電子發(fā)燒友網(wǎng)綜合報(bào)道 最近英諾賽科和納微都公布了2025年全年財(cái)報(bào)，作為GaN領(lǐng)域最具代表性的兩家上市公司（transphorm被瑞薩收購(gòu)后已退市），過(guò)去一年里的發(fā)展軌跡并不相同。

納微半導(dǎo)體：轉(zhuǎn)型陣痛，放棄消費(fèi)電子壓注大功率市場(chǎng)

納微在去年進(jìn)行了一場(chǎng)激進(jìn)的轉(zhuǎn)型，全面推進(jìn) Navitas 2.0 戰(zhàn)略，主動(dòng)放棄移動(dòng)與低端消費(fèi)電子業(yè)務(wù)，將全部資源聚焦于 AI 數(shù)據(jù)中心、能源與電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、高性能計(jì)算和工業(yè)電氣化四大高功率市場(chǎng)。

公司在最新的報(bào)告中，將其發(fā)展歷程劃分為兩個(gè)時(shí)代：2014年至2024年的“Navitas 1.0”階段，公司專注于產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新，成功將GaN技術(shù)從實(shí)驗(yàn)室推向消費(fèi)電子市場(chǎng)，累計(jì)出貨超過(guò)3億顆芯片；而2025年開(kāi)啟的“Navitas 2.0”階段，則標(biāo)志著公司全面轉(zhuǎn)向高功率、高價(jià)值市場(chǎng)。

這一轉(zhuǎn)型意味著要主動(dòng)放棄曾經(jīng)貢獻(xiàn)主要營(yíng)收的移動(dòng)充電業(yè)務(wù)，結(jié)果是帶來(lái)了短期的業(yè)績(jī)陣痛，2025年第四季度移動(dòng)充電業(yè)務(wù)已降至營(yíng)收的25%以下。公司全年?duì)I收4591.6 萬(wàn)美元，同比大幅下滑 44.9%，第四季度單季營(yíng)收 730 萬(wàn)美元，同比下滑近六成，成為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的階段性底部。盈利層面，受重組減值、渠道收縮與人員優(yōu)化等一次性支出影響，公司 GAAP 凈虧損擴(kuò)大至 1.17 億美元。

首席執(zhí)行官Chris Allexandre在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中強(qiáng)調(diào)，高功率產(chǎn)品在2025年第四季度首次成為營(yíng)收主力，這是公司歷史上的重要里程碑。為支撐這一轉(zhuǎn)型，公司完成了19%的裁員，將分銷合作伙伴從40家壓縮至不足10家，并與GlobalFoundries達(dá)成長(zhǎng)期戰(zhàn)略代工協(xié)議，加速美國(guó)本土GaN制造能力建設(shè)。這些舉措的代價(jià)是短期營(yíng)收的斷崖式下跌，但目標(biāo)是換取更高質(zhì)量、更可持續(xù)的增長(zhǎng)。

不過(guò)，納微的Non-GAAP毛利率維持在38.7%的穩(wěn)健水平，與上年基本持平，顯示核心產(chǎn)品的盈利能力并未受損；但GAAP毛利率因一次性重組費(fèi)用而跌至負(fù)17.2%，全年GAAP凈虧損高達(dá)1.17億美元，Non-GAAP運(yùn)營(yíng)虧損亦達(dá)4970萬(wàn)美元。截至年末，公司手握2.37億美元現(xiàn)金且零負(fù)債，這得益于報(bào)告期內(nèi)完成的9600萬(wàn)美元私募配售，為后續(xù)戰(zhàn)略執(zhí)行提供了充足的財(cái)務(wù)緩沖。

根據(jù)納微的投資者演示材料，其可服務(wù)市場(chǎng)（SAM）規(guī)模將從2025年的約2億美元，以60%至75%的年復(fù)合增長(zhǎng)率擴(kuò)張至2030年的35至54億美元。其中，AI數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)最為耀眼，預(yù)計(jì)以66%至87%的增速?gòu)漠?dāng)前的小基數(shù)膨脹至14至25億美元規(guī)模；電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施緊隨其后，63%至82%的增速將帶來(lái)10至18億美元的市場(chǎng)空間。

這些預(yù)測(cè)建立在技術(shù)架構(gòu)變革的真實(shí)需求之上，隨著AI機(jī)架功率從當(dāng)前的250千瓦以下向600千瓦以上演進(jìn)，數(shù)據(jù)中心供電架構(gòu)正從傳統(tǒng)的集中式交流配電轉(zhuǎn)向800伏高壓直流乃至固態(tài)變壓器直供，每兆瓦功率半導(dǎo)體的價(jià)值含量將從1萬(wàn)至2萬(wàn)美元躍升至2.5萬(wàn)至3.5萬(wàn)美元。

技術(shù)布局上，納微選擇了GaN與碳化硅并重的雙軌路線。在GaN領(lǐng)域，公司覆蓋從低壓到超高壓的全電壓譜系，預(yù)計(jì)其GaN相關(guān)SAM將以70%至85%的增速擴(kuò)張至18至29億美元；在SiC領(lǐng)域，則差異化地聚焦1200伏以上的高壓與超高壓市場(chǎng)，避開(kāi)電動(dòng)汽車主驅(qū)等競(jìng)爭(zhēng)紅海，專攻固態(tài)變壓器、電池儲(chǔ)能系統(tǒng)等電網(wǎng)級(jí)應(yīng)用。這種“全譜系覆蓋+高壓差異化”的技術(shù)組合，使納微成為少數(shù)能夠同時(shí)提供GaN和SiC解決方案的供應(yīng)商之一。

