隨著小米IPO臨近，越來越多相關消息傳出。

近日，有媒體曝光了一份所謂的小米Pre-IPO融資推介材料，清晰展現了小米的收入、利潤、用戶、估值和市值數據。

融資材料疑曝光

材料顯示，小米2015年還是虧損9.8億元，2016年盈利9.13億元，2017年預計可達75.82億元，利潤率6.5%，2019年有望增至188.31億元。

2016年-2019年這四年間，小米凈利潤的年復合增長率可達174%。

2017年小米收入預計176億美元（約合人民幣1113億元），互聯網服務收入占比升至31.7%，而在2017年11月份，雷軍曾公開表示已完成1000億元的銷售目標。

預計到2019年，小米年收入可達382億美元（約合人民幣2416億元），互聯網服務收入占比超過50%。

材料顯示，小米當下估值為680億美元（約合人民幣4300億元），如果在2018年第四季度上市，則市值將在854-1351億美元（約合人民幣5400-8545億元）范圍。

用戶方面，小米日活1.32億，月活1.65億，日均用戶使用時間為312分鐘（5.2小時）。

小米并未披露過整體的盈利數據。此前，手機中國聯盟秘書長王艷輝曾在微博上表示，小米2017年利潤不會少于十億美元。該融資推介材料公布的數據也符合之前業(yè)界的預期。

對于上述融資材料，小米方面向《證券日報》記者表示不予置評。

硬件公司與互聯網之爭

值得注意的是，根據上述融資材料，2016年，小米的收入組成中，79%來自于硬件，21%來自于互聯網服務業(yè)務。硬件業(yè)務的凈利潤率僅為2.8%，而互聯網服務業(yè)務的凈利潤率則超過40%。小米正在擴大互聯網服務業(yè)務收入比例，2017年，預計互聯網服務業(yè)務的收入占比為68.3%，預計到2019年，互聯網服務業(yè)務的收入占比將超過硬件收入。

由此可以看出，小米靠硬件設備并不太賺錢，主要靠相關的互聯網服務。

而業(yè)界圍繞小米究竟是一家硬件公司還是互聯網公司也一直爭論不休。

有媒體報道稱，基金經理們不看好硬件公司股票。有基金經理表示，他們不會買入小米IPO發(fā)行的股票，因為中國的硬件公司都面臨低利潤率、惡性價格戰(zhàn)和消費者品牌忠誠度低的問題。

而小米的支持者認為，該公司不是純粹的硬件公司，而是像蘋果一樣，擁有一系列具有競爭力的產品，包括運動手環(huán)和電飯煲等眾多互聯網連接設備。小米瀏覽器和應用商店可以產生廣告和游戲收入，且利潤率大大高于智能手機。

在小米官網，小米自稱是一家專注于高端智能手機、互聯網電視以及智能家居生態(tài)鏈建設的創(chuàng)新型科技企業(yè)。

市盈率數倍于蘋果

上述融資材料當下給出的小米估值，明顯遠低于市場傳聞的千億美金估值。不過，從這份材料給出的四季度上市時的市值預期來看，小米有可能在今年期間推高其估值，并在IPO時達到千億美金左右的市值。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌在與《證券日報》記者交流時認為，小米的光環(huán)再大，也是Apple或Google的模仿者，現在曝出來的營收與估值過高，特別是市盈率數字是過高的。

蘋果目前市值為9131.7億美元，市盈率為18.34倍。若按照這樣的市盈率計算，目前擁有10億美元利潤的小米估值應在183.4億美元左右，遠低于該公司目前在私募市場的估值。

過去一年，騰訊成為中國估值最高的科技公司，目前市盈率為63.7倍。即使按照這樣的市盈率，小米估值也只有637億美元，仍遠低于很多人所說的800億美元的估值區(qū)間低端。

媒體援引國際數據公司分析師Kiranjeet Kaur言論稱，小米的設備、應用和服務要形成像蘋果公司那樣的生態(tài)系統，恐怕還有很長的路要走。

甚至也有觀點認為小米不太可能發(fā)展到這樣的程度。有觀點認為，小米不會成為蘋果，也不會成為有著龐大社交媒體基礎的騰訊，小米只是一家硬件公司。

值得注意的是，雷軍已經先后辭去了獵豹移動董事長和董事、歡聚時代董事長的職務，逐步放權，在小米上市前避免過多關聯交易的嫌疑。

而隨著A股呼喚獨角獸的消息傳出，小米將會在A股和H股上市的消息也同時傳出。

對于此消息，小米方面仍是不予置評。

在沈萌看來，小米A+H的結構幾乎是不可能的，因為小米是VIE結構，但不排除在香港上市之后再通過CDR實現在A股可間接交易。