昨日，晶豐明源發(fā)布了發(fā)布了2024年年度報(bào)告。

作為國(guó)內(nèi)電源管理芯片領(lǐng)域的代表企業(yè)，晶豐明源在這一年交出了一份頗具看點(diǎn)的財(cái)報(bào)。

相比2023年，晶豐明源在毛利率、虧損收窄等關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)上呈現(xiàn)出明顯改善，但最值得關(guān)注的不僅是收入和利潤(rùn)的變化，更是公司業(yè)務(wù)重心的調(diào)整。

LED照明驅(qū)動(dòng)芯片業(yè)務(wù)的萎縮已經(jīng)成為不可逆的趨勢(shì)，而電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片和高性能計(jì)算電源芯片正在快速崛起，試圖接過(guò)增長(zhǎng)接力棒。

從2023年至今的轉(zhuǎn)型軌跡來(lái)看，晶豐明源的調(diào)整雖已取得初步成效，卻仍未完全走出“盈利困境”。

2024年的數(shù)據(jù)似乎釋放出積極信號(hào)，晶豐明源真的已經(jīng)站在了盈利拐點(diǎn)上，還是仍然在轉(zhuǎn)型過(guò)渡期?

01 盈利能力改善，但仍未完全走出困境

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，晶豐明源的虧損確實(shí)在快速收窄，但仍未完全實(shí)現(xiàn)盈利。

2024年，晶豐明源營(yíng)業(yè)收入15.04億元，同比增長(zhǎng)15.38%，相比2023年20.74%的增速有所放緩，但在行業(yè)整體增長(zhǎng)趨緩的背景下，仍然維持了穩(wěn)健的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。

更值得注意的是，2024年晶豐明源歸母凈利潤(rùn)為-0.33億元，相比2023年的-0.91億元，虧損減少了0.58億元，剔除非經(jīng)常性損益后，其扣非凈利潤(rùn)同比改善1.37億元。

這說(shuō)明晶豐明源在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和成本控制上的努力開(kāi)始見(jiàn)效。此外，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)2.86億元，同比增長(zhǎng)7.09%，表明整體經(jīng)營(yíng)狀況趨于穩(wěn)定。

▲主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

但財(cái)報(bào)中最顯著的變化出現(xiàn)在毛利率上。2024年毛利率達(dá)到37.12%，較2023年的25.67%大幅增長(zhǎng)11.45%，這是晶豐明源近兩年來(lái)毛利率改善幅度最大的一次調(diào)整。

相比之下，2023年毛利率較2022年僅增長(zhǎng)6個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明2024年的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)盈利能力的提升效果更為顯著。

綜上，2024年晶豐明源的財(cái)務(wù)表現(xiàn)傳遞出一個(gè)明顯的信號(hào)——公司的盈利能力正在修復(fù)，虧損大幅縮小，毛利率提升表明其業(yè)務(wù)調(diào)整正在奏效，但短期內(nèi)仍未能徹底實(shí)現(xiàn)盈利，未來(lái)仍需依賴(lài)新業(yè)務(wù)的進(jìn)一步增長(zhǎng)來(lái)推動(dòng)晶豐明源邁向盈利拐點(diǎn)。

02 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整：LED下滑，AC/DC、電機(jī)控制和高性能計(jì)算芯片增長(zhǎng)

如果說(shuō)2023年晶豐明源的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整還處于起步階段，那么2024年則已進(jìn)入全面加速期。

LED照明驅(qū)動(dòng)芯片營(yíng)收略降，而AC/DC電源管理芯片、電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片和高性能計(jì)算電源芯片則展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，是晶豐明源盈利能力提升的核心驅(qū)動(dòng)因素。

LED業(yè)務(wù)增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，市場(chǎng)進(jìn)入萎縮階段

首先，LED芯片業(yè)務(wù)的萎縮已成定局。2024年，該業(yè)務(wù)收入8.69億元，同比下降7.82%，相比2023年9.21億元(同比增長(zhǎng)1.62%)的表現(xiàn)，增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。營(yíng)收占比也從2023年的72.30%降至57.76%。

盡管報(bào)告期內(nèi)晶豐明源LED芯片的出貨量仍增長(zhǎng)10.48%，但由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品售價(jià)下降，導(dǎo)致整體收入減少。這表明，市場(chǎng)需求仍然存在，但價(jià)格戰(zhàn)的壓力不斷加大，使得該業(yè)務(wù)的盈利能力受損。

晶豐明源雖然通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、推動(dòng)智能照明高端產(chǎn)品，提高了LED業(yè)務(wù)的毛利率至31.40%，但仍難以彌補(bǔ)整體下行的趨勢(shì)。

