1、公司概況及定位

昂瑞微創(chuàng)立于2012年，是一家專注于射頻、模擬領(lǐng)域的集成電路設(shè)計企業(yè)，是國家級專精特新重點“小巨人”企業(yè)。公司主要從事射頻前端芯片、射頻SoC芯片及其他模擬芯片的研發(fā)、設(shè)計與銷售。憑借豐富的技術(shù)積累和突出的技術(shù)創(chuàng)新能力，公司已牽頭或獨立承擔多項國家級及地方級重大科研項目，積極推動我國射頻領(lǐng)域基礎(chǔ)研究和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的同時，形成多項關(guān)鍵核心技術(shù)并在國內(nèi)外知名品牌規(guī)模化商用上取得突破性進展。目前，公司5G高集成度模組相關(guān)技術(shù)方案和產(chǎn)品性能已達到國內(nèi)領(lǐng)先、國際先進水平，并已于主流手機品牌旗艦機型大規(guī)模應(yīng)用，成功打破國際廠商對5G L-PAMiD模組產(chǎn)品的壟斷，有效助力我國射頻前端芯片產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新發(fā)展。

昂瑞微的投資人陣容豪華，包括華為哈勃投資、小米基金、北京市集成電路大基金等重磅產(chǎn)業(yè)投資基金以及普羅資本（國開裝備）、招銀國際、華登國際、深創(chuàng)投等大型財務(wù)投資基金等。這些基金的加持給昂瑞微帶來了很高的知名度，產(chǎn)業(yè)基金股東還在業(yè)務(wù)發(fā)展上提供了強力支持，為昂瑞微的快速發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。

創(chuàng)始人錢永學于1999年進入中科院微電子研究所就讀碩士學位，主要研究方向就是GaAs功率放大器設(shè)計及工藝開發(fā)，是中國本土最早從事相關(guān)研究的人員之一。2004年錢永學加入銳迪科微電子，參與銳迪科大靈通和GSM功放研究，實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)并實現(xiàn)年產(chǎn)量超過千萬顆級出貨，為國內(nèi)射頻前端老兵之一。

2、合作伙伴和生態(tài)

昂瑞微的射頻前端芯片產(chǎn)品已在全球前十大智能手機終端中除蘋果外所有品牌客戶實現(xiàn)規(guī)模銷售，包括榮耀、三星、vivo、小米、客戶A、OPPO、聯(lián)想（moto）、傳音、realme，同時，射頻SoC芯片產(chǎn)品已導(dǎo)入阿里、小米、惠普、凱迪仕、華立科技、三諾醫(yī)療等知名工業(yè)、醫(yī)療、物聯(lián)網(wǎng)客戶。主要客戶涵蓋大部分全球品牌手機終端以及物聯(lián)網(wǎng)、電網(wǎng)、醫(yī)療等重要國內(nèi)外頭部客戶，為業(yè)績穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展提供了良好的支撐。

昂瑞微的晶圓代工廠主要為穩(wěn)懋、Tower、供應(yīng)商A、臺積電等，公司的封測代工廠主要為長電科技、甬矽電子等。晶圓代工廠和封裝廠均為國內(nèi)外頭部供應(yīng)商，可以為企業(yè)提供穩(wěn)定的產(chǎn)能、品質(zhì)保障。

3、技術(shù)優(yōu)勢和市場競爭力

在高集成收發(fā)模組、衛(wèi)星PA、汽車射頻前端方面昂瑞微表現(xiàn)不錯，獲得了一定的領(lǐng)先性和較大的市場份額，產(chǎn)品陣列比較齊全，高集成發(fā)射模組、接收模組、Tunerswitch、LNA bank、Sub 6G PAMiF、Phase5N MMMB PA、5GSwitch全線導(dǎo)入頭部手機終端客戶。昂瑞微在CMOS PA技術(shù)領(lǐng)域具有較強的領(lǐng)先性和較大的出貨規(guī)模，經(jīng)驗相當豐富。

在低功耗藍牙方面，昂瑞微進展也不錯，采用國產(chǎn)40nm工藝，性能比肩海外廠商Nordic的產(chǎn)品水平，有效開辟第二增長曲線。據(jù)了解，相關(guān)產(chǎn)品線有較大的增長幅度，盈利能力不錯。

4、市場發(fā)展空間

2019年-2023年國產(chǎn)射頻前端廠家已經(jīng)完成第一波國產(chǎn)替代，2024-2025年行業(yè)發(fā)展進入一個相對增長趨緩時期。2025年4月，美國對于中國實行了新的關(guān)稅政策，導(dǎo)致國內(nèi)頭部手機終端廠商對于使用美系射頻前端Qorvo、高通等廠商的射頻前端產(chǎn)品產(chǎn)生了擔憂，開始在中高階手機中導(dǎo)入國產(chǎn)射頻前端模組芯片，這樣開啟了國產(chǎn)射頻前端廠商全面模組化的趨勢。昂瑞微在模組化和品牌客戶的導(dǎo)入上有一定領(lǐng)先性，預(yù)期未來會有不錯的成長機會。隨著通信標準的不斷升級換代，未來6G、星網(wǎng)低軌通信、毫米波通信、車載等新方向有大量的通信需求，對射頻前端廠家來說是個巨大的增長機會。

全球射頻前端市場估計有1200億市場規(guī)模，中國射頻前端廠商的銷售總規(guī)模不到200億元，整體增長空間較大，需要在中高階手機中的模組領(lǐng)域不斷提高市場占比，并加快海外布局，希望昂瑞微能夠抓住這次寶貴的二次增長機會，在營收規(guī)模上持續(xù)成長。

