數(shù)字人民幣的試點進(jìn)展備受期待。從中國人民銀行成立專門研究團(tuán)隊到現(xiàn)在已過去6年，數(shù)字人民幣真容初露，目前已在深圳、蘇州、雄安、成都等地試點測試。深圳、蘇州近期推出的數(shù)字人民幣紅包測試，更是讓數(shù)萬人得以參與其中，數(shù)字人民幣腳步聲越來越近。

數(shù)字人民幣的正式發(fā)行尚無時間表，但在它真正到來之前，我們有必要讀懂甚至讀透它。為此，澎湃新聞特別制作數(shù)字人民幣手冊系列報道，以饗讀者。

數(shù)字人民幣漸行漸近，蝴蝶扇動翅膀，“風(fēng)暴”正在醞釀。

當(dāng)數(shù)字人民幣走進(jìn)現(xiàn)實，為人們生活帶來便利的同時，作為貨幣的新形式，數(shù)字人民幣勢必也將給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體系帶來一系列的變革：

貨幣政策框架是否會有變化？微信支付、支付寶“獨大”的支付體系是否將遭遇挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行是否將迎機(jī)遇……

對貨幣政策會有哪些可能的影響

央行數(shù)字貨幣研究所所長穆長春在2019年8月的一次演講中表示，數(shù)字人民幣的雙層運(yùn)營體系不會改變流通中貨幣債權(quán)債務(wù)關(guān)系，為了保證央行數(shù)字貨幣不超發(fā)，商業(yè)機(jī)構(gòu)向央行全額、100%繳納準(zhǔn)備金，央行的數(shù)字貨幣依然是中央銀行負(fù)債，由中央銀行信用擔(dān)保，具有無限法償性。

另外，他也指出，雙層運(yùn)營體系不會改變現(xiàn)有貨幣投放體系和二元賬戶結(jié)構(gòu)，不會對商業(yè)銀行存款貨幣形成競爭。由于不影響現(xiàn)有貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，也不會強(qiáng)化壓力環(huán)境下的順周期效應(yīng)，這樣就不會對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

央行副行長范一飛撰文指出，商業(yè)銀行提供數(shù)字人民幣兌換，可加速資金回流商業(yè)銀行的速度和效率，促進(jìn)其發(fā)揮金融中介作用，為貨幣政策傳導(dǎo)提供更直接、高效的渠道。

“DC/EP（央行數(shù)字貨幣）發(fā)行、回籠的環(huán)節(jié)，對貨幣體系影響是中性的。另外，一部分存款變成DC/EP的話，會有一些貨幣緊縮效應(yīng)，但效應(yīng)規(guī)模不會很大，央行貨幣政策很容易對沖?！比f向區(qū)塊鏈首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄒傳偉對澎湃新聞?wù)f道。

中國銀行原副行長、深圳海王集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王永利撰文指出，以新技術(shù)推動新型數(shù)字貨幣體系建設(shè)，或許可以解決如何科學(xué)合理地把握信用貨幣的投放與總量調(diào)控的問題。

他提出了“數(shù)字貨幣一本賬”設(shè)想：央行數(shù)字貨幣平臺面向社會開放（開源），所有的社會主體（包括金融機(jī)構(gòu)）直接在央行數(shù)字貨幣平臺開立“唯一基礎(chǔ)賬戶”，需要做到實名制，逐筆登記每一筆收付金額并保持賬戶適時余額，但賬戶余額僅為備查數(shù)據(jù)，不予計息；社會主體可以同時在商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)開立“業(yè)務(wù)專用賬戶”，專門記錄戶主開辦具體業(yè)務(wù)時引發(fā)的權(quán)利義務(wù)變化及其結(jié)果。該賬戶與其在央行的基礎(chǔ)賬戶保持勾連，在實名制上可以有所放松；社會主體發(fā)生數(shù)字貨幣收付時，相關(guān)信息需要同時傳送央行與業(yè)務(wù)相關(guān)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行賬務(wù)處理，相關(guān)賬戶處理結(jié)果要反饋給戶主，以保護(hù)戶主利益；央行與經(jīng)辦業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)也要逐筆調(diào)整往來關(guān)系，保持賬務(wù)處理上的收支平衡。

