近年來，全球LCD面板行業(yè)的市場競爭發(fā)生了巨大變化。進入2023年，全球十家大尺寸LCD面板廠只剩八家；中國大陸LCD面板廠的出貨量在全球市場的占有率開始突破七成；2月起，盡管市場終端零售需求未見明顯轉好，但LCD面板價格卻一路上漲至今。

巨變之下，身處行業(yè)的從業(yè)者開始審慎思考LCD面板產業(yè)的長線價值。我們認為：在未來的5-8年，LCD面板仍將是顯示產業(yè)的主流技術產品；而且，LCD面板的周期屬性正在減弱。

以上判斷從六個方面來進行展開。

一、

可見的未來，LCD面板產能供給趨穩(wěn)，甚至減少

1）LCD面板產能擴張到達尾聲，低世代線退出。

中國大陸的LCD廠商已經放緩新產線投資，且新增產能投放均以現(xiàn)有產線擴張為主。此外，中電熊貓（CEC Panda）在2022年底已經關閉月產能為90K大板的G6工廠。全球范圍內，在可見的未來，除了可能在印度最快于2026年量產的Vedanta G8.6代產線之外，已再無新的LCD產線規(guī)劃，整體產能增速維持在極低位。

2）日韓生產線競爭力不足，未來幾年會陸續(xù)退出LCD市場的爭奪，或轉型或關閉。

受制于工廠成本壓力和利潤挑戰(zhàn)，三星已經將中國蘇州G8.5產線賣給中國大陸廠商華星光電（CSOT），并將其韓國3條LCD產線完全轉向QD OLED，全面退出LCD面板市場。

LGD韓國坡州月產能為160K大板的P7 G7.5工廠已經于2022年Q4關閉，減虧策略下廣州廠目前關停Phase2產能100K，僅剩余110K產能運轉，并積極尋求出售。

3）中國臺灣產能出口正轉向差異化應用和產品。

中國臺灣的兩大面板廠群創(chuàng)光電（Innolux）和友達光電（AUO）持續(xù)推動產品組合與應用場景的轉型。群創(chuàng)光電已經計劃于2024年初關閉月產能為150K的Fab4 G5.5產線，或轉向半導體相關、用于低軌衛(wèi)星市場的平板液晶天線等。群創(chuàng)光電的350K大板G6產線和友達的260K大板G6產線預計在2024年轉向差異化應用產品如工控、X-ray等，能夠分配給顯示器和電視等傳統(tǒng)應用的產能正在減少。

從出貨面積最大的電視面板角度來看，根據洛圖科技（RUNTO）預測數(shù)據，2023年，全球液晶電視面板的出貨量將為2.46億片，下降2.5%。到2027年，每年的出貨量不超過2020年高點的2.68億片。

二、

需求面積：主力應用類別仍維持穩(wěn)定成長

顯示產業(yè)的終端數(shù)量規(guī)模在未來幾年仍將維持穩(wěn)定，但由于平均尺寸的增長，2020-2030年的顯示面積將維持3%以上的年均復合增長率。

1）全球顯示面板的第一大下游應用為電視，其占據了顯示面板出貨面積的70%以上。中美兩大電視市場的大尺寸化發(fā)展迅速，帶動全球面板的大尺寸化加速增長。根據Omdia數(shù)據，從2017年的43.5英寸提升至2021年的48.5英寸，每年增長約1英寸。

其中，根據洛圖科技（RUNTO）數(shù)據，中國電視市場在2023年第一季度，65寸的市場占比已經超越 55英寸，成為第一大尺寸，75+英寸需求進入迅猛增長期。至2023年6月，中國平均尺寸已突破60英寸。

2022年，美國電視市場的平均尺寸為51.4英寸，預計2023年，將提升1英寸至到52.4英寸。

2）商用及公共信息顯示（C/P ID）的多個領域，如旅游、餐飲、零售和交通等在大尺寸LCD面板的消耗上扮演著至關重要的角色。短期來看，預計2024年LCD商用顯示屏需求將增長至少10%以上。長期來看，人工智能(AI)正逐漸融入人們的日常生活。作為目前重要的人機交互界面，顯示技術，尤其是觸控反饋顯示技術，將在AI的推動下，快速普及到人類生活的各個方面。

第一、二點合并，得到觀點：在供需兩端的此消彼長之間，顯示面板在未來出現(xiàn)大范圍供大于求的概率較低，整體保持溫和的波動狀態(tài)。

三、

現(xiàn)有競爭技術：LCD基本盤穩(wěn)固，被替代威脅可控

在顯示器、電視等大尺寸顯示應用上，OLED不具備優(yōu)勢，LCD將在未來5-10年內仍是市場主流。OLED則主要在小尺寸領域上發(fā)展。

根據洛圖科技（RUNTO）數(shù)據，2022年，全球顯示面板市場出貨總面積約為2.4億平方米，其中，LCD面板的出貨面積為93%，占據絕對優(yōu)勢，OLED面板僅為6.8%。

1）LCD面板應用領域豐富。在電視領域，2022年LCD出貨面積占比高達96%，占據絕對主導。OLED受限于自身高成本、低良率等因素的限制，以及Mini LED背光的LCD與其越來越接近的性能，疊加越來越大的差價，目前僅用于眾多電視品牌的少量機型，實際銷量極其有限，且在過去的兩三年有衰退之勢，不足以對LCD技術造成替代威脅。事實上，大尺寸電視領域，Mini LED背光的LCD電視將會逐步普及，成為大屏顯示的主力。

