文章大綱

5G與數(shù)據(jù)中心帶來(lái)的光模塊需求增量來(lái)自哪里？

頭部整合與產(chǎn)能東移，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生變化

國(guó)產(chǎn)光芯片布局與突破，上游穩(wěn)定性在提升

行業(yè)公司研究

芯片

5G與數(shù)據(jù)中心帶來(lái)的光模塊需求增量來(lái)自哪里？

5G與數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)帶來(lái)龐大的光模塊需求，行業(yè)進(jìn)入長(zhǎng)景氣周期

5G方面，①三大運(yùn)營(yíng)商醞釀xWDM前傳方案帶來(lái)更多25G彩光模塊的需求，②承載網(wǎng)中將BBU拆分成DU、CU帶來(lái)更多中傳需求。

數(shù)據(jù)中心方面，①流量時(shí)代下數(shù)據(jù)中心建設(shè)量增多，②新一代數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)下，互聯(lián)需求增長(zhǎng)帶來(lái)更多光模塊需求。

諸多因素共振，根據(jù)億歐咨詢預(yù)測(cè)，光模塊市場(chǎng)空間有望在2025年達(dá)到177億美元，復(fù)合增速達(dá)到15%，其中數(shù)據(jù)中心光模塊復(fù)合增速達(dá)到20%。

數(shù)據(jù)中心：流量的時(shí)代，數(shù)據(jù)中心迎來(lái)容量增長(zhǎng)、架構(gòu)演進(jìn)

5G是流量的時(shí)代，人工智能、VR/AR、物聯(lián)網(wǎng)等新型應(yīng)用出現(xiàn)，流媒體取代傳統(tǒng)文字、語(yǔ)音成為消息的主要媒介，流量需求爆發(fā)增長(zhǎng)， 對(duì)數(shù)據(jù)中心的容量和網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)提出了越來(lái)越高的要求。

為了滿足大帶寬需求，多平面網(wǎng)絡(luò)逐步成為數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)主流。 新一代數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)表現(xiàn)為更多的橫向流量，帶來(lái)更多的互連需求。

數(shù)據(jù)中心：新一代數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)下的光模塊數(shù)量是之前的65倍

隨著網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)升級(jí)，框式交換機(jī)逐步被拆成盒式交換機(jī)，光模塊數(shù)量也隨之增加。

按照服務(wù)器雙上聯(lián)，收斂比1：3計(jì)算容量、哈希鏈路、光模塊數(shù)量以及交換機(jī)數(shù)量。多平面網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)下的光模塊需求量增長(zhǎng)了65倍。

數(shù)據(jù)中心：400G時(shí)代下，為什么100G的需求仍然頗具規(guī)模

下一代數(shù)據(jù)中心光模塊組合將由25G/100G轉(zhuǎn)化為100G/400G，100G將作為機(jī)柜內(nèi)部連接使用。400G時(shí)代下，100G的需求仍然頗具規(guī)模。

數(shù)據(jù)中心：全球主要ICP資本開支加速向上，中國(guó)市場(chǎng)不容小覷

全球ICP資本開支正進(jìn)入下一個(gè)高增長(zhǎng)周期，接下來(lái)兩年增速將繼續(xù)保持較高水平。2020年，美國(guó)7家ICP企業(yè)CAPEX預(yù)計(jì)年增加99.69億美元，BAT預(yù)計(jì)增加42.97億美元。

阿里巴巴4月宣布將在3年內(nèi)向云基礎(chǔ)設(shè)施投資2000億元；騰訊5月宣布未來(lái)五年將向云計(jì)算等技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施投資5000億元。

5G：共建共享模式下，CRAN將成為主要應(yīng)用場(chǎng)景

CRAN的優(yōu)勢(shì)：

1.CRAN方式相對(duì)DRAN可減少末端機(jī)房及傳輸設(shè)備需求，節(jié)省站址獲取、機(jī)房租金及傳輸成本，理論上集中度越高效果越明顯。