“這樣，可以實現(xiàn)央行對數(shù)字貨幣收付流通全方位、全流程的嚴(yán)密監(jiān)控，增強(qiáng)數(shù)字貨幣反洗錢、反恐怖輸送、反商業(yè)賄賂與偷稅漏稅的力度，又可以在央行之外實現(xiàn)有限匿名，適度保護(hù)商業(yè)秘密與個人隱私，不會對現(xiàn)有貨幣金融體系產(chǎn)生巨大沖擊。”

止步于M0，還是再向前一步？

按照央行的構(gòu)想，數(shù)字人民幣定位于M0，即流通中的現(xiàn)金。

王永利認(rèn)為，央行數(shù)字貨幣可能只是從替代M0起步，但決不應(yīng)僅僅只局限于此，而應(yīng)該盡可能替代所有貨幣。

“央行數(shù)字貨幣如果只是替代M0，那將只能影響到貨幣總量中不足4%的部分，對央行數(shù)字貨幣政策實施、貨幣總量調(diào)控的影響將是有限的。如果實現(xiàn)央行數(shù)字貨幣‘一本賬’，則會完全不同，”他對澎湃新聞記者表示，“央行數(shù)字貨幣的推出，應(yīng)該比現(xiàn)在更加方便人們的貨幣收付，至少不比現(xiàn)在差。否則，就難有競爭力?！?/p>

但鄒傳偉認(rèn)為，央行數(shù)字貨幣不太可能從M0擴(kuò)大至M1（狹義貨幣）、M2（廣義貨幣）。

“從法律關(guān)系上來說，央行數(shù)字貨幣是中央銀行的負(fù)債，因此只能是M0。因為M2很大一部分是商業(yè)銀行的負(fù)債，是存款。所以說央行數(shù)字貨幣將來變成M2，這個東西在邏輯上實際上就很難通的，”鄒傳偉說，“如果把商業(yè)銀行存款變成了數(shù)字化的M2，意味著它也像現(xiàn)金一樣可控匿名，相當(dāng)于把中國的存款回到了非實名開戶的狀態(tài)，金融監(jiān)管很多事就沒法做了。”

他表示，如果DC/EP已經(jīng)能足夠保障百姓對匿名的需求，不需要商業(yè)銀行提供數(shù)字化的M2，如果提供數(shù)字化的M2，對金融體系的影響會非常大，而且從各個國家的實踐看，不管是零售型的還是批發(fā)型的，央行數(shù)字貨幣替代的都是M0。

北京大學(xué)光華管理學(xué)院副教授王志誠認(rèn)為，目前公開明面上的目標(biāo)是替代M0（現(xiàn)金），也是一個正確的切入點，成功運(yùn)行之后想要進(jìn)一步拓展替代M1（狹義貨幣）是非常容易的。

數(shù)字人民幣與支付寶、微信支付的關(guān)系

對于普通人而言，最大的疑惑可能是：數(shù)字人民幣和支付寶、微信支付等第三方支付的區(qū)別是什么？

根據(jù)澎湃新聞做的網(wǎng)絡(luò)調(diào)查，近三成受訪者以為數(shù)字人民幣和支付寶、微信支付是一回事。

被調(diào)查者對數(shù)字人民幣概念的了解情況

“支付寶和微信和數(shù)字人民幣不是一個維度上的概念，也不存在競爭關(guān)系?！?0月25日，穆長春在外灘金融峰會上說道。

他認(rèn)為，微信和支付寶是金融基礎(chǔ)設(shè)施，通俗來講它是錢包，在電子支付時代，錢包的內(nèi)容實際上是商業(yè)銀行存款貨幣。在數(shù)字人民幣時代，微信和支付寶的這個錢包里增加了數(shù)字人民幣這一項內(nèi)容，老百姓依然可以使用微信和支付寶進(jìn)行支付，只不過支付的工具里面不僅包括刷銀行存款貨幣，還增加了數(shù)字人民幣這個選項。

