FPC受益于智能手機、汽車電子等行業(yè)的需求爆發(fā)，成為近年來PCB行業(yè)各細分產品中增速最快的品類之一。 ?

FPC行業(yè)概覽

印制電路板（PCB）是電子產品的關鍵電子互連件，通過電路將各種電子元器件連接起來，起到導通和傳輸的作用。按柔軟度劃分，PCB可分為剛性印制電路板、撓性（柔性）印制電路板（FPC）和剛撓結合印制電路板。 FPC(Flexible Printed Circuit)即柔性印制線路板，簡稱軟板。是由撓性覆銅板（FCCL）和軟性絕緣層以接著劑（膠）貼附后壓合而成。 與傳統(tǒng) PCB 硬板相比，具有生產效率高、配線密度 高、重量輕、厚度薄、可折疊彎曲、可三維布線等顯著優(yōu)勢，更加符合下游電子行業(yè)智 能化、便攜化、輕薄化趨勢，適用于小型化、輕量化和移動要求的電子產品。 根據Prismark數據，2021-2026年，全球FPC市場規(guī)模將從141億美元增長至172億美元，CAGR為4.1%。 ?

FPC 產業(yè)鏈梳理

FPC產業(yè)鏈直接原材料上游為撓性覆銅板FCCL，下游為終端消費電子產品。 全球來看，目前日資企業(yè)占據產業(yè)鏈上游的絕對主導地位，短期格局不會改變。 產業(yè)鏈下游產品呈現出日益多元化的發(fā)展態(tài)勢。

資料來源：國盛證券 行行查數據顯示，FPC產業(yè)鏈上游主要原材料包括：撓性覆銅板（FCCL）、覆蓋膜、元器件、屏蔽膜、膠紙、鋼片、電鍍添加劑、干膜等八大類。 撓性覆銅板（FCCL） FPC的所有加工工序均是在 FCCL 上完成的。FCCL是生產FPC的關鍵基材，成本占比達到40%-50%。 FCCL主要由壓延銅箔、聚酰亞胺（PI）薄膜或聚酯（PET）薄膜基材薄膜和膠黏劑，基材PI薄膜是其核心原料。 全球 FCCL 產能主要集中在日本、中國大陸、韓國以及中國臺灣。隨著國內 FCCL 產能不斷釋放，中國大陸 FPC 企業(yè)逐步實現在 FPC 上游原 材料領域的國產替代。 ? FCCL主要生產廠商：

資料來源：國泰君安 聚酰亞胺 聚酰亞胺（polyimide，PI），含有酰亞胺基的芳雜環(huán)，是目前工程塑料中耐熱性最好的高分子材料之一 國內的聚酰亞胺薄膜主要用于普通的電工級薄膜及電子產品的覆蓋膜、補強膜等。市場高端PI漿料和PI膜，基本上被國外壟斷。 國內企業(yè)主要包括中國臺灣地區(qū)的達邁科技和達勝科技，以及中國大陸的瑞華泰、時代新材、丹邦科技和鼎龍股份（PI漿料）等。而美國杜邦、日本鐘淵化學、日本東麗、宇部興產和韓國SKC這幾家美日韓企業(yè)占據了PI市場份額的64%，形成了國外寡頭壟斷的局面。 ?

中游：FPC制造

FPC是全球充分競爭行業(yè)，競爭格局集中，前四大廠商市占率之和己近70%。日本旗勝和鵬鼎控股為全球Top2 FPC供應商，其份額領先其他廠商較多。

目前，全球領先企業(yè)在 FPC 產品制程能力上，其線寬線距可以達到 30-40μm、孔徑達到 40-50μm，并進一步向 15μm 及以下線寬線距、40μm 以下孔徑方向發(fā)展。 國內本土頭部企業(yè)在 FPC 產品制程能力上，也突破了 40-50μm 線寬線距、70-80μm 孔徑技術，并進一步向 40μm 以下線寬線距、60μm 以下孔徑制程能力突破。 本土企業(yè)具有代表性的FPC廠商主要包括鵬鼎控股、東山精密、弘信電子、傳藝科技、上達電子、景旺電子、愛升精密、中京元盛等。 近年來日系龍頭旗勝科技開始轉向高毛利的汽車市場，住友電工、藤倉等開始收縮A客戶供應，鵬鼎控股和東山精密大力投入自動化產線，份額持續(xù)增長，臺系企業(yè)則相對穩(wěn)定。 在 2021 年的PCB 全球產值分布中，中國臺灣以 32.8%的占比位居第一，中國大陸的占比上升至 31.3%，排名第二，日本的產值占比下降至 17.2%，降幅超過 50%。 近年來以日企為代表的海外 PCB 廠商擴產意愿較弱并逐步退出。中國大陸積極承接產業(yè)轉移，PCB 產值及其在全球的 占比快速提升，未來國產FPC仍有廣闊替代空間。 PCB全球產值分布：

資料來源：NT Information, 長城證券

下游：終端應用

FPC產業(yè)鏈下游為各類應用，包括顯示/觸控模組，指紋識別模組、攝像頭模組等。 最終應用包括消費電子、通訊設備、汽車電子、工控醫(yī)療、航空航天等領域。 從下游看，智能手機功能創(chuàng)新及大容量電池壓縮內部空間，FPC單機用量提升；可穿戴設備高增成長增加了FPC使用量；AR/VR飛速增長開辟了軟板應用新場景；汽車電動化和智能化帶來FPC單車價值量的大幅提升。其中動力電池FPC替代銅線束趨勢明確，提升了FPC單車價值量約600元。 隨著下游終端產品更新換代 加速及其品牌集中度日益提高，頭部 FPC 廠商憑借已有的技術和規(guī)模優(yōu)勢。通過筑高行業(yè)壁壘，鞏固競爭中的優(yōu)勢地位，進一步提高了 行業(yè)市場集中度。 伴隨中國 FPC 產業(yè)鏈配套的進一步完善、技術水平的穩(wěn)步提高以及產能規(guī)模的不斷提升，內資 FPC 企業(yè)有能力滿足新能源 汽車與新興消費電子產品對于 FPC 的需求，國內 FPC 企業(yè)競爭力將持續(xù)增強，市場份額也將隨之增加。

編輯：黃飛

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