在半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代浪潮愈演愈烈的背景下，國(guó)內(nèi)MCU廠商快速崛起。在最新Q3財(cái)報(bào)，國(guó)內(nèi)MCU上市公司Q3表現(xiàn)如何？MCU上市公司Q3財(cái)報(bào)背后隱藏有哪些市場(chǎng)的挑戰(zhàn)和機(jī)會(huì)？

MCU本質(zhì)是CPU適度縮減規(guī)格與頻率，且集成了存儲(chǔ)器、計(jì)時(shí)器、I/O等模塊的一個(gè)微型的芯片級(jí)計(jì)算機(jī)，其既是銜接物理世界和數(shù)字世界進(jìn)行交互的運(yùn)算中樞，也是電子產(chǎn)品智能化、智慧化的關(guān)鍵核心。MCU主要應(yīng)用于汽車電子（39%）、工業(yè)控制（25%）、消費(fèi)電子（14%）、計(jì)算與存儲(chǔ)（14%）、網(wǎng)絡(luò)通信（8%）等六大下游市場(chǎng)。

根據(jù)PrecedenceResearch研究顯示，2022年全球MCU市場(chǎng)約為282億美元，預(yù)計(jì)2030年有望達(dá)582億美元，未來(lái)8年CAGR為9.48%。根據(jù)IHS和IC Insights，2022年中國(guó)MCU市場(chǎng)規(guī)模約為390億元，同比增長(zhǎng)7.7%，預(yù)計(jì)2026年將有望突破500億元，未來(lái)增長(zhǎng)潛力巨大。

進(jìn)入2023年的11月份，A股上市公司三季報(bào)已經(jīng)披露完畢。國(guó)內(nèi)MCU上市公司Q3表現(xiàn)如何？哪些賽道增長(zhǎng)最快？哪些公司最賺錢？

國(guó)內(nèi)MCU廠商正在快速崛起

目前A股上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中有明確MCU業(yè)務(wù)的有11家。無(wú)論從市值還是營(yíng)收來(lái)看，兆易創(chuàng)新都是排名第一，成為國(guó)內(nèi)MCU 上市公司“一哥”。從當(dāng)前市值來(lái)看，超過(guò)百億的包括兆易創(chuàng)新（720億元）、復(fù)旦微電（294億元）、峰岹科技（102億元）。從2023前三季度營(yíng)收來(lái)看，超過(guò)10億的包括兆易創(chuàng)新（43.9億元）、復(fù)旦微電（27.4億元）、樂(lè)鑫科技（10.3億元）。從產(chǎn)品品類來(lái)看，大部分公司以32 位 ARM 架構(gòu)MCU為主，樂(lè)鑫科技自 2020年之后的新產(chǎn)品皆已使用自主研發(fā)的基于 RISC-V 指令集的 IP。據(jù) Omdia 統(tǒng)計(jì)，兆易創(chuàng)新在2022年全球 MCU 市場(chǎng)排名第 7。根據(jù)TSR統(tǒng)計(jì)，樂(lè)鑫科技是2022 年度物聯(lián)網(wǎng) Wi-Fi MCU 芯片全球出貨量市占率第一。

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前三季度業(yè)績(jī)低迷，這類MCU表現(xiàn)亮眼

2023年前三季度，63%的國(guó)內(nèi)MCU上市公司營(yíng)收同比下滑，81%的公司凈利潤(rùn)同比下滑，45%的公司凈利潤(rùn)虧損，行業(yè)整體業(yè)績(jī)承壓。

根據(jù)兆易創(chuàng)新透露，芯片產(chǎn)品市場(chǎng)需求下降，產(chǎn)品價(jià)格相較去年下降，導(dǎo)致盡管公司產(chǎn)品銷量有所增加，營(yíng)業(yè)收入仍同比下降。中穎電子表示，受產(chǎn)品售價(jià)及銷售組合變動(dòng)影響，毛利率下滑。公司產(chǎn)品大多面臨市場(chǎng)銷售價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈化的情況，各產(chǎn)品線銷售同比呈現(xiàn)下滑。中微半導(dǎo)表示，由于庫(kù)存成本較高和去庫(kù)存、占市場(chǎng)的銷售策略影響，產(chǎn)品單價(jià)下降致毛利率大幅下降，營(yíng)業(yè)收入總額仍不及歷史同期。

值得關(guān)注的是，部分公司在此背景下依舊是實(shí)現(xiàn)了可觀的增長(zhǎng)。Wi-Fi MCU廠商樂(lè)鑫科技2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.27億元，同比增長(zhǎng)8.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.87億元，同比增長(zhǎng)3.96%，營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)。樂(lè)鑫科技表示，在宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度低迷的背景下，許多下游客戶業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，但公司新品放量，最終實(shí)現(xiàn)了整體營(yíng)收的增長(zhǎng)。次新類的高性價(jià)比產(chǎn)品線 ESP32-C3 和高性能產(chǎn)品線 ESP32-S3 在本年度順利進(jìn)入了快速增長(zhǎng)階段。

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國(guó)產(chǎn)MCU廠商Q3業(yè)績(jī)承壓

2023年Q3，盡管營(yíng)收環(huán)比增速有所改善，但仍有45%的MCU上市公司凈利潤(rùn)虧損，整體業(yè)績(jī)壓力仍在。中穎電子表示，Q3受產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)影響，公司計(jì)提的存貨跌價(jià)損失增加而影響盈利。公司存貨處于偏高水平，預(yù)期存貨處于偏高水平的情況將延續(xù)到年底。

不過(guò)，芯海科技Q3營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)了 31.15%。芯?？萍急硎?，主要系隨著行業(yè)景氣度逐步回升，且公司新產(chǎn)品陸續(xù)上市并產(chǎn)生營(yíng)收。

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自2023Q1國(guó)內(nèi)MCU上市公司的毛利率急劇下滑后，直至Q3并未見(jiàn)到毛利率水平的明顯改善。不過(guò)，復(fù)旦微電、樂(lè)鑫科技、鉅泉科技這幾家公司的毛利率水平保持較好。

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整體去庫(kù)存見(jiàn)成效，總體存貨水平仍偏高

從庫(kù)存水平來(lái)看，Q3 超過(guò)72%的國(guó)內(nèi)MCU上市公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯縮短，行業(yè)去庫(kù)存效果初顯，但行業(yè)龍頭兆易創(chuàng)新和中穎電子的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)仍在延長(zhǎng)。與國(guó)外MCU大廠100-200天的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)相比，國(guó)內(nèi)MCU上市公司的庫(kù)存水平仍然偏高。

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從11家國(guó)內(nèi)MCU上市公司最新財(cái)報(bào)來(lái)看，國(guó)內(nèi)MCU行業(yè)尚未走出低谷，但部分細(xì)分領(lǐng)域的亮點(diǎn)值得關(guān)注，如Wi-Fi MCU等。此外，國(guó)內(nèi)MCU上市公司在車規(guī)級(jí)MCU領(lǐng)域的突圍和壯大同樣值得關(guān)注。

不過(guò)，當(dāng)下的MCU這個(gè)賽道已變得異常擁擠，未來(lái)幾年MCU芯片企業(yè)將會(huì)出現(xiàn)加速迭代，優(yōu)勝略汰，一批國(guó)內(nèi)MCU廠商將會(huì)脫穎而出。我們將持續(xù)國(guó)內(nèi)MCU上市公司的最新進(jìn)展和動(dòng)向。