在全球LED市場(chǎng)供需關(guān)系發(fā)生變化的背景下，晶豐明源的LED照明驅(qū)動(dòng)芯片業(yè)務(wù)正在面臨較大的挑戰(zhàn)。市場(chǎng)趨于飽和、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇、低端產(chǎn)品利潤(rùn)壓縮，使得這一業(yè)務(wù)的收入下滑可能成為長(zhǎng)期趨勢(shì)。

未來(lái)，晶豐明源能否通過(guò)智能照明、高端定制化產(chǎn)品維持LED芯片業(yè)務(wù)的穩(wěn)定，將是一個(gè)關(guān)鍵觀察點(diǎn)。

AC/DC電源管理芯片穩(wěn)健增長(zhǎng)，快充與家電市場(chǎng)成為新驅(qū)動(dòng)力

與LED業(yè)務(wù)的下滑相比，AC/DC電源管理芯片業(yè)務(wù)在2024年實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，全年收入2.73億元，同比增長(zhǎng)39.64%，成為晶豐明源增長(zhǎng)最穩(wěn)定的業(yè)務(wù)之一。

其中，家電市場(chǎng)的需求帶動(dòng)了該業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，大、小家電領(lǐng)域的AC/DC電源管理芯片收入同比增長(zhǎng)79.13%，適配器和充電器市場(chǎng)的收入則同比增長(zhǎng)30.56%。

小家電與九陽(yáng)、小熊、 徠芬、Sharkninja、美的、蘇泊爾等客戶(hù)達(dá)成穩(wěn)定合作，保持了業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。

快充方面，晶豐明源2024年推出了基于ACOT控制及磁耦通訊技術(shù)的零待機(jī)功耗方案，該方案符合七級(jí)能效標(biāo)準(zhǔn)，并滿(mǎn)足零待機(jī)功耗要求，進(jìn)一步優(yōu)化了產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

此外，晶豐明源已成功進(jìn)入國(guó)際知名手機(jī)品牌供應(yīng)鏈，為未來(lái)在高端快充市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。

電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片繼續(xù)高速增長(zhǎng)，車(chē)規(guī)級(jí)市場(chǎng)突破

電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片成為2024年晶豐明源增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)之一，全年收入3.18億元，同比增長(zhǎng)95.67%，出貨量增長(zhǎng)121.10%，這一增速在晶豐明源所有業(yè)務(wù)中排名第二，僅次于高性能計(jì)算電源芯片。

電機(jī)控制芯片的增長(zhǎng)主要受到新能源汽車(chē)、電動(dòng)工具、清潔電器等市場(chǎng)需求的推動(dòng)。其中，晶豐明源在汽車(chē)電子市場(chǎng)的突破尤為關(guān)鍵，2024年汽車(chē)空調(diào)出風(fēng)口芯片銷(xiāo)量首次突破百萬(wàn)顆，表明晶豐明源在車(chē)規(guī)級(jí)芯片市場(chǎng)的布局開(kāi)始初見(jiàn)成效。

隨著國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)，電機(jī)控制芯片市場(chǎng)仍有較大的擴(kuò)張空間。

高性能計(jì)算電源芯片業(yè)務(wù)爆發(fā)，首次進(jìn)入NVIDIA供應(yīng)鏈

2024年，晶豐明源的高性能計(jì)算電源芯片業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，全年收入0.43億元，同比增長(zhǎng)1402.25%，成為晶豐明源增速最快的業(yè)務(wù)。更值得關(guān)注的是，該業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)61.19%，遠(yuǎn)超公司其他業(yè)務(wù)，成為盈利能力最強(qiáng)的業(yè)務(wù)板塊。

最重要的是，晶豐明源成為首家進(jìn)入NVIDIA 推薦供應(yīng)商名單的國(guó)內(nèi)電源芯片企業(yè)，這是國(guó)產(chǎn)高端電源管理芯片在全球市場(chǎng)上的一次重大突破。

然而，當(dāng)前該業(yè)務(wù)仍處于早期發(fā)展階段，市場(chǎng)規(guī)模較小。盡管增長(zhǎng)迅猛，但是否能在未來(lái)幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模出貨，仍然有待觀察。

從整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，晶豐明源的增長(zhǎng)曲線(xiàn)已經(jīng)明顯向高端芯片業(yè)務(wù)傾斜。2024年，其基本完成了從傳統(tǒng)LED芯片廠商向高端電源管理芯片企業(yè)的過(guò)渡，但新業(yè)務(wù)的規(guī)模效應(yīng)仍需進(jìn)一步釋放，才能真正支撐晶豐明源的盈利模式轉(zhuǎn)型。

03 技術(shù)突破與市場(chǎng)擴(kuò)張，研發(fā)與并購(gòu)的雙輪驅(qū)動(dòng)

