今日，華虹公司（華虹半導(dǎo)體）開啟申購，申購代碼為787347，發(fā)行價格為52.0元/股，單一賬戶申購上限40500股，頂格申購需配市值40.5萬元。 據(jù)華虹公司7月23日晚間公告，公司公開發(fā)行股票數(shù)量約為4.08億股，發(fā)行后公司總股本約為17.16億股，預(yù)計募集資金總額為212.03億元。其發(fā)行市盈率34.71倍，行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率為36.15倍。 本次科創(chuàng)板IPO的募資規(guī)模僅次于此前中芯國際的532.3億元和百濟神州的221.6億元，居科創(chuàng)板IPO募資規(guī)模第三位，也是目前A股今年以來的最大IPO。

▌多家產(chǎn)業(yè)鏈公司爭相“打新”

值得一提的是，多家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈公司參與本次“打新”。據(jù)華虹公司公告，在戰(zhàn)略配售名單中，不乏半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)的身影，其中包括聚辰股份（688123.SH）、上海瀾起紅利企業(yè)管理合伙企業(yè)（瀾起科技688008.SH設(shè)立的企管公司）、盛美上海（688082.SH）、中微公司（688012.SH）、安集科技（688019.SH）、滬硅產(chǎn)業(yè)（688126.SH）。每家公司獲配金額不超過1億元。 另外，大基金二期（國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期股份有限公司）獲配股數(shù)占本次初始發(fā)行數(shù)量的比例為11.85%，獲配金額25.13億元居首；中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金二期股份有限公司獲配比例5.66%，獲配金額12億元。長期投資資金還包括中國保險投資基金（有限合伙）、中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金（有限合伙）、浙江制造基金合伙企業(yè)（有限合伙）。

此外值得注意的是，截至7月24日收盤，華虹半導(dǎo)體港股（01347.HK）報24.80港元/股（折合人民幣約22.78元），而該公司科創(chuàng)板IPO發(fā)行價為52元/股，相較其港股股價溢價超一倍。 不過，科創(chuàng)板個股的“AH”溢價由來已久。以中芯國際為例，截至7月24日收盤，A股中芯國際（688981.SH）股價報49元/股，港股中芯國際（00981.HK）報18.48港元/股。 華金證券在新股分析報告中指出，綜合考慮業(yè)務(wù)與產(chǎn)品類型等方面，選取晶合集成、中芯國際、華潤微為華虹公司的可比上市公司；從上述可比公司來看，2022年平均收入規(guī)模為232.09億元，銷售毛利率為40.39%，可比PE-TTM（算術(shù)平均）為31.79X；相較而言，華虹公司營收規(guī)模處于行業(yè)中上游，但銷售毛利率低于行業(yè)平均。

▌Q2毛利率將下滑 全年盈利或承壓

回歸到基本面，華虹公司是一家晶圓代工企業(yè)。據(jù)其招股書顯示，華虹半導(dǎo)體提供包括嵌入式/獨立式非易失性存儲器、功率器件、模擬與電源管理、邏輯與射頻等多元化特色工藝平臺的晶圓代工及配套服務(wù)。 公司擬將本次IPO募資金額投入華虹制造（無錫）項目、8英寸廠優(yōu)化升級項目、特色工藝技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)項目以及補充流動資金。其中，華虹制造（無錫）項目計劃建設(shè)一條投產(chǎn)后月產(chǎn)能達到8.3萬片的12英寸特色工藝生產(chǎn)線，預(yù)計2025年開始投產(chǎn)。

公司目前有三座8英寸晶圓廠和一座12英寸晶圓廠。根據(jù)IC Insights發(fā)布的2021年度全球晶圓代工企業(yè)的營業(yè)收入排名數(shù)據(jù)，華虹半導(dǎo)體位居第六位。截至2022年末，上述生產(chǎn)基地的產(chǎn)能合計達到32.4萬片/月（約當(dāng)8英寸），總產(chǎn)能位居中國大陸第二位。 業(yè)績方面，華虹公司于2020年、2021年及2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入67.37億元、106.30億元、167.86億元，同期歸母凈利潤為5.05億元、16.60億元、30.09億元。

今年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.31億美元，同比增長6.09%；歸屬母公司凈利潤1.52億美元，同比增長47.88%。

但需要注意的是，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)景氣復(fù)蘇仍面臨坎坷。據(jù)臺媒援引供應(yīng)鏈人士消息，以成熟制程為主的晶圓代工廠為填補產(chǎn)能利用率，第二季度的“以量換價”策略成效不佳。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)資訊網(wǎng)站集微網(wǎng)亦指出，大陸晶圓代工廠上半年已經(jīng)連續(xù)兩個季度降價促銷，目前處于價格低點。

就華虹公司的具體情況來看，其一季度產(chǎn)能利用率基本環(huán)比持平，8寸和12寸產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率分別從2022年第四季度的105.9%、99.9%小幅調(diào)整至107.1%、99.0%，而產(chǎn)線收入環(huán)比變動分別為-5%、8%，產(chǎn)線收入變動主要系A(chǔ)SP變動所致，8寸產(chǎn)線相關(guān)產(chǎn)品價格承壓。

另外，華虹公司2023年第一季度實現(xiàn)毛利率32%，該公司指引第二季度毛利率下滑至25%-27%區(qū)間，主要由于需求下行，部分產(chǎn)品面臨降價壓力；2023年12寸產(chǎn)線的新增產(chǎn)能或使產(chǎn)能利用率進一步降低，并帶來折舊增加，削弱毛利率。對此，光大證券此前預(yù)計，2023年華虹半導(dǎo)體的盈利能力將面臨壓力。

審核編輯：劉清