集微網(wǎng)消息 近日，天科合達在科創(chuàng)板的上市申請已經(jīng)從受理進展到問詢階段。據(jù)公開資料顯示，天科合達公司是國內(nèi)領(lǐng)先的第三代半導體材料—碳化硅晶片生產(chǎn)商。公司主要從事碳化硅領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。根據(jù) Yole Development 統(tǒng)計，2018年公司導電型晶片的全球市場占有率為1.7%，排名全球第六、國內(nèi)第一。 此前，集微網(wǎng)在“【IPO價值觀】天科合達核心產(chǎn)品毛利率偏低，單晶生長爐成利潤新增長點” 一文中提到，天科合達核心產(chǎn)品碳化硅晶片為公司主要的營收來源，但由于毛利率偏低對公司的業(yè)績貢獻反而不如其他碳化硅產(chǎn)品系列的寶石晶體，而碳化硅單晶生長爐收入快速增長，成為公司新的盈利增長點。上文主要從產(chǎn)品角度分析了天科合達的亮點與不足，本文將繼續(xù)從產(chǎn)品及財務角度分析天科合達。 碳化硅晶片前景廣闊 據(jù)招股書顯示，以碳化硅為代表的第三代半導體材料是繼硅材料之后最有前景的半導體材料之一，與硅材料相比，以碳化硅晶片為襯底制造的半導體器件具備高功率、耐高壓/高溫、高頻、低能耗、抗輻射能力強等優(yōu)點，可廣泛應用于半導體功率器件和5G通訊等領(lǐng)域。

碳化硅晶片需求旺盛，供給相對不足。隨著近年來第三代半導體材料在新能源汽車、5G通訊、光伏發(fā)電、軌道交通、智能電網(wǎng)、航空航天等領(lǐng)域的廣泛應用，全球?qū)σ蕴蓟杈瑸橐r底的器件需求持續(xù)增長。目前能夠批量供應高品質(zhì)碳化硅單晶片的廠商數(shù)量有限，主要集中在美國、德國、日本和中國等國家的少數(shù)企業(yè)。由于碳化硅晶片制造難度較大，行業(yè)的整體生產(chǎn)規(guī)模有限，目前無法滿足下游市場需求。CREE公司、II-VI公司等全球各大碳化硅晶片制造企業(yè)均安排了較大規(guī)模的產(chǎn)能擴張計劃，但短期內(nèi)碳化硅晶片仍呈現(xiàn)供不應求的局面，下游前景廣闊。 主要產(chǎn)品開始釋放業(yè)績 報告期內(nèi)，天科合達分別實現(xiàn)營業(yè)收入2,406.61萬元、7,813.06萬元、15,516.16萬元和3,222.93萬元，公司營業(yè)收入快速增長，2018年度和2019年度分別同比增長224.65%和98.59%，2017年度至2019 年度年均復合增長率達153.92%。凈利潤由負轉(zhuǎn)正，并呈現(xiàn)良好的增長趨勢。 主要產(chǎn)品銷售情況

碳化硅晶片是天科合達的核心產(chǎn)品，量價齊升助推公司營收規(guī)模不斷擴大。報告期內(nèi)，市場需求不斷增長，公司產(chǎn)品供給能力不斷提升。公司碳化硅晶片實現(xiàn)銷售的數(shù)量分別為 0.51 萬片、1.70 萬片、3.25 萬片和 0.67 萬片，實現(xiàn)銷售收入分別為 1,020.90 萬元、4,111.58 萬元、7,439.73 萬元和 2,024.79 萬元，占主營業(yè)務收入的比重分別為 42.91%、52.71%、48.12%和 62.83%，平均占比達51.64%，為公司營收主要來源。碳化硅晶片銷售規(guī)模和銷售數(shù)量呈現(xiàn)明顯的增長趨勢，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，公司碳化硅晶片銷售均價整體呈上升趨勢。 碳化硅晶片銷售明細

寶石晶體受莫桑鉆飾品市場的興起快速發(fā)展，助推天科合達業(yè)績高速增長。2018年、2019年和 2020年1-3月，公司主營業(yè)務毛利分別為1,966.05 萬元、5,413.76 萬元和 1,119.27 萬元。從各產(chǎn)品的毛利貢獻度來看其他碳化硅產(chǎn)品系列占比分別為50.88%、46.50%、46.73%，為公司毛利最高的產(chǎn)品系列，其中寶石晶體占其他碳化硅產(chǎn)品收入的比例為72.39%，貢獻該系列產(chǎn)品主要的毛利。招股書披露，該產(chǎn)品毛利偏高主要受益于人工莫桑鉆飾品(吊墜、鉆戒等)市場的興起所致。碳化硅晶片雖然為公司營收最多的產(chǎn)品，但是由于毛利率偏低，整體毛利不及寶石晶體，但這一情況在2020年Q1開始出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。 主要產(chǎn)品毛利情況

碳化硅單晶生長爐為天科合達新的盈利增長點，占比不斷提高。2017-2019年，天科合達碳化硅單晶生長爐實現(xiàn)銷量分別1臺、5臺、23臺，實現(xiàn)銷售收入分別為113.68萬元、596.33萬元和 2,354.21萬元，占主營業(yè)務收入的比重分別為4.78%、7.65% 和15.23%，呈快速增長趨勢。2017-2019年，天科合達碳化硅單晶生長爐產(chǎn)品的毛利率分別為50.67%、68.95%和61.52%，三年平均毛利率高達60.38%，為公司毛利率最高的產(chǎn)品。據(jù)招股書披露，天科合達碳化硅單晶生長爐產(chǎn)品的毛利率整體較高，主要是由于公司掌握了碳化硅單晶生長爐設計和控制系統(tǒng)等方面的核心技術(shù)，具有較強的議價能力所致。 碳化硅單晶生長爐銷售明細

累計未彌補虧損即將消除 雖然隨著天科合達碳化硅晶片、寶石晶體、碳化硅單晶生長爐等產(chǎn)品開始放量，公司業(yè)績不斷增長，但截至報告期末，公司仍有-1,522.49萬元的未彌補虧損。據(jù)招股書披露，公司累計未彌補虧損的形成原因主要是由于天科合達前期持續(xù)研發(fā)投入以及受碳化硅半導體材料工業(yè)化應用進程較慢的影響所導致的。 期末未分配利潤情況

不過，隨著天科合達生產(chǎn)工藝的提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的完善以及終端應用的成熟，公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模持續(xù)增長，盈利能力持續(xù)提升。報告期內(nèi)累計未彌補虧損分別為-5,160.97萬元、-4,966.57 萬元、-1,962.25 萬元和 -1,522.49 萬元，呈大幅減少的趨勢。如果按照公司業(yè)績增長的正常預期來看，在2020年有望消除累計未彌補虧損。 綜上所述，天科合達自成立以來一直聚焦于碳化硅材料的研發(fā)及生產(chǎn)，目前已經(jīng)發(fā)展成我國碳化硅晶片龍頭企業(yè)。通過長期的自主研發(fā)公司生產(chǎn)工藝不斷提升，目前已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)4英寸、6英寸碳化硅晶片規(guī)?；a(chǎn)的能力。隨著下游需求的不斷增長，公司主要產(chǎn)品開始釋放業(yè)績，累計未彌補虧損即將消除，公司將走向發(fā)展的快車道。