2.由于DU集中放置便于統(tǒng)一維護(hù)，因此在建設(shè)成本和維護(hù)成本上較DRAN有一定優(yōu)勢(shì)，CRAN將成為5G建設(shè)的主要部署模式。

3.同時(shí)CRAN方式可實(shí)現(xiàn)DU的池組化或云化，實(shí)現(xiàn)基帶資源的共享和多站間的業(yè)務(wù)協(xié)同。

CRAN對(duì)前傳光纖消耗較大，xWDM將成為主流。

1.CWDM：20nm間隔（O-band為主）

2.MWDM：7和13nm間隔（O-band為主）

3.LWDM：800GHz（約4.5nm）間隔（O-band）

4.DWDM：100GHz（約0.4nm）間隔（C-band）

5G：三大運(yùn)營(yíng)商醞釀xWDM模式，彩光模塊占比或顯著提升

為了節(jié)省光纖資源，當(dāng)前三大運(yùn)營(yíng)商分別醞釀三個(gè)WDM組網(wǎng)方案，三個(gè)方案下均采用彩光模塊，彩光模塊占比或?qū)@著提升。

2015-2019，光模塊行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化體現(xiàn)為“頭部整合”與“產(chǎn)能東移”。

頭部整合： II-VI收購(gòu)Finisar，行業(yè)垂直整合能力得到加強(qiáng)，F(xiàn)inisar的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目在于交換機(jī)光模塊。Lumentum收購(gòu)Oclaro，此后又將光模塊業(yè)務(wù)出售給CIG劍橋。行業(yè)頭部整合背后蘊(yùn)藏著行業(yè)總體產(chǎn)能的下降，以及中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

產(chǎn)能東移： 2015年，市占率前10的中國(guó)企業(yè)只有1家；2019年，市占率前10的中國(guó)企業(yè)有3家。不算其他規(guī)模較小的廠商，中國(guó)光模塊企業(yè)市占率從5%提升到27%。

以史為鑒：光器件企業(yè)盈利能力在需求釋放的時(shí)候顯著改善

2014-2015年中國(guó)4G建設(shè)階段，凈利率小幅增長(zhǎng)；

2016年數(shù)據(jù)中心100G光模塊元年，光器件企業(yè)凈利率大幅增長(zhǎng)。

中國(guó)光模塊企業(yè)盈利能力正在提升

2019年光模塊行業(yè)需求迎來(lái)改善，下游需求呈現(xiàn)5G與數(shù)據(jù)中心共振現(xiàn)象。

中國(guó)光模塊企業(yè)盈利能力明顯提升，具體體現(xiàn)為毛利率、凈利率、ROE、ROIC的提升。

國(guó)產(chǎn)光芯片布局與突破，上游穩(wěn)定性在提升

國(guó)產(chǎn)光電芯片發(fā)展?jié)摿Υ?、?dòng)力足、可行性高

光電芯片是光模塊最重要的器件之一，當(dāng)前我國(guó)光芯片國(guó)產(chǎn)化率距離工信部規(guī)劃的國(guó)產(chǎn)目標(biāo)尚有一定距離。

國(guó)產(chǎn)光芯片的布局突破，上游供應(yīng)鏈穩(wěn)定性持續(xù)提升

經(jīng)過(guò)持續(xù)的布局與突破，當(dāng)前國(guó)內(nèi)光芯片在10G領(lǐng)域差距較小，在25G領(lǐng)域能力正在提升。劃的國(guó)產(chǎn)目標(biāo)尚有一定距離。

芯片

行業(yè)公司研究

中際旭創(chuàng)：光模塊龍頭，受益400G需求放量，5G有新看點(diǎn)

數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，400G光模塊首要供應(yīng)商。 我們預(yù)計(jì)北美數(shù)通光模塊市場(chǎng)400G需求量在2020年達(dá)到50-80萬(wàn)只，2021年達(dá)到160萬(wàn)只以上，2022年達(dá)到250萬(wàn)只以上。

