5月4日，安森美(onsemi)公布了2026年第一季度財報。

圖/源自安森美財報

一方面，財報顯示單季營收達(dá)到15.1億美元(約合人民幣105億元)，同比增長約4.7%，超出華爾街預(yù)期的14.9億美元;另一方面，財報在Non-GAAP口徑下實現(xiàn)了利潤的實質(zhì)性增長，而在 GAAP 口徑下實現(xiàn)了虧損的大幅收窄。

在傳統(tǒng)汽車與工業(yè)半導(dǎo)體市場陷入價格戰(zhàn)的當(dāng)下，安森美第一季度財報究竟是靠什么實現(xiàn)了利潤虧損大幅收窄?剝開表面的財報數(shù)字，這份安森美財報又折射出了其內(nèi)部怎樣的底層業(yè)務(wù)邏輯重構(gòu)?

一、安森美的底層重構(gòu)

要看清安森美虧損大幅收窄的真實原因，我們需要將其第一季度財報的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，與 2025 年半導(dǎo)體大環(huán)境及業(yè)績進(jìn)行“水位差”對比，以此拆解其基本面發(fā)生的根本性重構(gòu)。

財報解析——增長引擎：從“單核汽車”到“AI接棒”

回望2025年，汽車業(yè)務(wù)是安森美絕對的單核引擎。但隨著電車增速放緩、全產(chǎn)業(yè)鏈去庫存，這個大單核在去年下半年遭遇了瓶頸。今年第一季度財報顯示，汽車業(yè)務(wù)營收7.97億美元，微增5%，表現(xiàn)平平。

但整體營收并未下滑，主要歸因于AI數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)——安森美財報顯示，該業(yè)務(wù)單季環(huán)比增幅超過30%。

如今的超算GPU，單顆功耗動輒上千瓦，傳統(tǒng)的供電網(wǎng)絡(luò)無法承受。安森美靠著48V垂直供電架構(gòu)和多相控制器，成功打入了頂級云廠商的供應(yīng)鏈。

財報解析——毛利率：主動斷臂，守住利潤底線

整個 2025 年，由于工業(yè)和傳統(tǒng)汽車訂單砍單，安森美的產(chǎn)能利用率曾一度承受巨大壓力，甚至在部分季度下探至 70% 左右邊緣，導(dǎo)致毛利率從巔峰時期的 46% 以上滑落。

第一季度財報顯示，安森美主動砍掉了部分低毛利的消費(fèi)級分立器件業(yè)務(wù)，把有限的產(chǎn)能，死死錨定在800V/900V車規(guī)級碳化硅和高階模擬芯片上。

在產(chǎn)能利用率微幅回升至 77% 的背景下，安森美頂住了中國市場激烈的新能源車價格戰(zhàn)壓力，交出了 38.5% 的 Non-GAAP 毛利率。

財報解析——現(xiàn)金流：巨額投入開始回籠

前兩年，為了搶占碳化硅的地盤，安森美進(jìn)行激進(jìn)的晶圓廠擴(kuò)建，吞噬了公司大量的現(xiàn)金流。

但第一季度財報的情況完全反轉(zhuǎn)了。安森美財報顯示公司單季創(chuàng)造了2.17億美元的自由現(xiàn)金流，管理層更是直接砸下3.46億美元回購股票。

這說明隨著安森美內(nèi)部碳化硅襯底供應(yīng)比例的大幅提升，制造成本正呈階梯式下降。前期投入的巨額資本，如今已開始逐步轉(zhuǎn)化為實質(zhì)性的現(xiàn)金回報。

財報解析——氮化鎵“上桌”：從“研發(fā)測試”走向“商業(yè)兌現(xiàn)”

在去年的安森美財報敘事里，第三代半導(dǎo)體基本是碳化硅的獨角戲。氮化鎵更多還在實驗室里，或者處于送樣測試階段。

但這次，質(zhì)變出現(xiàn)了。安森美財報披露，安森美氮化鎵整體產(chǎn)品的設(shè)計漏斗，已經(jīng)正式突破15億美元。目前有10款產(chǎn)品正在驗證，下半年還有20款要送樣。

二、財報業(yè)務(wù)拆解：誰在賺誰在虧?

要想真正搞懂安森美財報是怎么做到利潤虧損大幅收窄，還得把它的三大核心業(yè)務(wù)線切開。

圖/源自安森美財報

財報解析——誰在賺錢?兩大利潤線

安森美的電源解決方案部(PSG)第一季度財報營收7.36億美元，占了總營收的將近一半，更是逆勢拿下了14.2%的同比增長。

最大的絕對增量，來自AI數(shù)據(jù)中心的供電芯片。英偉達(dá)的GPU是算力大腦，安森美賣的則是給大腦供電的“心臟和血管”。安森美靠著垂直供電架構(gòu)和多相控制器打入頭部云廠商。這種高門檻芯片幾乎沒有價格戰(zhàn)，硬生生拉高了整體利潤。

