汽車電子的普及將促使汽車 PCB(印刷電路板) 量價(jià)齊升。 近年汽車電氣化、電子化趨勢明顯,而 PCB 在汽車電子系統(tǒng)中幾乎無處不在。新能源車的 PCB 用量接近傳統(tǒng)燃油車的 4倍,單車 PCB 價(jià)格超過 1,200元。目前新能源車專用的車載充電機(jī)、 DC-DC 轉(zhuǎn)換器、逆變器以及電池管理系統(tǒng)均需要應(yīng)用大量的 PCB。國內(nèi)新能源車的滲透率和總量都居于全球前列,高增速在未來數(shù)年將保持。相關(guān) PCB 供應(yīng)商將明顯受益;毫米波雷達(dá)等智能駕駛部件將提升高端 PCB 的需求。 毫米波雷達(dá)由于電路頻率高達(dá) 24\77GHz,對 PCB 以及上游覆銅板的材質(zhì)、 介電特性和精度的要求都遠(yuǎn)高于普通 PCB, 使得所用 PCB 的單價(jià)是普通板的 3~10倍。隨著智能駕駛設(shè)備的不斷滲透,高端 PCB 的市場將迎來爆發(fā)。

保守估計(jì) 2025年國內(nèi)汽車 PCB 市場容量將達(dá)到 241億元, 全球市場達(dá)到583億元, 2018-2025年 CAGR 為 12%左右。 中國 PCB 龍頭廠商營收的增速將快于市場。汽車業(yè)務(wù)已經(jīng)成為多家 A 股上市 PCB 廠商的主要業(yè)務(wù), 并貢獻(xiàn)了近年?duì)I收增量的主要部分。 2018年 A 股上市公司中汽車業(yè)務(wù)前 6名的全球汽車 PCB 份額約為 12%,相比 2017年的 10%有顯著提升。 新世紀(jì)以來, PCB 產(chǎn)業(yè)逐漸東移,國內(nèi)產(chǎn)量占全球的份額從 17%提升到超過 50%。中國是作為 PCB 下游重要的生產(chǎn)地, PCB 廠商汽車業(yè)務(wù)的全球份額有望繼續(xù)提升。

國內(nèi) PCB 廠商近年技術(shù)提升明顯。 以滬電股份( 002463.SZ) 為代表的汽車板國內(nèi)龍頭積極參與國際合作, 引進(jìn)先進(jìn)技術(shù),毫米波雷達(dá)所用的高頻 PCB 已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn);同時(shí),多家 PCB 廠商實(shí)現(xiàn)了對下游動(dòng)力電池、充電等新能源車用汽車電子系統(tǒng)的覆蓋。總之，國內(nèi)汽車 PCB 的業(yè)務(wù)將在 PCB 廠商的營收增量中扮演越來越重要的角色。同時(shí),隨著國內(nèi)下游的快速發(fā)展,國內(nèi) PCB 企業(yè)將有能力從跨國企業(yè)中獲取一定的份額。 建議關(guān)注汽車業(yè)務(wù)占到 40%,同時(shí)深度綁定多家汽車電子下游全球巨頭的依頓電子( 603328.SH)以及國內(nèi)高端汽車 PCB 龍頭,同時(shí)與全球高頻 PCB 領(lǐng)先企業(yè) Schweizer 合作的滬電股份。