9月11日，日本半導(dǎo)體廠商瑞薩電子（Renesas）宣布，將以67億美元的總額收購美國半導(dǎo)體廠商Integrated Device Technology（IDT），以提升其在自動駕駛汽車技術(shù)方面的競爭力。而就在去年，瑞薩電子斥資32億美元收購另一家美國半導(dǎo)體廠商Intersil。

瑞薩電子此番大動作引發(fā)了外界對“沉寂”多年的日本半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是否開始走向復(fù)興的討論。一次收購或許并不能體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)和公司發(fā)展的走向，但在受訪者看來，并購確實可以在取得技術(shù)和客戶方面實現(xiàn)“彎道超車”。此外，在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)日趨成熟的背景下，并購在對公司規(guī)模的支撐上亦可以發(fā)揮重要作用，而規(guī)模正是半導(dǎo)體公司在全球市場的關(guān)鍵競爭力之一。

在當(dāng)前中國大力發(fā)展集成電路產(chǎn)業(yè)的背景下，并購可為中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展帶來顯著的動力。在并購的過程中，除追求技術(shù)、客戶和規(guī)模之外，關(guān)注半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上游的突破也對產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有著重要意義。

1+1》N：并購助力“彎道超車”

海外并購是后起者實現(xiàn)彎道超車的途徑之一。1980年年代，日本成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，并在1990年代開始掀起了一輪海外并購的小高峰。北京海林投資股份有限公司執(zhí)行合伙人尹佳音認(rèn)為，大量海外并購力助日本產(chǎn)業(yè)邁向國際化。

業(yè)內(nèi)人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，在過去5年，半導(dǎo)體行業(yè)已經(jīng)歷了激烈的并購整合，眾多公司意識到了規(guī)模在全球市場競爭中至關(guān)重要的地位。

談及產(chǎn)業(yè)投資基金對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動作用時，集邦咨詢拓墣產(chǎn)業(yè)研究院研究經(jīng)理林建宏對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，以國有資本為背景的產(chǎn)業(yè)投資資金，是針對某特定區(qū)域的特定廠商給予資金上的支持，借此協(xié)助企業(yè)克服公司成長過程中遇到的困難。“其中，整合并購是取得技術(shù)與客戶最快的方式?！?/p>

啟動于2014年內(nèi)的國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（簡稱“大基金”）一期已投資完畢，如今正在進(jìn)行第二期募資。自成立以來，超千億規(guī)模的大基金就扮演著產(chǎn)業(yè)扶持與財務(wù)投資的雙重角色。

華信研究院半導(dǎo)體投融資項目組在一份報告中指出，跨境并購亦是大基金重要的投資模式之一，大基金在長電科技收購新加坡星科金朋和富通微電子收購AMD下屬的專門從事封裝與測試業(yè)務(wù)的兩家子公司的交易中均發(fā)揮了重要作用。

“一些資本進(jìn)入半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)時可能是以純投資的形式展開，我們則是更關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈的并購與整合?！币岩舯硎?，當(dāng)前海林投資也正在收購美、日、韓等發(fā)達(dá)國家相關(guān)領(lǐng)域的核心技術(shù)，促進(jìn)其與國內(nèi)有關(guān)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈整合。

在她看來，目前國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)實施海外并購時，一是需要避免盲目追求并購龍頭企業(yè)的浮躁心態(tài)，此外則是要規(guī)避可能被否掉的收購，“現(xiàn)在海外并購分手費比較高，投資者的錢應(yīng)該被尊重，要扎扎實實把功課做好”。今年7月，高通對恩智浦的收購失敗后，前者就曾向后者支付過20億美元的天價分手費。

不過，如今一些國家收緊了對海外并購的審查?！坝袝r覺得收購者并不是真正做產(chǎn)業(yè)整合，可能只是資產(chǎn)轉(zhuǎn)移或監(jiān)管套利，或是單純的資本運作?！币岩舯硎?。

此外，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)如今已成為不少國家政府的重點“保護(hù)對象”。以美國為例，Kundojjala指出，美國政府嚴(yán)格評估外資公司對美國公司的收購和兼并，以避免像5G和AI這樣的核心科技落入外國公司之手。