晶豐明源在技術(shù)和市場(chǎng)布局上采取了自主研發(fā)與外部并購(gòu)并行的策略。

如果說(shuō)2023年是晶豐明源在高端芯片領(lǐng)域奠定技術(shù)基礎(chǔ)的一年，那么2024年則是這些技術(shù)逐步落地并開(kāi)始發(fā)揮作用的關(guān)鍵期。

晶豐明源在2024年的研發(fā)投入高達(dá)4.00億元，占營(yíng)業(yè)收入的26.58%，同比增長(zhǎng)36.04%，相較2023年2.94億元(占比22.54%)，這一增長(zhǎng)幅度表明晶豐明源正在加大對(duì)高端產(chǎn)品的研發(fā)投入，以加速產(chǎn)品升級(jí)和市場(chǎng)擴(kuò)張。

在核心技術(shù)方面，晶豐明源的研發(fā)布局涵蓋高壓BCD工藝、封裝優(yōu)化、電機(jī)控制MCU、高性能計(jì)算電源芯片等多個(gè)方向。

其中，第五代700V高壓BCD工藝已在2024年正式量產(chǎn)，成為公司優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)的重要突破。而第六代高壓BCD工藝平臺(tái)預(yù)計(jì)將在2025年投入量產(chǎn)，屆時(shí)有望實(shí)現(xiàn)20%的制造成本優(yōu)化。

此外，其自主研發(fā)的EHSOP12封裝技術(shù)已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，不僅提高了芯片功率密度，也進(jìn)一步降低了制造成本，在高端產(chǎn)品線(xiàn)的推廣中發(fā)揮了重要作用。

但在某些業(yè)務(wù)領(lǐng)域，晶豐明源并沒(méi)有選擇完全依賴(lài)自主研發(fā)，而是通過(guò)并購(gòu)來(lái)快速填補(bǔ)自身的技術(shù)短板。

2023年，晶豐明源通過(guò)收購(gòu)凌鷗創(chuàng)芯，成功擴(kuò)展了電機(jī)控制芯片業(yè)務(wù)，并在2024年推動(dòng)該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了接近翻倍的增長(zhǎng)。

而在2024年，晶豐明源進(jìn)一步推進(jìn)了對(duì)易沖科技的收購(gòu)，計(jì)劃通過(guò)這一并購(gòu)進(jìn)入車(chē)規(guī)級(jí)電源管理芯片市場(chǎng)。但是，車(chē)規(guī)級(jí)市場(chǎng)的進(jìn)入壁壘極高，認(rèn)證周期長(zhǎng)，客戶(hù)導(dǎo)入難度大，晶豐明源能否順利打開(kāi)這一市場(chǎng)，仍需時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。

04 2025晶豐能否迎來(lái)盈利的拐點(diǎn)?

2024年的財(cái)報(bào)顯示，晶豐明源正在通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加大研發(fā)投入和并購(gòu)整合的方式，加速向高端電源管理和控制芯片市場(chǎng)邁進(jìn)。

毛利率回升、虧損收窄、新興業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，證明了晶豐明源戰(zhàn)略調(diào)整的初步成效。然而，盡管數(shù)據(jù)表現(xiàn)積極，公司仍未完全實(shí)現(xiàn)盈利，盈利模式仍然在塑造過(guò)程中。

從未來(lái)發(fā)展來(lái)看，晶豐明源面臨的挑戰(zhàn)主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

新業(yè)務(wù)的規(guī)?；M(jìn)程——高性能計(jì)算電源芯片、電機(jī)控制芯片的市場(chǎng)份額能否繼續(xù)擴(kuò)大，尤其是NVIDIA供應(yīng)鏈的合作能否從導(dǎo)入期進(jìn)入穩(wěn)定供應(yīng)階段，將決定其對(duì)整體利潤(rùn)的貢獻(xiàn)。

車(chē)規(guī)級(jí)市場(chǎng)的突破——易沖科技的收購(gòu)能否順利完成，并幫助晶豐明源快速切入車(chē)規(guī)級(jí)電源芯片市場(chǎng)，將影響晶豐明源未來(lái)在新能源汽車(chē)領(lǐng)域的布局。

成本優(yōu)化——第六代700V高壓BCD工藝的量產(chǎn)，預(yù)計(jì)將帶來(lái)20%的成本優(yōu)化，若能如期推進(jìn)，將有助于改善盈利能力。

2024年是晶豐明源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一年，晶豐明源已經(jīng)成功邁出了結(jié)構(gòu)調(diào)整的第一步，2025年將是晶豐明源驗(yàn)證盈利模式能否真正穩(wěn)定的一年。

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審核編輯 黃宇