國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛對澎湃新聞記者表示，支付寶、微信是前端的支付工具，后端是現(xiàn)金數(shù)字，現(xiàn)在支付寶的后端是不能掛現(xiàn)金的，因為現(xiàn)金徹底就是系統(tǒng)以外的，只是掛銀行賬戶。以后支付寶既可以掛數(shù)字貨幣，也可以掛銀行的賬戶。

曾剛認(rèn)為，除非應(yīng)用場景有特別大的突破的情況下或者有創(chuàng)新的情況，數(shù)字人民幣對大家的支付習(xí)慣和目前的支付市場格局不會有太大的直接影響。

他說：“數(shù)字人民幣的目的是為了取代現(xiàn)金，提高現(xiàn)金管理的效率，降低現(xiàn)金管理過程中的種種問題，而不是說要實現(xiàn)這個過程，同時要盡可能減少對現(xiàn)有體系的沖擊?！?/p>

數(shù)字人民幣會改變支付市場格局嗎

在目前移動支付市場上，支付寶和微信支付加起來的市場份額達(dá)到了90%以上，同時雙方之間設(shè)置了壁壘。數(shù)字人民幣以及數(shù)字人民幣錢包的出現(xiàn)，會改變這種格局嗎？

中國銀行原行長李禮輝認(rèn)為，預(yù)計央行數(shù)字貨幣將在很長一段時期內(nèi)和成熟的第三方支付平臺并行，成為主要的支付工具，而不會很快產(chǎn)生替代效應(yīng)。

中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融研究院首席研究員董希淼在《破除對數(shù)字人民幣的四個誤解》中補(bǔ)充道：“數(shù)字人民幣可以打破支付行業(yè)的壁壘，在所支持的銀行和支付工具間實現(xiàn)流通，而支付寶和微信之間無法進(jìn)行轉(zhuǎn)賬。”

有學(xué)者直言，數(shù)字人民幣的推出有打破支付寶、微信支付壟斷的意圖，未來或?qū)χЦ妒袌霎a(chǎn)生沖擊。

北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融學(xué)副教授王志誠認(rèn)為，新型互聯(lián)網(wǎng)公司利用技術(shù)優(yōu)勢占領(lǐng)了支付市場，而大型國有銀行這些年也在嘗試進(jìn)入市場，但因為用戶習(xí)慣等成效不夠明顯，“目前找到的是數(shù)字貨幣的方式，反壟斷是一個助力?！?/p>

中國人民大學(xué)博士后郝毅認(rèn)為，即使微信和支付寶的這個錢包里也能使用數(shù)字人民幣，數(shù)字人民幣或也會對支付寶、微信支付有影響。

“最直接的就是可以將微信、支付寶里的錢轉(zhuǎn)到數(shù)字人民幣錢包中，這樣可以省去微信支付寶的相關(guān)費(fèi)用?！彼f。

王永利在《體驗與支付寶微信支付類似，數(shù)字人民幣真正的創(chuàng)新和變革在哪》一文中指出，數(shù)字人民幣需要下載的是央行統(tǒng)一的APP，會帶來數(shù)字人民幣支付運(yùn)行體系和機(jī)制上的重大變化。

王永利指出，數(shù)字人民幣App可以形成全社會最完整的數(shù)字人民幣收付大數(shù)據(jù)，將成為價值巨大的數(shù)字資產(chǎn)，并對各金融機(jī)構(gòu)和支付公司的大數(shù)據(jù)形成替代，其對中國支付體系乃至金融機(jī)構(gòu)市場格局的影響將是非常深刻而巨大的。