英諾賽科：規(guī)模穩(wěn)步崛起，全域滲透狂奔

與納微的收縮轉(zhuǎn)型不同，英諾賽科在 2025 年走出了一條規(guī)模擴(kuò)張與盈利改善并行的成長(zhǎng)曲線，作為全球首家實(shí)現(xiàn) 8 英寸硅基 GaN 大規(guī)模量產(chǎn)的 IDM 企業(yè)，公司憑借全電壓產(chǎn)品矩陣與產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、毛利率、現(xiàn)金流的全面向好。

全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 12.13 億元人民幣，同比增長(zhǎng) 46.3%，延續(xù)了持續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，綜合毛利率從 2024 年的 - 19.5% 大幅轉(zhuǎn)正至 7.3%，調(diào)整后 EBITDA 實(shí)現(xiàn) 5200 萬(wàn)元盈利，成功扭虧為盈，凈虧損同比收窄 19.6%，標(biāo)志著公司進(jìn)入規(guī)模化盈利兌現(xiàn)期。

產(chǎn)能與工藝層面，英諾賽科年末晶圓產(chǎn)能提升至 2 萬(wàn)片 / 月，產(chǎn)品良率穩(wěn)定在 95% 以上，3.0 工藝平臺(tái)全面量產(chǎn)，4.0 平臺(tái)研發(fā)順利推進(jìn)，單位晶圓產(chǎn)出量較上一代提升 30% 以上，成本持續(xù)優(yōu)化。

業(yè)務(wù)布局上，公司完成了從消費(fèi)電子向 AI 數(shù)據(jù)中心、新能源汽車、人形機(jī)器人、工業(yè)儲(chǔ)能的全領(lǐng)域拓展，實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)爆發(fā)。

在 AI 數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，英諾賽科成功進(jìn)入英偉達(dá) 800V HVDC 供應(yīng)體系，成為核心國(guó)產(chǎn)芯片供應(yīng)商，相關(guān)收入同比增長(zhǎng) 50.2%；新能源汽車領(lǐng)域，車規(guī)級(jí) GaN 芯片出貨量同比翻倍，650V 高壓 GaN 車載充電器實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)裝車，低壓產(chǎn)品在激光雷達(dá)、智能座艙領(lǐng)域快速滲透；人形機(jī)器人領(lǐng)域，公司率先實(shí)現(xiàn) 100V GaN 驅(qū)動(dòng)方案量產(chǎn)落地，成為全球首個(gè) GaN 機(jī)器人關(guān)節(jié)方案供應(yīng)商，打開(kāi)全新成長(zhǎng)空間；消費(fèi)電子與工業(yè)儲(chǔ)能領(lǐng)域保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入同比激增 137.93%，模塊產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng) 142.6%。

客戶與生態(tài)方面，英諾賽科與意法半導(dǎo)體、安森美等國(guó)際功率半導(dǎo)體巨頭達(dá)成戰(zhàn)略合作，全年新增客戶導(dǎo)入 1182 項(xiàng)，GaN 芯片出貨量超 8 億顆，累計(jì)出貨突破 20 億顆，全球市場(chǎng)份額穩(wěn)居第一，規(guī)模化優(yōu)勢(shì)持續(xù)鞏固。

展望 2026 年，公司將繼續(xù)提升晶圓產(chǎn)能，推進(jìn) 4.0 工藝降本增效，聚焦 AI 數(shù)據(jù)中心、車規(guī)級(jí)、人形機(jī)器人、儲(chǔ)能四大高增長(zhǎng)賽道，隨著 800V 高壓直流架構(gòu)規(guī)?；涞?，高毛利產(chǎn)品占比持續(xù)提升，盈利水平有望進(jìn)一步優(yōu)化。

英諾賽科在2025年的核心邏輯是“用規(guī)模換生態(tài)”，通過(guò)IDM模式帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)、全產(chǎn)品線帶來(lái)的解決方案能力，在中國(guó)市場(chǎng)快速跑馬圈地，并借勢(shì)出海。

小結(jié)：

站在行業(yè)視角來(lái)看，納微半導(dǎo)體與英諾賽科的 2025 年，是第三代功率半導(dǎo)體兩種發(fā)展模式的典型寫(xiě)照。納微選擇輕資產(chǎn)、技術(shù)領(lǐng)先的路徑，以主動(dòng)收縮換取高價(jià)值賽道的卡位優(yōu)勢(shì)，依托 GaN 與高壓 SiC 雙技術(shù)路線，瞄準(zhǔn) AI 與電網(wǎng)的長(zhǎng)期紅利，短期陣痛換長(zhǎng)期空間；英諾賽科則堅(jiān)持 IDM 全產(chǎn)業(yè)鏈模式，以 8 英寸量產(chǎn)規(guī)模降低成本，以全電壓產(chǎn)品矩陣覆蓋全場(chǎng)景需求，在消費(fèi)電子基本盤穩(wěn)固的同時(shí)，快速切入AI數(shù)據(jù)中心等新興高增長(zhǎng)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)規(guī)模與盈利同步提升。

盡管路徑不同，但兩家企業(yè)的方向高度一致，共同擁抱 AI、新能源、工業(yè)電氣化帶來(lái)的功率半導(dǎo)體革命。