毫無疑問，三年內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)依然會是科創(chuàng)板的寵兒。

剛剛過去的7月，在上海市市委書記李強、證監(jiān)會主席易會滿、上海證券交易所理事長黃紅元的見證下，科創(chuàng)板正式開板，坐在下面的25家企業(yè)成為備受關(guān)注的新星。

讓人詫異的是，其中至少半數(shù)企業(yè)都隸屬于半導(dǎo)體領(lǐng)域，涵蓋材料、分立元件和集成電路設(shè)計等各個產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。而只憑借化學(xué)機械拋光液和光刻膠去除劑兩大招牌，安集科技就收獲了開盤當(dāng)天漲幅超400%的“第一股”名號，這一點也頗讓人咋舌。

半導(dǎo)體為何如此“吃香”？它到底能夠創(chuàng)造多大價值？看完科創(chuàng)板后，我們心中的疑惑油然而生。

半導(dǎo)體為何拔得科創(chuàng)板頭籌？

首先，我們需要明確，這一日?！皦虿坏矫恢钡漠a(chǎn)業(yè)，它很重要。

為什么重要？

數(shù)據(jù)顯示，作為全球最大的集成電路消費國，我國市場需求接近全球的1/3，集成電路進(jìn)口額已經(jīng)連續(xù)五年超過2000億美元，不過產(chǎn)值卻不足全球的7%。2017年，我國集成電路年進(jìn)口額達(dá)2601億美元，比上年增長14.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出原油1623億美元的進(jìn)口額。

需求增長，國之重器。成立“大基金”，國家親自投入資金加速集成電路產(chǎn)業(yè)成長，在一期投資約1400億元后，近期開始募集二期資金，預(yù)計超2000億元，以保持持續(xù)高額投資的節(jié)奏。

但是一級市場的投入僅僅能夠?qū)雽?dǎo)體技術(shù)孵化成形，真正讓技術(shù)走入商用，往下走入二級市場，經(jīng)歷磨煉必不可少。在這一點考慮上，科創(chuàng)板的成立初衷倒是頗有迎合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的意味。

與主板不同，科創(chuàng)板專為科技產(chǎn)業(yè)設(shè)立，結(jié)合當(dāng)下我國的形勢發(fā)展，科創(chuàng)板的規(guī)則設(shè)立也有稍許差異，如上市審查過程中篩選企業(yè)有更多包容性，但如果企業(yè)兩年內(nèi)不能盈利，則必須退市等規(guī)則，這就頗適用于當(dāng)下半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)整體的初創(chuàng)企業(yè)本身的發(fā)展情況。

分析稱，目前我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段與70年代末的日本與80年代末的韓國、***相似，未來5-10年5G、人工智能、汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)等創(chuàng)新應(yīng)用有望驅(qū)動全球半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇，同時驅(qū)動中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，這將是中國半導(dǎo)體企業(yè)快速成長的階段。

從2018年貿(mào)易數(shù)據(jù)來看，中國半導(dǎo)體進(jìn)口總額達(dá)3121億美元，而全球市場總額僅為4780億美元，考慮846億美元的出口，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)貿(mào)易逆差高達(dá)2274億美元，并且隨著各行業(yè)需求在不斷增長，市場也將持續(xù)擴(kuò)大。

因此，半導(dǎo)體企業(yè)們成為科創(chuàng)板的“紅人”也并不是一件奇怪的事情。

為什么資本市場看好“安集科技們”？

交易所數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板首個交易日，盤中每只個股平均都翻了一倍，首當(dāng)其沖的就是安集科技，漲幅為400.15%，西部超導(dǎo)以266.6%位列第二，第三名是心脈醫(yī)療，漲幅為242.42%。

遠(yuǎn)超高端材料和醫(yī)療企業(yè)，也超越同樣是半導(dǎo)體上下游的“瀾起科技們”，安集科技僅僅靠的是自己簡單的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)——生產(chǎn)光刻膠清洗液和化學(xué)機械拋光液。

不言而喻，能夠收獲資本市場的普遍認(rèn)可，從賬面上看，安集科技的財報不會很難看。以2018年數(shù)據(jù)來看，公司收入2.5億元，同比增速9%，凈利潤0.4億元，基本與2017年持平，整體增速比較穩(wěn)定。

從資本市場來看，這樣的數(shù)據(jù)稱不上好看。但沒有無緣無故的暴漲，安集科技股價暴漲背后源于交易層面出現(xiàn)的資金猛拉等，然本質(zhì)上皆由市場認(rèn)購熱情高漲促使。因此當(dāng)企業(yè)本身表現(xiàn)平平之時，這很難不讓你去探討一下安集科技背后的半導(dǎo)體制造市場走勢。

眾所周知，隨著產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)形勢的變化，半導(dǎo)體市場營收一直在走下坡路并將會有一段時間的低迷。最近，Gartner就修訂了自己對市場的預(yù)期，它預(yù)計今年芯片銷售額將下降近10％至4290億美元，而這將是自2017年以來該行業(yè)的最低收入。與此同時，IC Insights和IHS Markit對市場的預(yù)期也同樣不樂觀，它們預(yù)測今年芯片銷售將下降12.5％至13％。

盡管如此，在整體半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)增速放緩的當(dāng)下，代工制造細(xì)分產(chǎn)業(yè)的營收依然毫不受影響，甚至有逆向增長的趨勢。Gartner給出數(shù)據(jù)分析稱，今年晶圓代工市場會較為樂觀，預(yù)估營收規(guī)模僅會年減 1.7％，至 617.79 億美元，而2020～2023 這四年則會維持逐年成長趨勢。