“數(shù)字人民幣運(yùn)行模式改變帶來的影響，將使與支付結(jié)算緊密相關(guān)的銀行卡體系和相關(guān)產(chǎn)業(yè)，以及非銀行支付機(jī)構(gòu)首當(dāng)其沖！例如，可能由央行掌控所有數(shù)字人民幣的用戶信息和交易數(shù)據(jù)，并對依靠支付和大數(shù)據(jù)形成巨額市場價值的螞蟻集團(tuán)帶來嚴(yán)重沖擊?！蓖跤览麑懙?。

支付寶母公司螞蟻集團(tuán)在8月25日公布的招股書中，提示了央行數(shù)字貨幣可能帶來的風(fēng)險，但尚難以評估該項工作對公司的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響。

市場會選擇誰？

數(shù)字人民幣會不會對支付寶、微信支付產(chǎn)生沖擊，關(guān)鍵還是要看市場的選擇。我們或能從蘇州的數(shù)字人民幣測試中看出一些端倪。

在商家側(cè)，在澎湃新聞對蘇州試點數(shù)字人民幣紅包走訪中，多位商戶都提到數(shù)字人民幣當(dāng)前兌換無需手續(xù)費(fèi)的優(yōu)勢。不過，有商家提出當(dāng)前數(shù)字人民幣錢包中不計付利息很難鎖住用戶，也有商家建議未來向上下游推廣。

不過，對于數(shù)字人民幣是否會替代支付寶、微信的問題，一位熟食店店員表示：“我覺得取代支付寶、微信可能性不太大，現(xiàn)在用支付寶和微信更多?！?/p>

一位電器商戶的店員也認(rèn)為，未來是數(shù)字人民幣錢包與微信、支付寶支付并行的狀態(tài)，“不會替代，接受會接受，但大家還會用支付寶、微信，就像四大行再厲害，大家還是會用其他銀行?！?/p>

還有一位手機(jī)店的店長也表示，共存是最有可能實現(xiàn)的，替代（支付寶、微信支付）不太可能，“除非國家下令只用數(shù)字人民幣錢包。”

針對普通大眾，澎湃新聞進(jìn)行了線上的問卷調(diào)查。

對于“是否會使用數(shù)字人民幣錢包替代支付寶、微信支付”的問題，回收的526份有效問卷的結(jié)果顯示，42.59%的被調(diào)查者表示會同時使用數(shù)字人民幣錢包、微信支付和支付寶，26.05%的被調(diào)查者認(rèn)為要看情況，24.33%的被調(diào)查者選擇用數(shù)字人民幣錢包代替支付寶、微信支付，只有7.03%的被調(diào)查者明確不會使用數(shù)字人民幣錢包用以替代支付寶、微信支付。

被調(diào)查者對未來“是否會使用數(shù)字人民幣錢包替代支付寶、微信支付”的意愿程度

其中，年長者對數(shù)字人民幣的使用意愿明顯高于年輕者，55歲以上選擇“使用數(shù)字人民幣替代支付寶、微信支付”的被調(diào)查者比例高達(dá)37.5%，而這一比例在25歲以下的人群中只有7.3%。

商業(yè)銀行：可甩掉現(xiàn)金管理成本，“馬太效應(yīng)”加??？

除了支付市場，數(shù)字人民幣會對傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生什么影響？

曾剛認(rèn)為，數(shù)字人民幣的出現(xiàn)，對銀行業(yè)務(wù)層面實際除了提高效率以外，降低銀行現(xiàn)金管理成本以外，其他對銀行沒有任何的影響。

他表示，對數(shù)字人民幣發(fā)行的邏輯，跟今天現(xiàn)金的使用是一樣的，好比去銀行柜臺或者ATM機(jī)把賬戶上的錢取成現(xiàn)金，銀行沒有錢會去找央行，將央行現(xiàn)金庫里的錢運(yùn)過去，同時在銀行賬戶上的準(zhǔn)備金就減少了。之前運(yùn)送過程效率不高，也很有安全性問題，還有很多押運(yùn)人員，以后直接通過賬戶系統(tǒng)發(fā)送。