在未來，OLED 要降到與Min LED背光的LCD相同生產成本，需要份額快速拉升才有機會，但當前機會渺茫。此外，OLED上游產業(yè)鏈呈現(xiàn)高度壟斷，門檻較高，對OLED面板產能供應相當不利。

2）在顯示器領域，2022年，全球LCD顯示器出貨面積為2655萬平方米，占比高達99.8%，OLED顯示器出貨面積僅4.3萬平方米，占比僅為0.2%。至少未來3年，顯示器的主要演變方向將同樣以Mini LED背光的LCD顯示器為主，而非OLED。

3）在筆記本和平板電腦領域，2022年，全球LCD面板在整體出貨面積的占比達97%，亦處于主導地位。2020年以來，盡管OLED開始導入市場，但就市場份額來講，相比LCD面板的市場占比仍非常微小，2022年出貨面積占比僅3%左右。性價比不足，是OLED滲透率增長較為緩慢的主要原因。

接下來的市場變量在于蘋果公司將OLED在IT市場的應用，以及三星顯示、LGD啟動IT用OLED面板G8.5+產線的投資。以最樂觀的發(fā)展速度，高PPI的OLED面板批量進入IT市場，將是2025年之后；而發(fā)生大規(guī)模取代更是為時尚早。

4）在手機領域，OLED滲透較快，預計到2028年，OLED將達到近50%的滲透率。但是LCD面板憑借成本優(yōu)勢，仍能守住中低端市場，全球范圍內的需求不會消失。此外，根據Omdia數(shù)據，手機品類的出貨面積在2022年僅占所有顯示面板的不到8%。

四、

未來可能的技術路線：Micro LED技術難商業(yè)化、家用化

從專利布局、技術特性、技術突破、以及產業(yè)鏈瓶頸來看，Micro LED的發(fā)展機會有可能超越OLED，成為應用更廣的顯示技術。

但其距離大規(guī)模商業(yè)化較遠。未來5年內，Micro LED的應用將局限于商用及公共信息顯示領域，要進入家用電視的龐大市場持續(xù)面臨三大挑戰(zhàn)：技術尚無法標準化生產，供應鏈太過復雜，以及成本居高不下。而商用公用和家用市場的應用數(shù)量和面積規(guī)模遠不在一個數(shù)量級上。

根據洛圖科技（RUNTO）數(shù)據顯示，2022年，全球Micro LED電視出貨不足2000臺，樂觀預計三年后的2025年全球Micro LED電視出貨量約3萬臺，不到整體市場的0.02%。

第三、四點合并，得到觀點：基于技術成熟度、成本優(yōu)勢、性能比較以及應用領域的廣泛性，未來相當長的時間內，LCD面板仍是絕對的市場主流，OLED和MicroLED所構成的替代風險預期可控。

五、

全球廠商競爭和運營的變化：話語權轉向中國，集中度提高，以銷定產

2023年1月，全球十家電視面板廠少了三星和CEC，變成八家。根據洛圖科技（RUNTO）數(shù)據，當月，中國大陸電視面板廠出貨量在全球的占有率首次突破70%，達到72.2%，同比提升5個百分點。至此，中國大陸已經全面確立全球LCD面板的霸主地位，話語權基本掌握在了京東方（BOE）、華星光電（CSOT）和惠科（HKC）手上。

此外，面板大廠的運營策略正在發(fā)生變化。2022年10月和2023年2月兩次的面板價格上漲，分別是面板廠通過控制稼動率來調節(jié)面板價格波動的成功的嘗試和實操。

過往的面板行業(yè)，競爭企業(yè)眾多，且中國大陸的諸多產線正在投產和爬坡過程中，為降低攤銷，以及擴大市場占有率，常年握有滿產滿銷的執(zhí)念。如今的面板廠放棄市占追逐，轉而追求經營利潤，當市場高度集中的時候，很容易形成稼動率的調控共識。到2023年中，中國大陸面板大廠已經形成了成熟的以銷定產的市場導向模式。

六、

通過運營策略來弱化面板行業(yè)的周期性

面板行業(yè)的周期性主要是由于產能和需求周期，與經濟周期的契合程度而造成。

顯示面板是重資產資源性的工業(yè)品行業(yè)，參與企業(yè)相對別的工業(yè)領域較少，投入產出周期長，在行業(yè)景氣高峰期，產能無法快速跟進。大量的資本支出必然會產生龐大的攤銷成本，這又與產量出貨量強相關，因此在行業(yè)低谷期，產能調整彈性亦很小。

面板的終端應用產品大多數(shù)是消費電子產品，與經濟周期密切關聯(lián)，而且市場化競爭充分，需求變化迅速；而作為上游主要核心部件的面板需要相當長的反應時間。最終，面板產能的滯后性造成在反應期間供需的失衡，面板產品價格振幅巨大。

理論上來看，追求資源類工業(yè)品的長期穩(wěn)定平衡是不現(xiàn)實的。但隨著產業(yè)中的存量產能出清和新增產能放緩，即使進入過剩周期，面板廠商仍可通過以產定銷模式來進行調節(jié)。因此，顯示面板行業(yè)將由過往固定的大而強的周期逐漸轉化為由市場調節(jié)的小而緩周期，波幅將顯著減小。