大廠與國家算力支出增加 ，算力租賃需求明確

互聯(lián)網(wǎng)大廠方面：

阿里巴巴CEO吳泳銘2月24日宣布， 未來三年， 阿里將投入超過3800億元， 用于建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施， 總額超過去 10年總和。 字節(jié)也有望大幅增加資本開支。 騰訊接入Deep seek 。2月22日，蘋果商店顯示， 騰訊元寶超越豆包，升至中 國區(qū)蘋果免費 APP 下載排行榜第二，DeepSeek 繼續(xù)位居榜首 。 騰訊元寶使用 Deep seek 滿血版十分流暢 ， 可見其算力支持非常充足。

政府方面：

上海提出到 2025年底 ，建成世界級人工智能產(chǎn)業(yè)生態(tài)， 力爭全市智能算力規(guī)模突破100EFLOPS(一年半翻倍， 已知截至 2024年6月，上海智能算力總規(guī)模超過54EFLOPS) 。 中央層面，2月19日， 國務院國資委召開中央企業(yè) “ AI+ ” 專項行動深化部署會 ， 全力推動中央企業(yè)融入國家算力布局 ， 與龍頭民企 、 科研機構(gòu)深化合作 ， 一批高價值行業(yè)應用場景落地 ，智能算力供給能力顯著提升 ，數(shù)據(jù)集建設(shè)穩(wěn)步推進 ， 大模型構(gòu)建加速追趕 ，在人工智能關(guān)鍵領(lǐng)域取得系列積極進展。

算力租賃公司最先受益 ，訂單已經(jīng)開始落地

AI基建第一步是算力卡采購， 同時 ，很多廠商選擇“ 以租代買 ” 的形式， 促進了算力租賃行業(yè)的發(fā)展。2025 年，海南華鐵 、宏景科技等多個算力租賃廠商算力服務訂單已經(jīng)發(fā)布。

算力租賃市場空間廣闊。根據(jù) IDC 報告，2024 年中國人工智能算力市場規(guī)模達到190億美元，2025年將達259億美元 ， 同比增長36.2% ，2028年將達到552億美元。

互聯(lián)網(wǎng)有望成為AI時代算力投入第 一 大行業(yè) 。通過評估人工智能技術(shù)場 景和應用場景成熟度 、投資規(guī)模等維度，IDC 對人工智能的行業(yè)滲透度進行評估 ，排名前五的行業(yè)依次為： 互聯(lián)網(wǎng) 、 金融 、 運營商 、 制造和政府 。 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在大模型的研發(fā) 、 應用及推廣過程中依舊起到了引領(lǐng)的作用 ，后續(xù)有望持續(xù)加大算力投入。

算力租賃的商業(yè)模式

算力服務商服務內(nèi)容 。 算力租賃廠商向甲方提供算力服務對應的服務器及組網(wǎng)配套，提供算力服務對應的服務器及組 網(wǎng)配套經(jīng)甲方驗收后 ，按雙方約定的價格和服務時間向甲方提供算力服務。

算力服務合同多為3-5 年 。根據(jù)客戶要求不同，算力服務合同期限多為3 年或者5 年 ， 合同金額先行定下， 費用為按年或者按月支付 。

算力租賃廠商的核心競爭力

穩(wěn)定的拿卡能力 。 互聯(lián)網(wǎng)等客戶對算力需求較大 ，單筆訂單所需服務器數(shù)量較大 ，對供應商的供應能力有較強要求 。如果不能按時交付， 可能會有一定的處罰。

強力的交付、 上線和后續(xù)運營能力。AI 算力服務器工作條件要求高， 到貨后需要調(diào)試、 組網(wǎng)和調(diào)優(yōu)， 達到一定要求之后才能正常滿足客戶使用需求。 同時，AI 算力服務器上線運營之后， 需要專業(yè)團隊維護和運營。 較快的交付、 上線時 間，較少的損耗和故障情況，可以顯著提升業(yè)務流暢性 、降低運營成本，提升盈利能力。

資金周轉(zhuǎn)能力 。AI 算力服務訂單金額較大 ，上市公司需要各種融資方式來完成訂單要求 。 較強的資金周轉(zhuǎn)能力決定公司能否按時完成客戶的訂單交付已經(jīng)上線運營。

投資建議

AI 產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，Deep seek R1 的推出更是加快國內(nèi)AI 發(fā)展速度 ，阿里等互聯(lián)網(wǎng)大廠上調(diào)資本開支， 國資委全力推動 中央企業(yè)融入國家算力布局 ， 國內(nèi)有望迎來算力基建大時代。 大廠和國家政府投建算力才剛剛開始 ，我們推測運營商后續(xù)也會加入。建算力第一步是購買算力卡，同時部分需求有望通過“ 以租代買 ” 形式完成 ， 算力租賃廠商率先受益 。

相關(guān)公司

大廠線：宏景科技 、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù) 、潤建股份 、錦雞股份 、 朗科科技 、利通 電子 、弘信電子 、海南華鐵等 。

政府線：云賽智聯(lián) 、銅牛信息 、深桑達A、 中國聯(lián)通等 。

參考資料：20250318-東吳證券-計算機行業(yè)跟蹤周報： 國內(nèi)AI基建時代到來， 算力租賃迎來春風

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審核編輯 黃宇