近日，國內(nèi)掩膜版行業(yè)的龍頭企業(yè)深圳清溢光電股份有限公司（以下簡稱“清溢光電”）科創(chuàng)板申請獲受理，公司擬募集資金4.03億元，保薦機(jī)構(gòu)為廣發(fā)證券。

據(jù)招股書披露，清溢光電主要從事掩膜版的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，是國內(nèi)成立較早、規(guī)模較大的掩膜版生產(chǎn)企業(yè)之一。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于平板顯示、半導(dǎo)體芯片、觸控、電路板等行業(yè)，是下游行業(yè)產(chǎn)品制程中的關(guān)鍵工具。根據(jù)知名機(jī)構(gòu)IHS統(tǒng)計(jì)，2017年全球平板顯示掩膜版企業(yè)銷售金額排名中，清溢光電是國內(nèi)唯一上榜企業(yè)。

清溢光電的客戶群可謂大牌云集，其中不乏上市公司身影。在平板顯示領(lǐng)域，清溢光電擁有京東方、天馬、華星光電、群創(chuàng)光電、瀚宇彩晶、龍騰光電、信利、中電熊貓、維信諾等客戶；在半導(dǎo)體芯片領(lǐng)域，清溢光電已開發(fā)艾克爾、頎邦科技、長電科技、中芯國際、士蘭微、英特爾等客戶。

募資4.03億元投建8.5代高精度掩膜版

清溢光電作為科創(chuàng)板最新受理的第111家企業(yè)，擬公開發(fā)行不超過6680萬股，募集資金4.03億元，投向合肥清溢光電有限公司8.5代及以下高精度掩膜版建設(shè)項(xiàng)目、合肥清溢光電有限公司掩膜版技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目。

報(bào)告期內(nèi)，2016年-2018年間，公司營業(yè)收入分別為3.15億元、3.19億元、4.07億元；凈利潤分別為4573.60萬元、3865.80萬元、6265.48萬元。

報(bào)告期內(nèi)，清溢光電研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比例分別為4.49%、4.97%和4.09%。截至2018年底，公司擁有技術(shù)人員55人，占發(fā)行人員工總?cè)藬?shù)的16.62%，可見其研發(fā)實(shí)力較為強(qiáng)勁。

此外，清溢光電的實(shí)際控制人身份，唐英敏、唐英年兄妹也頗受業(yè)界關(guān)注。

據(jù)悉，清溢光電控股股東為香港光膜，唐英敏、唐英年作為唐翔千遺囑執(zhí)行及受托人通過控制香港光膜100%股權(quán)共同控制發(fā)行人92.6250%股份的表決權(quán)，為發(fā)行人的實(shí)際控制人。其中，唐英敏、唐英年兩人為兄妹關(guān)系，且已簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》，為一致行動(dòng)人。

招股書披露，唐英年在1991年至2011年期間歷任香港特區(qū)政府立法局議員、行政會(huì)議成員、工商及科技局局長、財(cái)政司司長，政務(wù)司司長。2013年1月至今擔(dān)任半島針織廠有限公司董事；2013年8月至今擔(dān)任 Su Sih（BVI）Limited 董事；2013年12月至今擔(dān)任Mein et Moi Limited董事；2013年至今任全國政協(xié)常委、上海唐君遠(yuǎn)教育基金會(huì)理事長；2015年至今任香港江蘇社團(tuán)總會(huì)會(huì)長；2017年至今任香港西九文化區(qū)管理局董事局主席；2018年至今任香港友好協(xié)進(jìn)會(huì)會(huì)長。

堅(jiān)持走高精度掩膜版國產(chǎn)化之路

近年來，隨著信息技術(shù)的革新，消費(fèi)者對顯示產(chǎn)品的要求逐步提高，手機(jī)、平板電腦等移動(dòng)終端向著更高清、色彩度更飽和、更輕薄化發(fā)展，終端產(chǎn)品對半導(dǎo)體芯片和平板顯示掩膜版等下游運(yùn)用方面提出了更高的技術(shù)和精度要求，線縫精度要求越來越高。