此外，考慮與國內(nèi)企業(yè)的整合亦是海外并購重要的前期功課之一?！昂Ｍ獠①?，特別是由基金主導(dǎo)的并購，不能只考慮標(biāo)的，更要強調(diào)資產(chǎn)包的模式，一定要和國內(nèi)合作，用1+1》N的方式去整合?！?/p>

尹佳音表示，目前一些基金往往首先考慮把標(biāo)的物購買過來，再考慮國內(nèi)資產(chǎn)的退出方式和國內(nèi)的整合。在她看來，這種把企業(yè)當(dāng)做商品的方式，也還會因企業(yè)員工和社會責(zé)任等方面的因素導(dǎo)致收購易被否決。

關(guān)注泛產(chǎn)業(yè)鏈上游

國君電子/機械團(tuán)隊的一份半導(dǎo)體設(shè)備報告顯示，隨著中國半導(dǎo)體行業(yè)的快速增長，2018年至2020年中國半導(dǎo)體設(shè)備需求分別至少為1605億元、1712億元和1056億元，其中，國產(chǎn)設(shè)備將至少有258億元的市場需求。

日本半導(dǎo)體制造裝置協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2017年全球半導(dǎo)體設(shè)備總銷售額為566億美元，同比增長37.3%。中國大陸設(shè)備銷售額82.3億美元，占14.5%，成為第三大設(shè)備市場。韓國和中國***以32%和20%的占比位居前兩位。

不過上述報告指出，雖然中國設(shè)備市場占比逐年增加，但目前主要生產(chǎn)企業(yè)仍集中于歐美、日本、韓國和***等國家和地區(qū)。報告指出，2016年半導(dǎo)體設(shè)備主要細(xì)分領(lǐng)域前三的廠商，市場占有率均超70%，其中光刻機龍頭ASML和PVD龍頭應(yīng)用材料在細(xì)分市場的市占率更是達(dá)75.3%和84.9%，這就意味著集成電路設(shè)備等附加值最大的部分均被海外公司壟斷。相比之下，2016年中國大陸前十的設(shè)備企業(yè)僅占國內(nèi)市場份額11.71%，全球份額不足2%。

一位就職于全球領(lǐng)先半導(dǎo)體設(shè)備與材料公司的人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者指出，隨著大基金在2014年的設(shè)立，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)近年確實發(fā)展較快，但比較系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)鏈仍尚未形成?！拔覀冞€是比較偏向制造端，離全產(chǎn)業(yè)鏈還有些距離?！?/p>

尹佳音認(rèn)為，根據(jù)投資經(jīng)驗，能否在裝備、新材料等產(chǎn)業(yè)鏈上游取得突破，對于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在中國的發(fā)展有著重要意義?！胺喊雽?dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈很長，即使同樣在上游，也存在大量的細(xì)分領(lǐng)域，每一個細(xì)分領(lǐng)域存在著頭部公司，這些頭部公司牢牢地掌握著該細(xì)分領(lǐng)域的核心技術(shù)?！?/p>

在她看來，這些企業(yè)廣泛分布于歐美、日本、東南亞等地，受限于細(xì)分領(lǐng)域的市場規(guī)模，這些龍頭企業(yè)體量并不大，抗風(fēng)險能力也較弱?！拔覀冇媱澥召徱恍┘?xì)分領(lǐng)域中的優(yōu)秀企業(yè)，與國內(nèi)企業(yè)進(jìn)行整合，從而實現(xiàn)1+1》2的效果。”

無獨有偶，2016年上海出臺的地方集成電路產(chǎn)業(yè)投資計劃總盤子為500億元，其中100億元為裝備材料基金。在2018年初，上海集成電路裝備材料基金的籌備工作已接近完成，成為國內(nèi)第一家聚焦于半導(dǎo)體裝備材料領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)投資基金，并致力于通過市場化運作，運用并購整合方式，推動半導(dǎo)體裝備和材料的產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。