自2020年下半年以來，顯示面板企業(yè)紛紛將目光投向資本市場(chǎng)。昆山龍騰光電股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“龍騰光電”）于2020年8月17日在科創(chuàng)板鳴鑼上市；上海和輝光電股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“和輝光電”）和深圳市柔宇科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“柔宇”）正在尋求科創(chuàng)板上市資格；惠科股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“惠科”）已經(jīng)完成A股上市輔導(dǎo)備案。顯示行業(yè)尚未上市的面板廠幾乎都在謀求上市。

面板產(chǎn)線投資需龐大資本支持

“十三五”期間，我國(guó)新型顯示產(chǎn)業(yè)取得顯著成就，面板產(chǎn)線建設(shè)投資近8000億元，從2018年開始顯示面板出貨量位居世界首位。相比其他制造行業(yè)，顯示的諸多產(chǎn)業(yè)特性，讓行業(yè)內(nèi)企業(yè)對(duì)得到資本助力的意愿更加強(qiáng)烈。

群智咨詢總經(jīng)理李亞琴在接受《中國(guó)電子報(bào)》記者采訪時(shí)表示，顯示產(chǎn)業(yè)具有投資金額大、重資產(chǎn)占比高、回報(bào)周期長(zhǎng)的特點(diǎn)。此外，技術(shù)密集性強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、國(guó)際化程度高、下游市場(chǎng)較為集中且供需波動(dòng)幅度大造就了顯示市場(chǎng)的“高門檻”。

一般來說，顯示面板產(chǎn)線投資額巨大，一般在數(shù)億元至幾百億元之間。此外，面板產(chǎn)線投產(chǎn)時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，真正實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)要經(jīng)過產(chǎn)品點(diǎn)亮、試生產(chǎn)、正式投產(chǎn)、良率提升、產(chǎn)能爬坡提升等一系列過程，要經(jīng)歷1～3年的周期。投資回報(bào)周期長(zhǎng)也是顯示企業(yè)需要闖過的難關(guān)，一位產(chǎn)業(yè)內(nèi)部人士告訴《中國(guó)電子報(bào)》記者，面板產(chǎn)線投產(chǎn)之初，產(chǎn)能良率需要經(jīng)過逐步爬坡的過程，此時(shí)產(chǎn)值不高，單位制造成本卻很高，且要計(jì)提高昂的廠房、設(shè)備折舊等成本，短暫營(yíng)業(yè)性虧損的出現(xiàn)在所難免。隨著產(chǎn)能滿產(chǎn)，良率提升至高位，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定供貨，面板企業(yè)才能漸入佳境。

奧維睿沃總經(jīng)理陳慧在接受《中國(guó)電子報(bào)》記者采訪時(shí)表示，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境與競(jìng)爭(zhēng)格局的多重因素影響下，下游需求端的表現(xiàn)并不是十分的穩(wěn)定。此外，由于技術(shù)迭代更新速度較快，導(dǎo)致制造業(yè)一直處在新建和完善產(chǎn)品線的過程中，為了獲得更加龐大的資金注入，上市是很好的解決方案。在陳慧看來，作為傳統(tǒng)制造企業(yè)，面板企業(yè)往往需要龐大的資本支出來購置和完善生產(chǎn)線。

從面板企業(yè)已披露的招股書中也不難看出，補(bǔ)充現(xiàn)金流和產(chǎn)線建設(shè)成為其募資的主因。龍騰光電披露的招股書顯示，擬募集15億元資金用于IGZO金屬氧化物面板生產(chǎn)線技改項(xiàng)目。柔宇披露的招股書顯示，其計(jì)劃募集資金144.34億元，將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、柔性顯示基地升級(jí)擴(kuò)增建設(shè)項(xiàng)目、柔性技術(shù)的企業(yè)解決方案、柔性前沿技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目和新一代柔性智能終端開發(fā)項(xiàng)目。和輝光電則擬募資100億元，投建于第六代AMOLED生產(chǎn)線產(chǎn)能擴(kuò)充項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

有專家指出，液晶面板處于上行周期，或許也是顯示企業(yè)選擇此時(shí)上市的原因之一。

從2020年第二季度開始，液晶面板進(jìn)入上行周期，面板價(jià)格和利潤(rùn)持續(xù)上漲，顯示企業(yè)盈利水平到達(dá)高位。盡管液晶面板價(jià)格上漲取決于市場(chǎng)供需變化，但是對(duì)顯示企業(yè)的良好盈利表現(xiàn)，投資者也給予肯定。李亞琴表示，供應(yīng)階段性增長(zhǎng)放緩以及需求在疫情影響下突擊性擴(kuò)張是面板價(jià)格持續(xù)快速上漲的兩個(gè)根本動(dòng)力，“不可否認(rèn)的是，目前的液晶面板價(jià)格將給面板廠商帶來豐厚的盈利表現(xiàn)，這無疑是利于增強(qiáng)面板企業(yè)對(duì)投資者的吸引力的?！?/p>

科創(chuàng)板更受面板企業(yè)青睞

除惠科選擇A股之外，其他面板企業(yè)則排上了“科創(chuàng)板”的隊(duì)伍：2020年8月17日，龍騰光電在上交所科創(chuàng)板上市。和輝光電于2020年8月份遞交了科創(chuàng)板上市申報(bào)稿，目前已經(jīng)進(jìn)入問詢階段；2020年12月31日，上交所受理了柔宇科創(chuàng)板上市申請(qǐng)。