另一個基本盤，是800V/900V的高壓車規(guī)級碳化硅模塊。安森美主動扔掉了低端硅基IGBT的爛攤子，把產(chǎn)能全給了極氪、蔚來等主打超充的高端電車。雖然出貨的絕對數(shù)量可能少了，但賣的都是高溢價產(chǎn)品。

財報解析——誰在虧損?傳統(tǒng)模擬芯片的陣痛

先進(jìn)混合信號部(AMG)正處在疲軟期，第一季度財報營收5.4億美元，同比下滑了約5%。

其中大量的傳統(tǒng)通用模擬芯片，正是目前全球半導(dǎo)體去庫存的“重災(zāi)區(qū)”。

為了自救，安森美正在猛推高集成度的Treo平臺，把電源、驅(qū)動和傳感打包成系統(tǒng)級芯片賣。一季度Treo平臺環(huán)比激增了2.5倍，但基數(shù)畢竟還太小，目前還堵不住傳統(tǒng)模擬業(yè)務(wù)下滑的窟窿。

財報解析——誰在穩(wěn)底盤?跳出紅海的智能感知

最后是智能感知部(ISG)第一季度財報營收2.36億美元，表現(xiàn)平穩(wěn)。

這個部門主要賣圖像傳感器，安森美早就退出了智能手機(jī)攝像頭的紅海廝殺。

他們現(xiàn)在死死咬住兩個極其細(xì)分的市場：一個是汽車ADAS的高階傳感器，另一個是工業(yè)機(jī)器手臂的飛行時間傳感器。它沒吃到AI暴增的紅利，但也完美避開了低端價格戰(zhàn)，起到了極好的“壓艙石”作用。

三、同行財報比較：錢都流向了哪?

將視角從安森美財報擴(kuò)展至整個模擬與功率半導(dǎo)體行業(yè)，過去各企業(yè)同步增長、輕松獲利的階段已宣告終結(jié)。

同期發(fā)布第一季度財報的還有德州儀器與恩智浦。這三家行業(yè)巨頭的資本配置方向，最能揭示其在行業(yè)周期中的實質(zhì)性應(yīng)對策略。

財報解析——德州儀器：激進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張

財報顯示，最近幾個季度，德州儀器的自由現(xiàn)金流表現(xiàn)欠佳。但這并非源于其盈利能力下降，而是所獲利潤幾乎全部被龐大的資本開支所吸納——主要用于在得克薩斯州謝爾曼等地新建12英寸晶圓廠。

一旦這些12英寸工廠正式投產(chǎn)，德州儀器將在通用模擬芯片市場獲得顯著的制造成本優(yōu)勢，屆時即可通過降維式的價格競爭確立絕對領(lǐng)先地位。

財報解析——恩智浦：輕資產(chǎn)結(jié)盟

財報顯示，NXP 沒去背沉重的資本開支包袱。他們把大量的現(xiàn)金流投向了研發(fā)，特別是像S32汽車計算平臺這樣的軟件生態(tài)，以此來死死綁定車企，拉高客戶的替換門檻。

而在最燒錢的晶圓廠建設(shè)上，他們選擇結(jié)盟——出資與臺積電、博世、英飛凌在歐洲合資建廠。不獨自承擔(dān)基建重壓，用最小的現(xiàn)金流代價，換取了最穩(wěn)妥的供應(yīng)鏈安全。

反觀安森美，其財報生命周期與上述兩家競爭對手存在顯著的階段性錯位。

2.17億美元的自由現(xiàn)金流和超3.4億美元回購股票的兩項財務(wù)動作，宣告了它與 TI 和 NXP 完全不同的生命周期。安森美在熬過了前兩年的碳化硅“重資產(chǎn)爬坡期”后，如今已經(jīng)開啟了“利潤收割”模式。

三大巨頭對“現(xiàn)金流”的不同用法，決定了他們未來的身位——德州儀器用產(chǎn)能和低價碾壓傳統(tǒng)市場;恩智浦用生態(tài)和結(jié)盟死守汽車陣地;而安森美避開了正面戰(zhàn)場的內(nèi)卷，用高毛利技術(shù)切入AI算力場，率先享受到了轉(zhuǎn)型的紅利。

四、結(jié)語：財報下的鐵律

透過安森美財報，我們能清晰地看到半導(dǎo)體“下半場”的兩條生存鐵律：

第一，依賴行業(yè)普漲紅利、各領(lǐng)域普遍獲益的粗放增長模式已徹底終結(jié);第二，人工智能算力擴(kuò)張的終極制約，正體現(xiàn)為能源管理與供給效率的戰(zhàn)略博弈。

主動拒絕平庸的內(nèi)卷，去征服最難啃的“硬骨頭”。財報表明，在算力與能源的歷史性交匯點上，這不僅是安森美的底牌，更是所有芯片企業(yè)跨越凜冬的法則。

本文為嗶哥嗶特資訊原創(chuàng)文章，未經(jīng)允許和授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載

審核編輯 黃宇