當(dāng)前，全球范圍內(nèi)平板顯示、半導(dǎo)體、觸控等行業(yè)基本都采用掩膜版作為基準(zhǔn)圖案進(jìn)行曝光復(fù)制量產(chǎn)。清溢光電作為國內(nèi)掩膜版行業(yè)的龍頭企業(yè)，其核心產(chǎn)品掩膜版是電子元器件行業(yè)生產(chǎn)制造過程中的核心模具，也是決定下游產(chǎn)品產(chǎn)品精度和質(zhì)量的因素之一。

招股書披露，清溢光電主要采用激光直寫法生產(chǎn)掩膜版，激光直寫法使用波長為 193nm、248nm、365nm、413nm 等的連續(xù)或脈沖激光光源，整形精縮成為 200~500nm 的激光點(diǎn)在掩膜光刻膠上畫出電路圖案后，通過顯影蝕刻獲得電路圖案。

此外，高精度掩膜版是生產(chǎn) AMOLED 及高分辨率 TFT-LCD 顯示屏的關(guān)鍵要素，隨著中國大陸 AMOLED/LTPS、高世代面板線的陸續(xù)投產(chǎn)，對高精度、大尺寸的掩膜版需求將大幅增加。

據(jù)悉，清溢光電從2014年至今，發(fā)行人先后研發(fā)投產(chǎn)國內(nèi)第一張 8.5 代 TFT-LCD 掩膜版、5.5 代 LTPS 用掩膜版，這與天馬、和輝光電、京東方、維信諾等面板廠商建設(shè)投產(chǎn)LTPS 和 AMOLED 產(chǎn)線的時(shí)間點(diǎn)不謀而合，也凸顯清溢光電為實(shí)現(xiàn)配套下游大尺寸高精度掩膜版國產(chǎn)化的決心。

從時(shí)間軸來看，清溢光電于2008 年成功研制出國內(nèi)第一張5代掩膜版，打破了我國中大尺寸掩膜版依賴進(jìn)口的局面，大大降低了國內(nèi)面板企業(yè)掩膜版采購成本，對完善整個(gè)平板顯示產(chǎn)業(yè)鏈有著至關(guān)重要的作用；2014年研制出國內(nèi)第一張8代掩膜版；2016年10月成功研制AMOLED用高精度掩膜版，成為全球第6家具備AMOLED用高精度掩膜版生產(chǎn)能力的商用廠家，打破了國內(nèi) AMOLED用高精度掩膜版完全依賴國外進(jìn)口的局面，已經(jīng)正式給多家國內(nèi)面板企業(yè)供貨。

再度IPO 仍存多重阻礙

據(jù)集微網(wǎng)了解，2017年，清溢光電曾申請?jiān)谥靼迳鲜?，后被證監(jiān)會(huì)發(fā)審委否決。

時(shí)隔兩年之后，清溢光電直擊科創(chuàng)板，再次開啟上市通道。

此次，清溢光電的上市與當(dāng)前顯示面板和半導(dǎo)體芯片的需求增長密切相關(guān)。然而，掩膜版作為資本密集型行業(yè)，其固定投入大，對自身發(fā)展的硬實(shí)力要求較高。加之，當(dāng)前日韓等國在掩膜版行業(yè)的壟斷，清溢光電液面臨著競爭壓力大、毛利率波動(dòng)、供應(yīng)商和主要客戶集中等問題。

招股書披露，當(dāng)前，清溢光電的營收主要來自兩類產(chǎn)品：石英掩膜版和蘇打掩膜版，2018年，石英掩膜版的營收占比為76.65%，報(bào)告期內(nèi)該占比一直在上升，蘇打掩膜版的營收占比為22.2%，報(bào)告期內(nèi)該占比一直在下降。

此外，報(bào)告期內(nèi)，清溢光電的毛利率分別為31.87%、28.94%和29.72%，毛利率水平并不亮眼。其中，2018年，毛利貢獻(xiàn)最高的石英掩膜版的毛利率僅為26.54%，蘇打掩膜版的毛利率為39.91%；兩個(gè)產(chǎn)品的毛利率都有一些波動(dòng)，總體稍有降低。

還有值得關(guān)注的是，前五大客戶集中的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大客戶銷售金額分別為 15,358.12 萬元、14,522.28 萬元、19,531.62萬元，占各期營業(yè)收入的比例分別為 48.81%、45.47%、47.95%，可見客戶集中度較高，一旦客戶經(jīng)營狀況生變或需求下降，其應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)也同步增加。