隨著IOT市場和AI端側(cè)應(yīng)用的發(fā)展，2025年藍牙方向國內(nèi)幾家上市公司包括恒玄、中科藍訊、炬芯、泰凌微都獲得了不錯的成長機會，市場表現(xiàn)良好。昂瑞微的藍牙業(yè)績據(jù)說也有不錯的成長，整體藍牙的市場空間較大，應(yīng)用領(lǐng)域眾多，包括無線藍牙耳機、藍牙音箱、智能穿戴、電子價簽、藍牙遙控器、CGM血糖儀、胎壓監(jiān)測、智慧物流、尋物定位等應(yīng)用都在蓬勃發(fā)展，也催生了相關(guān)從業(yè)公司的業(yè)績大幅增長。

5、競爭格局

國內(nèi)聚焦手機終端射頻前端芯片的公司主要有卓勝微、唯捷創(chuàng)芯、昂瑞微、飛驤科技、慧智微和銳石創(chuàng)新。其中卓勝微在接收側(cè)營收占比較大，近些年已經(jīng)開始涉入發(fā)射側(cè)產(chǎn)品開發(fā)，并取得不錯進展；唯捷創(chuàng)芯主要擅長發(fā)射側(cè)產(chǎn)品開發(fā)，最大股東是GaintechCo. Limited，中國臺灣MTK公司關(guān)聯(lián)基金，對其有比較大的助力，近些年也開始涉入接收產(chǎn)品開發(fā)；飛驤科技、慧智微、銳石創(chuàng)新都是以發(fā)射側(cè)產(chǎn)品為主。前6大公司的營收規(guī)模自2019年以來均迎來較大的成長。

在藍牙領(lǐng)域，恒玄、中科藍訊、炬芯都是以音頻藍牙為主。泰凌微以低功耗藍牙為主，且泰凌微的營收規(guī)模最近增長很快，業(yè)績表現(xiàn)亮眼，昂瑞微的藍牙芯片主要聚焦在低功耗藍牙方向。

6、產(chǎn)業(yè)價值分析

射頻前端是手機的3大部件之一，與手機的基帶芯片和射頻收發(fā)芯片一道實現(xiàn)手機的基本通信功能，是手機終端不可缺少的核心部件之一，每部手機需要數(shù)個甚至數(shù)十個射頻前端芯片來完成復(fù)雜的信號放大和天線復(fù)用等功能。涉及的晶圓工藝和封裝技術(shù)比較復(fù)雜，包含GaAs工藝、SOI工藝、傳統(tǒng)CMOS工藝、濾波器等晶圓工藝和LGA、BGA等復(fù)雜SIP封裝工藝。GaAs工藝用于PA開發(fā)，屬于第三代半導(dǎo)體；SOI工藝用于開關(guān)、Tuner和LNA bank開發(fā)，屬于特種CMOS工藝；傳統(tǒng)CMOS工藝用于控制器開發(fā)；濾波器常見的有SAW、BAW和FBAR等工藝，用于不同頻段信號的隔離和共存。

由于手機終端需求量大，射頻前端的需求很大，而且由于迭代很快，射頻前端廠家需要有足夠的技術(shù)迭代能力，隨著中美貿(mào)易爭端不斷加大，射頻前端的供應(yīng)安全問題愈發(fā)明顯，射頻前端相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展一方面可以解決供應(yīng)安全的問題；另一方面，可以帶動第三代半導(dǎo)體、特種CMOS工藝、高性能SAW/BAW/FBAR工藝以及先進SIP封裝工藝的發(fā)展。

另外，隨著智能手機的普及，與手機連接的IOT應(yīng)用主要通過藍牙來實現(xiàn)連接，IOT藍牙連接芯片的出貨量遠大于手機的出貨量，相關(guān)應(yīng)用空間很大，進一步導(dǎo)致對高性能、低功耗先進CMOS工藝的需求不斷增長，帶動相關(guān)先進工藝不斷迭代升級。

7、風險與挑戰(zhàn)

由于射頻前端市場巨大，相關(guān)從業(yè)者較多，目前國內(nèi)射頻前端初步實現(xiàn)中低端國產(chǎn)替代，并且競爭較為激烈。但在中高端模組領(lǐng)域，國內(nèi)射頻前端廠家剛起步，還有很多技術(shù)問題需要解決。同時海外廠家的惡意訴訟給國內(nèi)廠家向高端領(lǐng)域邁進帶來一定障礙。

8、結(jié)論與展望

昂瑞微的射頻前端產(chǎn)品已經(jīng)導(dǎo)入多家海內(nèi)外頭部手機終端客戶，優(yōu)質(zhì)的客戶基礎(chǔ)為業(yè)績高質(zhì)量增長提供有利保障。同時公司的高集成射頻前端模組、衛(wèi)星PA和汽車射頻前端產(chǎn)品在頭部品牌客戶均實現(xiàn)大規(guī)模出貨，展現(xiàn)出較強的技術(shù)領(lǐng)先性。此外，昂瑞微擁有全面的射頻前端產(chǎn)品線，包括高集成發(fā)射模組、接收模組、Tunerswitch、LNA bank、Sub 6G PAMiF、Phase5N MMMB PA、5GSwitch等，這些產(chǎn)品均已導(dǎo)入頭部手機終端客戶。

低功耗藍牙產(chǎn)品性能優(yōu)異，采用國產(chǎn)40nm工藝，性能比肩海外廠商Nordic的產(chǎn)品水平，也實現(xiàn)了不錯的盈利，有效開辟第二增長曲線。