預(yù)測此后銷量增速將逐年下滑，2025 年全球新 能源汽車銷量約 2300 萬輛。

②新能源汽車電池模組平均數(shù)量：假設(shè) 2021 年新能源汽車電池模組平均數(shù)量約為 8 個， 此后由于續(xù)航要求的提升，每年電池模組平均數(shù)量有所增長。

③電池模組使用 fpc 數(shù)量：根據(jù)聯(lián)贏激光微信公眾號數(shù)據(jù)，單個電池模組對應(yīng)1個CCS，1個CCS一般配置1-2個FPC，CCS 集合塑膠結(jié)構(gòu)件、銅鋁排等結(jié)構(gòu)件。此處保守假 設(shè)單個模組使用1個FPC進(jìn)行測算。

④FPC 價格：根據(jù)奕東電子招股說明書內(nèi)容，每平方米排版數(shù)量分為 15 個以下，15-50 個，50 個以上三類，而每平方米排版越多的 FPC 售價也越高。根據(jù)披露數(shù)據(jù) 2021 年 1-9 月，每平方米 15 個以下的 FPC 單位售價為 878.58 元/平方米，則單個 FPC 售價為 58.57 元以上，假設(shè)平均單個 FPC 價格為 60 元，此后每年有所下滑。

⑤CCS 單車價值量：根據(jù)聯(lián)贏激光微信公眾號披露，CCS 單車價值量約為 1000-1500 元， 保守假設(shè) 2021 年為 1000 元，此后隨著汽車電池模組平均數(shù)量提升+單位售價下滑因素疊 加呈現(xiàn)先增后減的態(tài)勢。 最終測算得到 2021-2025 年 FPC 與 CCS 的合計市場空間為 96.20 億元/160.70 億元 /239.79 億元/306.22 億元和 355.27 億元。

審核編輯 ：李倩