未來隨著我國半導(dǎo)體市場的需求拉動，制造產(chǎn)業(yè)勢必有顯著增長，因此晶圓代工的紅利一時半會兒也不會散去，這就自然造成了與半導(dǎo)體制造相關(guān)的企業(yè)備受市場追捧，而瀾起科技這樣的上游公司被制造產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)“暫時”甩在身后的原因自然也就可以理解。

與其他行業(yè)相比，半導(dǎo)體行業(yè)恰逢全球產(chǎn)業(yè)鏈變革，同時作為下一代信息革命最關(guān)鍵的部分之一，它承擔(dān)了一定的時代使命，至少我國對它的投入短期內(nèi)將不會減少，作為其中一環(huán)的“佼佼者”，雖屬于極其微小的一環(huán)，“安集科技們”隨著整體市場發(fā)展而不斷獲得收益并發(fā)展壯大卻十拿九穩(wěn)，這也容易給市場帶來信心。

半導(dǎo)體行業(yè)到底能夠創(chuàng)造多少價值？

提起科創(chuàng)板，很難不想到“半導(dǎo)體”。成為科創(chuàng)板紅人，同時也拿下科創(chuàng)板第一股，這不禁想讓我們一探究竟：半導(dǎo)體能夠創(chuàng)造的價值到底有多大？

首先我們來看它對GDP的貢獻(xiàn)。

據(jù)可查的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年全球GDP約為83萬億美元，電子相關(guān)產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)約1.5萬億美元，大概占全球GDP的1.8%，其中半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)約占比三分之一。

而據(jù)中國電子信息產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)測算，2008年金融危機之后，2008-2018年這十年內(nèi)我國電子信息產(chǎn)業(yè)對GDP增速的貢獻(xiàn)保持波動持續(xù)性上升，其中半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)對GDP增速的貢獻(xiàn)率達(dá)到了5.19%。

同時有數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，從1996年到2018年，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模由1400多億美元增長到4700多億美元，年復(fù)合增長率在6%左右。

可以說，未來隨著IC對傳統(tǒng)設(shè)備和工業(yè)產(chǎn)品的滲透，用戶在電子設(shè)備上的花費也將越來越多，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)對生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)逐年穩(wěn)步提升，但無論是它對總體GDP的貢獻(xiàn)，還是對GDP增速的影響，數(shù)字其實都并沒有很“耀眼”，更無法與制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等貢獻(xiàn)主力相比。

不過正如半導(dǎo)體領(lǐng)域的水平分工改變了傳統(tǒng)生產(chǎn)制造模式，在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分析上，“貿(mào)易赤字”這一傳統(tǒng)衡量標(biāo)準(zhǔn)的含義也會因此更加豐富，有時候甚至?xí)兂梢患檬隆?/p>

以貿(mào)易赤字來看，iPhone就是一個很好的例子：生產(chǎn)商美國蘋果公司、接受訂單的中國***鴻海、實際進(jìn)行硬件生產(chǎn)的中國內(nèi)地工廠、為中國內(nèi)地工廠提供零部件的日本公司、最后購買“進(jìn)口”iPhone的美國用戶。..。..這些都被納入了一個國際性的關(guān)系網(wǎng)中，僅用貿(mào)易赤字來衡量蘋果為美國經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造的收入或者價值，這顯然不合理。而其對后來全球制造業(yè)和電子行業(yè)的影響更不一而足，其對GDP的貢獻(xiàn)也無法成為衡量它的唯一標(biāo)準(zhǔn)。

因此，如果說半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)能夠創(chuàng)造多少價值，顯然產(chǎn)值只能成為維度之一。

用相關(guān)系數(shù)來衡量IC與GDP之間的關(guān)系，IC Insights通過數(shù)據(jù)分析得出這樣一個結(jié)論：2018 - 2023年全球GDP和IC市場相關(guān)系數(shù)將達(dá)到0.88（排除內(nèi)存后為0.94），高于2010-2018時期的0.87。到2018年，全球GDP增長與IC市場增長之間的相關(guān)性更加密切。

在IC Insights的數(shù)學(xué)模型里，完美的正相關(guān)系數(shù)為1.0，如此看來，0.88是一個相當(dāng)之高的關(guān)聯(lián)度水平。隨著半導(dǎo)體行業(yè)并購逐漸增多，其對全球GDP的影響也會越來越大。因此，IC Insights指出全球經(jīng)濟(jì)的增長和健康狀況與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)緊密相關(guān)。

這也并非沒有道理，回顧早年半導(dǎo)體乃至電子產(chǎn)業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)的影響，因為存儲的設(shè)計，不僅僅計算機產(chǎn)業(yè)興起發(fā)展，基于存儲和計算之上的軟件服務(wù)市場也由此被帶動，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)因此曾一度是經(jīng)濟(jì)上的“神話”，并得以惠及各個產(chǎn)業(yè)。

某種程度上，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展反映出整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的健康程度，尤其是在當(dāng)下的萬物互聯(lián)信息時代。有業(yè)內(nèi)人給出分析指出，創(chuàng)新不是技術(shù)革新，而是改變生產(chǎn)要素組合方式，從而實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)或社會價值。

因此，IC Insights給出的關(guān)聯(lián)度分析不無道理，作為未來各項經(jīng)濟(jì)活動發(fā)生的根本，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)變革和發(fā)展帶來的經(jīng)濟(jì)效益也將是無法衡量的。