近年來，隨著消費(fèi)電子、5G通信、新能源汽車、物聯(lián)網(wǎng)等對小型化、精細(xì)化、可靠性的要求不斷提升，電子元件制造在實現(xiàn)高效生產(chǎn)的同時還需保證極低不良率等前提下，也需不斷提升精密零組件的的精細(xì)化和集成化程度。

可以說，各種新型消費(fèi)電子產(chǎn)品的出現(xiàn)也持續(xù)驅(qū)動著精密零組件的創(chuàng)新發(fā)展。對于傳統(tǒng)的精密零組件廠商來說，大批量、高時效的供貨能力及高效的成本管控能力已是行業(yè)競爭的基礎(chǔ)。同時，產(chǎn)業(yè)鏈外延的微型鋰離子電池行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，成為當(dāng)下不少精密零組件廠商轉(zhuǎn)型或是破局的方向之一。

目前，傳統(tǒng)精密零組件廠商蘇州萬祥科技股份有限公司（簡稱“萬祥科技”），也是在多類結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，著力進(jìn)行轉(zhuǎn)型突圍，加速闖關(guān)資本市場，其創(chuàng)業(yè)板IPO已進(jìn)入問詢階段。

轉(zhuǎn)型謀生

資料顯示，萬祥科技主營業(yè)務(wù)為消費(fèi)電子精密零組件產(chǎn)品相關(guān)的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。主要產(chǎn)品包括熱敏保護(hù)組件、數(shù)電傳控集成組件、精密結(jié)構(gòu)件和柔性功能零組件等各類結(jié)構(gòu)性、功能性和輔助性精密零組件，廣泛應(yīng)用于筆記本電腦、平板電腦、手機(jī)及智能穿戴設(shè)備等主流消費(fèi)電子產(chǎn)品。

目前，萬祥科技的核心直接客戶包括新普科技、惠州德賽、寧德新能源、欣旺達(dá)等知名鋰離子電池模組制造商，終端應(yīng)用覆蓋蘋果、惠普、戴爾、華為、微軟、三星、聯(lián)想、華碩等主流消費(fèi)電子品牌商。

據(jù)招股書披露，2017年-2019年，萬祥科技營收分別為 49，999.45 萬元、 70，104.81 萬元和 71，023.04 萬元；凈利潤分別為 8，852.68 萬元、3，780.95 萬元及 7，352.39 萬元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為 7，103.99 萬元、13，040.37 萬元和 7，212.65 萬元。

在營收水平逐年走高的情況下，萬祥科技的凈利在2018年出現(xiàn)大幅滑落，其對此表示為2018年確認(rèn)股份支付費(fèi)用 8，375 萬元，超其凈利的兩倍之多。但更為詫異的是，其扣非凈利的波動之大，2019年同比出現(xiàn)大幅下滑。

究其原因，萬祥科技表示，受中美貿(mào)易摩擦、產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)調(diào)整、微型鋰離子電池業(yè)務(wù)尚未量產(chǎn)、進(jìn)口產(chǎn)品關(guān)稅稅率上升、生產(chǎn)場地搬遷等因素影響，2019 年度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤較2018年度下降較多。

值得關(guān)注的是，“作為傳統(tǒng)的消費(fèi)電子精密零組件廠商，萬祥科技在微型鋰離子電池業(yè)務(wù)領(lǐng)域的布局，可以說是其當(dāng)下精密結(jié)構(gòu)件廠商轉(zhuǎn)型的重要方向之一，實現(xiàn)了由鋰離子電池精密組件到 微型鋰離子電池產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈延伸?！睒I(yè)內(nèi)人士分析。

在當(dāng)前消費(fèi)電子向小型化、輕薄化等方向發(fā)展的趨勢下，電池作為移動電子設(shè)備的動力心臟，其續(xù)航能力很大程度決定了電子設(shè)備的使用體驗，其安全性也決定電子產(chǎn)品的可靠程度。

在此境況下，萬祥科技已于報告期內(nèi)開展了微型鋰離子電池產(chǎn)品相關(guān)的研發(fā)和試制工作，該業(yè)務(wù)目前處在開拓階段。目前，其自主研發(fā)的微型鋰離子電池產(chǎn)品已具備小批量生產(chǎn)能力，可應(yīng)用于智能穿戴設(shè)備等小微型智能終端。

除此之外，此次萬祥科技闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板，也將募資的大額部分用于新建微型鋰離子電池及精密零部件生產(chǎn)項目，擬投入10億元，進(jìn)行中長期的發(fā)展規(guī)劃及設(shè)計。

然而，探尋其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的背后，近年來，隨著消費(fèi)電子產(chǎn)品的升級迭代，行業(yè)競爭加劇，加之其熱敏保護(hù)件、柔性功能零部件、數(shù)電傳控集成組件等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的毛利率逐年走低，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型也迫在眉睫。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率走低

據(jù)悉，萬祥科技的主要產(chǎn)品包括熱敏保護(hù)組件、數(shù)電傳控集成組件、精密結(jié)構(gòu)件和柔性功能零組件等各類結(jié)構(gòu)性、功能性和輔助性精密零組件，其整體毛利率逐年走低。

招股書披露，報告期內(nèi)，受產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)調(diào)整、價格變動、市場競爭加劇等因素的影響，公司產(chǎn)品主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 33.34%、31.77%和 23.32%，分別下降1.57%、8.45%，總體呈下降趨勢。

從細(xì)分市場來看，萬祥科技的熱敏保護(hù)組件產(chǎn)品占據(jù)較大的市場份額，而數(shù)電傳控集成組件則主要供貨給蘋果，可謂是公司的兩大優(yōu)勢業(yè)務(wù)。然而從單項主營業(yè)務(wù)的毛利率來看，熱敏保護(hù)組件和數(shù)電傳控集成組件的毛利率在2019年的下滑幅度超10%，造成主營業(yè)務(wù)毛利率下降的主要累贅。

萬祥科技表示，若未來行業(yè)競爭加劇、公司議價能力下降、原材料和人工價格上漲，則公司 面臨毛利率進(jìn)一步下降的風(fēng)險。另外，由于公司產(chǎn)品種類較多，不同種類產(chǎn)品毛利率差異較大，且主要產(chǎn)品隨著終端產(chǎn)品更新?lián)Q代而更替變化，公司銷售產(chǎn)品組合的變化也可能導(dǎo)致毛利率水平下降。

此外，值得注意的是，從同行來看，萬祥科技的毛利率相較于同行及平均值來看，也處于較低位的水平。

特別是2019年，萬祥科技的毛利率為23.40%，低于平均值27.74%，且與終端客戶同時蘋果、華為的安潔科技、恒銘達(dá)等兩大廠商來看，萬祥科技也是低于這兩家的毛利率水平。

對此，萬祥科技表示，2019 年度由于公司主要產(chǎn)品銷售價格受到常規(guī)降價以及市場競爭加劇的疊加影響，致使該年度主要產(chǎn)品出現(xiàn)了較大的售價下降；同時，由于熱敏元件適用進(jìn)口稅號調(diào)整，導(dǎo)致公司被蘇州海關(guān)補(bǔ)征了相應(yīng)稅款，上述因素綜合影響使得 2019 年度的毛利率水平出現(xiàn)了較大下滑。
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