毫無疑問，5G投資是最近乃至未來很長時(shí)間最熱門的板塊。

從宏觀上看：

以長期視角，5G是未來科技升級(jí)大趨勢(shì)中的核心環(huán)節(jié)，有了5G才可能實(shí)現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛等新科技的可能，人類也會(huì)因?yàn)檫B接效率的升級(jí)帶來科技、經(jīng)濟(jì)、生活的全方面升級(jí)；

以中期視角，當(dāng)前GDP增速下降，GDP增速引擎需要從投資轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)需，從資金驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向科技驅(qū)動(dòng)。潛心做好5G是最好的應(yīng)對(duì)方式之一。

以近期視角，5G符合2019年逆周期投資的政策趨勢(shì)。投資5G，已寫入中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議，列為基建的首項(xiàng)任務(wù)。

從政策上看：

2018年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議于本月21日正式閉幕，本次央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議特別明確了5G、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)“新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”的定位，從2019年主題投資的角度看，需要重點(diǎn)理解背后的政策路徑。

2018年定調(diào)2019年的工作重點(diǎn)非常明晰，其中關(guān)于投資領(lǐng)域“我國發(fā)展現(xiàn)階段投資需求潛力仍然巨大，要發(fā)揮投資關(guān)鍵作用，加大制造業(yè)技術(shù)改造和設(shè)備更新，加快5G商用步伐，加強(qiáng)人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加大城際交通、物流、市政基礎(chǔ)設(shè)施等投資力度，補(bǔ)齊農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)短板，加強(qiáng)自然災(zāi)害防治能力建設(shè)”。

這是首次將5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)新興產(chǎn)業(yè)建設(shè)定義成“新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”，是將基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的含義更加廣義化，政府會(huì)在財(cái)稅政策、金融政策、產(chǎn)業(yè)政策、資本市場(chǎng)政策等一系列政策進(jìn)行鼓勵(lì)和扶持。政府專項(xiàng)債規(guī)模的擴(kuò)大，開支重點(diǎn)也會(huì)在5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)領(lǐng)域的制造技術(shù)改造和設(shè)備更新。

為何在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)首次將5G、人工智能等新興產(chǎn)業(yè)定位成“新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”是有其背后的邏輯的：

這樣的定位是堅(jiān)定通過發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的路徑。我們認(rèn)為，5G、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)對(duì)需求的拉動(dòng)是通過增加新型供給的方式來拉動(dòng)消費(fèi)需求。在未來可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)將顯著對(duì)GDP產(chǎn)生拉動(dòng)作用。

一句話：我們國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，已經(jīng)從5年前的高鐵建設(shè)，變成了今天的5G建設(shè)。未來中國名片，將從中國高鐵，升級(jí)到中國5G。

從數(shù)據(jù)看5G的重大影響：

5G未來對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)影響將是巨大的。根據(jù)IHS Markit預(yù)測(cè)，到2035年，5G在多個(gè)行業(yè)將會(huì)為全球經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造12.3萬億美元的產(chǎn)出，占2035年全球?qū)嶋H總產(chǎn)出的4.6%；并且制造業(yè)將占據(jù)5G創(chuàng)造的全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的最大份額，實(shí)現(xiàn)約3.4萬億美元的產(chǎn)出，占5G總產(chǎn)出的28%。

在中國，從產(chǎn)出規(guī)模上看，2030年5G帶動(dòng)的直接產(chǎn)出和間接產(chǎn)出將分別達(dá)到6.3萬億和10.6萬億元（《5G經(jīng)濟(jì)社會(huì)影響白皮書》）。2020~2035年5G對(duì)中國直接的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出從4840億元增長到6.3萬億元，年均復(fù)合增長率達(dá)29%，對(duì)中國間接的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出從1.2萬億元增長到10.6萬億元，年均復(fù)合增長率達(dá)24%。中國和美國有望在接下來的15到20年都主導(dǎo)5G研發(fā)與資本支出。根據(jù)IHS，在2020~2035年間，美國在5G價(jià)值鏈的研發(fā)與資本性支出為1.2萬億美元，份額約為28%；中國為1.1萬億美元，份額約為24%。排名前兩位的美國、中國總共占了超過一半的份額。

從政策方向來看，在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)后，加大制造業(yè)技術(shù)改造和設(shè)備更新，加快5G商用步伐，加強(qiáng)人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是明年財(cái)政開支傾斜的最重要的方向之一，加快信息化（informatization）建設(shè)顯然是最重要的領(lǐng)域之一。

明年將會(huì)是5G商用元年，5G的投資會(huì)貫穿明年一整年，因此，后期仍會(huì)繼續(xù)關(guān)注。短期而言，最為確定的主題仍然是5G，無論是從事件催化還是從交易層面來看，5G主題都已經(jīng)再次具備了明顯的右側(cè)特征。從事件催化來看：

12月25日，華為董事長梁華博士在深圳總部舉行的中國媒體圓桌會(huì)議上表示，目前已獲得26個(gè)5G商用合同，與全球50多個(gè)商業(yè)伙伴簽署合作協(xié)議，5G基站商用發(fā)貨數(shù)量也已經(jīng)超過10000個(gè)。同日英國電信稱，華為仍是5G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備“重要供應(yīng)商”。

12月24日，國開銀召開會(huì)議，提出要繼續(xù)加大對(duì)集成電路產(chǎn)業(yè)和5G商用的支持。

12月10日，5G系統(tǒng)中低頻段試驗(yàn)頻率使用許可已經(jīng)發(fā)放；這意味著全國范圍的大規(guī)模5G試驗(yàn)將展開。

12月7日，工信部確認(rèn)，三大運(yùn)營商已經(jīng)獲得5G試驗(yàn)頻率使用許可批復(fù)；

總結(jié)：中國高鐵成為中國名片，是建立在京滬高鐵350KM穩(wěn)定運(yùn)營的基礎(chǔ)上，是建立在全國八縱八橫大動(dòng)脈的基礎(chǔ)上。中國5G需要建立在華為、中信、移動(dòng)、電信、聯(lián)通和大量的成熟產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)上，目前以華為為首的一批5G公司，正在逐步掌握核心科技，成為5G技術(shù)的引領(lǐng)者。

本周最新進(jìn)展，陸續(xù)在5G芯片領(lǐng)域，有實(shí)質(zhì)性的突破。華為自研光傳輸芯片獲重大進(jìn)展、奠定5G商用產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)

事件：由華為、LightCounting、光迅科技、住友、索爾思等產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作伙伴聯(lián)合發(fā)起的第三屆50GPAM4技術(shù)和產(chǎn)業(yè)論壇近日舉行，各方圍繞如何進(jìn)一步深化50G PAM4相關(guān)的技術(shù)和拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)行了充分討論并達(dá)成一致共識(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游對(duì)50G PAM4產(chǎn)業(yè)前景充滿信心，并表示50G PAM4 產(chǎn)品化已經(jīng)成熟，為5G承載規(guī)模商用奠定堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。且華為技術(shù)有限公司18日宣布，已獲得了超過25份5G商業(yè)合同，在5G商業(yè)合同方面處于全球領(lǐng)先地位，并已出貨了逾1萬個(gè)5G基站。

簡要點(diǎn)評(píng)：5G依然將是2019年最確定的大主題，50G PAM4的發(fā)展承載著5G商用產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，5G推進(jìn)速度超預(yù)期，相關(guān)公司有望受益。