高通收購(gòu)恩智浦失敗案例似乎并不能阻擋半導(dǎo)體并購(gòu)熱潮。

日前，彭博社引援知情人士消息稱(chēng)，英飛凌去年就已經(jīng)開(kāi)始嘗試收購(gòu)意法半導(dǎo)體，并舉行了早期會(huì)談。

該知情人士透露，英飛凌聘請(qǐng)法國(guó)巴黎銀行擔(dān)任顧問(wèn)，花了三個(gè)月研究這次收購(gòu)案，但去年8月份英飛凌在與意法半導(dǎo)體接洽之前，曾一度想過(guò)放棄，雙方并沒(méi)有進(jìn)一步談判，尚不清楚意法半導(dǎo)體對(duì)這項(xiàng)并購(gòu)的意向。

目前，英飛凌和意法半導(dǎo)體均未對(duì)此傳聞作出回應(yīng)，消息尚未得到證實(shí)，但我們?nèi)钥商接懸幌逻@潛在的收購(gòu)案。

歐洲兩大巨頭

首先，這一潛在收購(gòu)案的主角英飛凌和意法半導(dǎo)體，兩者為歐洲半導(dǎo)體三巨頭之一。

英飛凌總部位于德國(guó)，前身為西門(mén)子集團(tuán)的半導(dǎo)體部門(mén)，1999年從西門(mén)子獨(dú)立出來(lái)并于2000年上市，2002年更名英飛凌，主要包括汽車(chē)電子、功率半導(dǎo)體、安全芯片等業(yè)務(wù)，其中智能卡芯片位列全球第一、功率半導(dǎo)體全球占比接近20%，汽車(chē)電子全球第二。

2017年英飛凌全球營(yíng)收額為70.63億歐元，其中汽車(chē)電子占比42%，電源管理和多元化市場(chǎng)占比約30%，工業(yè)功率控制占比約17%，智能卡芯片占比約10% 。

意法半導(dǎo)體總部于1988年由意大利的SGS微電子公司和法國(guó)Thomson半導(dǎo)體公司合并而成，1998年更名為意法半導(dǎo)體，主要包括汽車(chē)電子、功率半導(dǎo)體、模擬器件、MEMS和傳感器、微控制器等。

2017年意法半導(dǎo)體全球營(yíng)收額為83.5億美元，其中汽車(chē)產(chǎn)品和分立器件產(chǎn)品部占比約36%，模擬器件、MEMS和傳感器產(chǎn)品部占比約31%，微控制器和數(shù)字IC產(chǎn)品部占比約32%。

英飛凌市值約為252億歐元，意法半導(dǎo)體約為169億歐元，兩者均聚焦于汽車(chē)電子和工業(yè)半導(dǎo)體市場(chǎng)，在產(chǎn)品線上既重合又互補(bǔ)。

2017年英飛凌、意法半導(dǎo)體分別位列全球工業(yè)半導(dǎo)體第四、第五，2016年MCU廠商排名中英飛凌、意法半導(dǎo)體分別位列第六、第五，在某些產(chǎn)品領(lǐng)域中兩者是直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手關(guān)系，如兩者在汽車(chē)電子領(lǐng)域的主力產(chǎn)品均為MOSFET等被動(dòng)元件。

從另一個(gè)角度看，意法半導(dǎo)體是手機(jī)制造商的最大供應(yīng)商之一，而英飛凌在汽車(chē)電子領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先位置，兩者之間確存在一定的互補(bǔ)性。

值得一提的是，意法半導(dǎo)體現(xiàn)在正將客戶(hù)群從手機(jī)制造商擴(kuò)展到汽車(chē)、工業(yè)等更多元化的領(lǐng)域，英飛凌的主要業(yè)務(wù)正好符合這一趨勢(shì)。

從營(yíng)收狀況看，兩者實(shí)現(xiàn)合并后年?duì)I收將達(dá)175億美元，這個(gè)營(yíng)收規(guī)模有望成為全球第五大半導(dǎo)體廠商。

一位業(yè)內(nèi)人士向筆者表示，英飛凌與意法半導(dǎo)體合并，對(duì)兩者在產(chǎn)品線交叉對(duì)接和終端客戶(hù)綁定方面看是絕對(duì)有利的，但由于兩者在在產(chǎn)品線有所重合，因此并不一定會(huì)產(chǎn)生1+1＞2的效應(yīng)。

并購(gòu)案將道阻且長(zhǎng)

且不說(shuō)目前意法半導(dǎo)體態(tài)度未明，即使兩者達(dá)成協(xié)議，這起并購(gòu)案也注定是道阻且長(zhǎng)。

上述知情人士表示，法國(guó)政府至今反對(duì)英飛凌與意法半導(dǎo)體合并，并希望意法半導(dǎo)體專(zhuān)注于大訂單，而并非通過(guò)合并進(jìn)行擴(kuò)張。

法國(guó)政府的擔(dān)憂不無(wú)道理，在兩者市值差距較大的情況下，這起并購(gòu)案將成為德國(guó)公司英飛凌收購(gòu)意法半導(dǎo)體，這將嚴(yán)重削弱法國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的實(shí)力。

值得一提的是，法國(guó)和意大利政府通過(guò)一家控股公司平均分配了意法半導(dǎo)體27.5%股權(quán)，作為股東之一，法國(guó)政府的態(tài)度對(duì)該并購(gòu)案具有重大影響。

上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，除了法國(guó)政府這一關(guān)，還有更重要的關(guān)卡恐怕是來(lái)自世界各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反壟斷審查，尤其是美國(guó)。

該人士分析表示，因?yàn)橛w凌和意法半導(dǎo)體合并后在汽車(chē)電子市場(chǎng)領(lǐng)域?qū)⒅苯油{到美國(guó)企業(yè)德州儀器，此外高通當(dāng)初想借收購(gòu)恩智浦布局汽車(chē)電子的心愿未了，因此美國(guó)政府恐怕不會(huì)輕易批準(zhǔn)英飛凌與意法半導(dǎo)體合并。

至于中國(guó)方面，上述人士認(rèn)為，中國(guó)與歐洲在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)有著較好的互動(dòng)，因此中國(guó)監(jiān)管部門(mén)對(duì)于英飛凌收購(gòu)意法半導(dǎo)體的態(tài)度與高通收購(gòu)恩智浦一案相比可能會(huì)緩和一點(diǎn)。