5G市場(chǎng)有新看點(diǎn)，收購(gòu)與彩光模塊切入市場(chǎng)。 4月公告收購(gòu)成都儲(chǔ)翰，戰(zhàn)略補(bǔ)充前傳光模塊設(shè)計(jì)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)與能力；6月官網(wǎng)新聞，批量為移動(dòng)批量供貨25G MWDM光模塊。

天孚通信：業(yè)界領(lǐng)先的高端無(wú)源器件垂直整合方案提供商

光器件品類不斷擴(kuò)張，產(chǎn)品占單個(gè)光模塊價(jià)值量持續(xù)提升。 公司不斷開發(fā)新產(chǎn)品線，至2019年已形成13條產(chǎn)品線，AWG、FA、BOX等多條新產(chǎn)品線已逐步進(jìn)入規(guī)模量產(chǎn)階段。定增布局光引擎，產(chǎn)品線品類不斷擴(kuò)張。

光器件一站式供應(yīng)能力，高毛利率彰顯競(jìng)爭(zhēng)壁壘。 光器件、光模塊產(chǎn)業(yè)鏈擁有一定成本壓力，產(chǎn)業(yè)分工成為必然。公司擁有一站式光器件供應(yīng)能力，一方面為下游節(jié)省了供應(yīng)商篩選的時(shí)間成本，一方面提高了自身的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

博創(chuàng)科技：無(wú)源器件龍頭，前瞻布局硅光模塊，有望彎道超車

公司于2019年推出前傳25G硅光模塊和數(shù)通400G硅光模塊。

公司于2020年2月公告，與Sicoya、陜西源杰成立中外合資公司，旨在加強(qiáng)與Sicoya公司和陜西源杰的戰(zhàn)略合作，增強(qiáng)公司在硅光子技術(shù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)能力，為未來(lái)拓展硅光子技術(shù)產(chǎn)品奠定基礎(chǔ)。

新易盛：收入結(jié)構(gòu)改善，5G+400G驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

新客戶開拓、收入結(jié)構(gòu)改善、5G與400G驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。 公司5G產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，400G打開數(shù)通市場(chǎng)空間，多方面驅(qū)動(dòng)力結(jié)合公司當(dāng)前體量，有望具有彈性優(yōu)勢(shì)。

華工科技：受益5G良機(jī)，雙主業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量增長(zhǎng)階段

以光通信、激光加工設(shè)備為兩大主業(yè)，業(yè)績(jī)受益于5G進(jìn)入高質(zhì)量增階段。

受益5G與數(shù)據(jù)中心需求，光通信收入結(jié)構(gòu)改善帶來(lái)盈利能力大幅提升；光芯片進(jìn)展順利，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

5G產(chǎn)品創(chuàng)新與傳統(tǒng)制造企業(yè)智能化改造有望拉動(dòng)下游設(shè)備投資，傳導(dǎo)激光設(shè)備訂單增長(zhǎng)。

光迅科技：深耕光通信產(chǎn)業(yè)鏈，芯片能力持續(xù)提升

深耕光通信產(chǎn)業(yè)鏈，光通信產(chǎn)業(yè)器件全覆蓋。公司是覆蓋芯片、器件、模塊、子系統(tǒng)及全鏈條光通信器件供應(yīng)商。

光芯片能力國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，具備10G/25G DFB/EML研發(fā)生產(chǎn)能力，且在持續(xù)提升。

劍橋科技：產(chǎn)能爬坡中的光模塊新星

“中國(guó)領(lǐng)先的制造能力”+“中國(guó)團(tuán)隊(duì)對(duì)市場(chǎng)的理解力”+“Oclaro全球領(lǐng)先的技術(shù)水平”。

產(chǎn)能爬坡中，重視100G、400G光模塊的放量過(guò)程。

芯片端持續(xù)獲得突破，全球份額不斷提升，市場(chǎng)增長(zhǎng)確定性高、空間大，持續(xù)看好具備競(jìng)爭(zhēng)力的光模塊企業(yè)。
責(zé)任編輯:tzh