科創(chuàng)板自2019年6月開板以來，為一批硬核高科技企業(yè)注入了資本原動(dòng)力。數(shù)據(jù)顯示，2020年科創(chuàng)板新增受理325家企業(yè)，新增上市公司145家，合計(jì)募資額為2226.22億元，已超越主板在A股各板中位列第一。行業(yè)人士分析認(rèn)為，政策支持和政策寬松是面板企業(yè)青睞科創(chuàng)板的兩大原因。

首先，面板企業(yè)符合科創(chuàng)板支持的企業(yè)類型。根據(jù)《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見》，科創(chuàng)板重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。以成功上市的龍騰光電為例，招股說明書顯示，龍騰光電主要產(chǎn)品為高性能非晶硅（a-Si）薄膜晶體管液晶顯示器（TFT-LCD），應(yīng)用于筆記本電腦、手機(jī)、車載和工控顯示系統(tǒng)等終端顯示領(lǐng)域，其分類為“C39計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”，屬于科創(chuàng)板支持的高端裝備產(chǎn)業(yè)之一。再看擬申請(qǐng)上市“AMOLED選手”和輝光電以及“折疊屏選手”柔宇，雖然主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域有所側(cè)重，卻都屬于科創(chuàng)板明確支持的高端制造業(yè)范疇。

其次，“允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市”也是另外一個(gè)重要原因。根據(jù)招股書披露數(shù)據(jù)，2017年、2018年、2019年、2020年上半年，和輝光電公司扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司普通股股東凈利潤(rùn)分別為-10.33億元、-9.09億元、-10.28億元和-5.65億元。據(jù)柔宇科技招股書，2017至2020年1—6月，柔宇科技實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司普通股股東的凈利潤(rùn)分別為-3.59億元、-8.02億元、-10.73億元和-9.61億元。通過和輝光電和柔宇的招股書不難看出，兩家公司都存在持續(xù)虧損。相比主板更加嚴(yán)格的上市條件，科創(chuàng)板的包容性讓顯示企業(yè)有望早日獲得資本市場(chǎng)的支持。

資本將加速行業(yè)格局重塑

面板產(chǎn)業(yè)作為技術(shù)更新迭代較快、資本投入額巨大的強(qiáng)周期性產(chǎn)業(yè)，市場(chǎng)集中度極高，行業(yè)巨頭盤踞。隨著2020年LGD和SDC退出液晶產(chǎn)能的動(dòng)作，行業(yè)集中度再次升高，正如中國(guó)科學(xué)院院士歐陽鐘燦早前在接受《中國(guó)電子報(bào)》記者采訪時(shí)所說：“中國(guó)大陸顯示產(chǎn)業(yè)寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)一步形成?！?/p>

李亞琴認(rèn)為：“從產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的角度來分析，市場(chǎng)集中度過高的產(chǎn)業(yè)，其競(jìng)爭(zhēng)趨緩和、技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)力也逐步降低，不利于產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，更為充分的競(jìng)爭(zhēng)是符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展訴求的。”在陳慧看來，在寡頭壟斷市場(chǎng)，企業(yè)間為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額及定價(jià)權(quán)，經(jīng)常展開激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，從而獲取市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位。然而，價(jià)格戰(zhàn)往往造成企業(yè)的兩敗俱傷，致使行業(yè)利潤(rùn)逐步降低。

業(yè)內(nèi)專家表示，顯示企業(yè)通過上市募資，將有可能對(duì)現(xiàn)有行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生沖擊。2020年年底惠科宣布已接受A股IPO上市輔導(dǎo)?；仡櫥菘平诒憩F(xiàn)，2020年惠科TV液晶面板的出貨量一直位于前幾位，甚至曾在2020年2月單月全球TV面板出貨量排名中，僅次于于京東方和TCL華星之后。北京交通大學(xué)教授徐征認(rèn)為，若惠科成功上市，獲得更多資金支持后有可能會(huì)沖擊液晶顯示的競(jìng)爭(zhēng)格局，液晶顯示或?qū)摹半p雄競(jìng)爭(zhēng)”演變成“三足鼎立”局面。

不過，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的形成是產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期演變的結(jié)果，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手尋求上市這一個(gè)變量因素能否產(chǎn)生關(guān)鍵性的巨變還需觀察。在李亞琴看來，頭部面板企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的形成是一個(gè)持續(xù)積累和努力的結(jié)果，不是一蹴而就，也不會(huì)被短期顛覆。因?yàn)轭^部企業(yè)在技術(shù)實(shí)力、產(chǎn)能配置、客戶基礎(chǔ)、企業(yè)策略等方面擁有均衡優(yōu)勢(shì)，因此，現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)有變化，但不會(huì)出現(xiàn)深度的調(diào)整。

在記者采訪過程中，業(yè)內(nèi)人士就顯示企業(yè)積極尋求上市對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生的影響紛紛給予正面肯定。陳慧認(rèn)為，顯示企業(yè)上市將推動(dòng)和加速新技術(shù)的研發(fā)與創(chuàng)新，或?qū)⒁鹦袠I(yè)的重新洗牌，從而為整個(gè)行業(yè)衍生出新的產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。李亞琴強(qiáng)調(diào)，更多面板企業(yè)的發(fā)展壯大會(huì)推動(dòng)本土供應(yīng)鏈的成長(zhǎng)，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展起到積極拉動(dòng)作用。
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