2026年一季度，港交所迎來了國產(chǎn) GPU 第一股壁仞科技（6082.HK）、國產(chǎn) AI 芯片四小龍之一的天數(shù)智芯（9903.HK）等芯片企業(yè)。3月，一家年?duì)I收4.78億元、經(jīng)調(diào)整虧損三年內(nèi)從1.875億元收窄至3188萬元的中國芯片公司——SENASIC琻捷，于香港聯(lián)合交易所有限公司更新了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

作為此前以全球第三大、中國最大的汽車無線傳感SoC公司被市場熟知的芯片企業(yè)，通過盤點(diǎn)其背后股東發(fā)現(xiàn)，SENASIC琻捷是截至目前寧德時(shí)代在芯片領(lǐng)域唯一連續(xù)三輪投資的企業(yè)。這家以折合約5.3億港元的年?duì)I收，突破港交所《上市規(guī)則》第8.05條最近一年收入不低于5億港元的門檻的芯片企業(yè)，或?qū)⒁浴岸藗?cè)無線智能芯片第一股”的定位敲開港交所大門，成長潛力正被市場重新認(rèn)知。

營收三年翻倍，虧損收窄七成

按照目前已披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2023年至2025年，SENASIC琻捷營業(yè)收入從2.23億元增至3.48億元，繼而攀升至4.78億元，三年累計(jì)增長超114%。同期毛利率從16.6%穩(wěn)步提升至20.3%和28.0%，盈利能力改善顯著。

此外，作為彼時(shí)以18C特?？萍紭?biāo)準(zhǔn)申報(bào)的企業(yè)，公司距盈虧平衡僅一步之遙，2023年經(jīng)調(diào)整年內(nèi)虧損1.875億元，2024年收窄至9720萬元，2025年進(jìn)一步降至3187.6萬元，較上年收窄近七成。

累計(jì)2.419億顆芯片出貨，SENASIC琻捷以感知神經(jīng)角色深植于中國銷量前十汽車OEM并搭載于40多種車型，在認(rèn)證壁壘極高的車規(guī)級芯片領(lǐng)域，這些前置記錄本身就是最強(qiáng)的商業(yè)化能力證明。

而從未來成長性角度來看，目前公司三條產(chǎn)品線的全面增長為上市后潛力埋下了伏筆。根據(jù)最新招股書披露，SENASIC琻捷主要三類產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)了不同規(guī)模增長。具體來看，增速最快的為智能電芯業(yè)務(wù)，收入由2024年的4,274萬元增加56.6%至2025年的6,694萬元；智能通用傳感收入由2024年的8,912萬元增加28.6%至2025年的1.15億元；智能輪胎芯片收入由2024年的2.09億元增加39.6%至2025年的2.91億元。

賽道稀缺性疊加平臺化溢價(jià)

根據(jù)市場投資人士分析，以當(dāng)前估值方法論看，SENASIC適合分部估值疊加平臺化溢價(jià)模型——汽車傳感作為“現(xiàn)金?！碧峁┗A(chǔ)錨點(diǎn)，儲(chǔ)能與機(jī)器人等新興領(lǐng)域貢獻(xiàn)成長溢價(jià)。其端側(cè)感知-計(jì)算-傳輸一體化架構(gòu)具備跨場景復(fù)用能力，疊加目前算力賽道的爆發(fā)式需求，公司作為端側(cè)算力核心底座，估值彈性遠(yuǎn)超傳統(tǒng)單點(diǎn)產(chǎn)品公司。與此同時(shí)，寧德時(shí)代通過晨道資本三輪入股、累計(jì)持股4.88%，混改基金、紀(jì)源資本、吉利資本等同步加持，為估值提供了有力的產(chǎn)業(yè)背書。

具體拆分來看，汽車作為SENASIC琻捷現(xiàn)金奶?；颈P，為公司后續(xù)儲(chǔ)能與工業(yè)領(lǐng)域的推廣提供了夯實(shí)的資金基礎(chǔ)。智能電芯業(yè)務(wù)已于2025年出貨并產(chǎn)生收入，并與為恒智能等企業(yè)深化合作，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能電池實(shí)時(shí)監(jiān)測與高效管理，有望通過頭部企業(yè)聯(lián)合開發(fā)等舉措獲得產(chǎn)品及技術(shù)路線的定義權(quán)。根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測，2027至2030年全球智能電芯市場CAGR超400%。加之在機(jī)器人已構(gòu)建的覆蓋關(guān)節(jié)運(yùn)動(dòng)、足底交互、能源管理和環(huán)境感知四大需求的無線傳感矩陣，以物理AI芯片角色，為機(jī)器人從自動(dòng)化邁向 “自主智能”儲(chǔ)備了良好的技術(shù)卡位。

綜合來看，營收翻倍、虧損收窄七成、三條產(chǎn)品線全面增長、儲(chǔ)能與機(jī)器人加速落地——SENASIC帶到港交所門前的，是一份商業(yè)化拐點(diǎn)已現(xiàn)、增長動(dòng)力多元的招股書。作為端側(cè)無線智能芯片第一股，SENASIC負(fù)責(zé)把算力從云端運(yùn)到終端、場景、客戶身邊，降低智能化門檻、打通落地最后一公里，在產(chǎn)業(yè)內(nèi)既是汽車智能化的賣水人，也是算力從云到以車為代表的智能體的擺渡人，其賽道稀缺性與寧德時(shí)代三輪投票背后的產(chǎn)業(yè)邏輯，正為這場港交所考核寫下最務(wù)實(shí)的注腳。

審核編輯 黃宇