“銀行現(xiàn)在的現(xiàn)金管理成本還是蠻高的，如果以后沒有現(xiàn)金，銀行柜臺，網(wǎng)點的現(xiàn)金柜臺都不需要了，成本下降非常快，金庫也不太需要了，ATM機(jī)也少了，不需要這些武裝押運(yùn)人員，然后從社會管理角度，每一個現(xiàn)金后的數(shù)字貨幣，央行層面可以追蹤，就可以能夠把控避免現(xiàn)金被用于不法用途，對社會治理管理能力會提升?！彼f。

曾剛認(rèn)為，挑戰(zhàn)在于就是現(xiàn)金管理越來越少，那么和銀行現(xiàn)金管理相關(guān)的這些服務(wù)可能要進(jìn)行調(diào)整，柜臺網(wǎng)點功能要進(jìn)行徹底的改造，給銀行現(xiàn)金管理提供支持的這些機(jī)構(gòu)，包括驗鈔機(jī)生產(chǎn)、武裝車押運(yùn)這些好像也都不需要。

“數(shù)字人民幣對（指定運(yùn)營機(jī)構(gòu)）商業(yè)銀行其實更多的是機(jī)遇?！焙乱銊t認(rèn)為。

他表示，數(shù)字人民幣給了商業(yè)銀行又一個重新在零售領(lǐng)域吸引消費(fèi)者的機(jī)會?，F(xiàn)階段，零售領(lǐng)域基本上都是微信、支付寶兩家獨大，商業(yè)銀行自己的APP使用機(jī)會很少，只有在使用銀行卡的時候才會涉及。

數(shù)字人民幣時代到來后，商業(yè)銀行將可借助數(shù)字人民幣運(yùn)營機(jī)構(gòu)身份，在數(shù)字人民幣流通過程中，將自己的數(shù)字人民幣錢包整合到數(shù)字人民幣生態(tài)中。讓人們在數(shù)字人民幣使用過程中，關(guān)注到商業(yè)銀行投放在錢包中的各種信息（例如，理財產(chǎn)品、其他服務(wù)等）。

“如何發(fā)展還要看數(shù)字人民幣試點后，各商業(yè)銀行如何推廣數(shù)字人民幣，以及在推廣過程中，讓老百姓使用自己銀行的賬戶兌入、兌回數(shù)字人民幣?！焙乱阏f。

郝毅表示：“從深圳試點情況來看，通過綁定四大國有行銀行卡充值的金額，可以提現(xiàn)回銀行卡。這本身也是吸引消費(fèi)者繼續(xù)使用商業(yè)銀行信用卡的一種手段。把流量重新吸引回商業(yè)銀行，也有助于商業(yè)銀行自己在零售端繼續(xù)開發(fā)新的場景?！?/p>

但對于其他商業(yè)銀行，郝毅認(rèn)為，目前看對非運(yùn)營機(jī)構(gòu)的商業(yè)銀行會產(chǎn)生一些沖擊。

“比如，為了使用數(shù)字人民幣，人們就必須要辦四大行的銀行卡，同時接受四大行的服務(wù)。這給了那些原本城商行的客戶一個接受四大行服務(wù)的機(jī)會，這些用戶可能會拋棄城商行轉(zhuǎn)而選擇四大行。同時，在數(shù)字人民幣使用過程中，人們需要把城商行的存款，轉(zhuǎn)移到四大行的銀行賬戶中，但不可能用5塊轉(zhuǎn)5塊，一次可能轉(zhuǎn)了100塊過去，這就可能造成存款從中小銀行向大銀行的‘搬移’現(xiàn)象?！?br /> 責(zé)編AJX