近日，TCL電子（HK.1070）發(fā)布公告，宣布與索尼在家庭娛樂領(lǐng)域的戰(zhàn)略合作取得最新進(jìn)展——雙方修訂交易框架協(xié)議，正式設(shè)定總行使價(jià)上限為 1000億日元（約合49億港元） 。這一安排為這場(chǎng)備受矚目的中日消費(fèi)電子巨頭聯(lián)姻再添一塊關(guān)鍵拼圖。

回顧整條時(shí)間線，這場(chǎng)合作推進(jìn)速度堪稱高效：

• 2026年1月20日 ，TCL電子與索尼簽署不具法律約束力的意向備忘錄，雙方確認(rèn)擬成立合資公司，TCL持股51%、索尼持股49%，由合資公司承接索尼全球家庭娛樂業(yè)務(wù)。
• 2026年3月31日 ，雙方簽署具有法律約束力的最終協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，索尼將設(shè)立全資子公司"BRAVIA Inc."承接家庭娛樂業(yè)務(wù)，TCL旗下TTE Corporation認(rèn)購(gòu)其51%股權(quán)；同時(shí)，TCL將全資收購(gòu)索尼位于馬來西亞的制造子公司SOEM（Sony EMCS Malaysia）100%股權(quán)。初始交易對(duì)價(jià)約 753.99億日元（約合37.8億港元） ，新公司預(yù)計(jì)于2027年4月正式開始運(yùn)營(yíng)。
• 2026年5月12日 ，雙方修訂協(xié)議，設(shè)定認(rèn)沽期權(quán)總行使價(jià)上限為1000億日元，為合作再加一道"安全鎖"。

根據(jù)公告，此次設(shè)定的總行使價(jià)上限，是合資企業(yè)中常見的慣常安排。在雙方簽署的合資協(xié)議中，索尼持有認(rèn)沽期權(quán)，即在特定條件下索尼有權(quán)要求TCL按約定價(jià)格收購(gòu)其持有的合資公司股權(quán)。設(shè)定1000億日元的總上限，本質(zhì)上是 鎖定TTE Corporation根據(jù)索尼認(rèn)沽期權(quán)須支付的最高金額 ，從而最大限度降低TCL電子的財(cái)務(wù)敞口，保障現(xiàn)金流穩(wěn)定。

值得注意的是，為應(yīng)對(duì)可能超出上限的情況，TCL電子的直接控股股東 T.C.L. 實(shí)業(yè)（香港） 已向索尼出具付款函，承諾若認(rèn)沽價(jià)超出1000億日元總上限，超出部分將由T.C.L. 實(shí)業(yè)直接向索尼支付。TCL電子集團(tuán)無需就此向控股股東作出償付，也無需以任何資產(chǎn)作擔(dān)保。這一安排既保護(hù)了上市公司利益，也彰顯了控股股東對(duì)合作的堅(jiān)定信心。

根據(jù)最終協(xié)議，新公司BRAVIA Inc.將承接索尼家庭娛樂業(yè)務(wù)的 全鏈條運(yùn)營(yíng) ，包括：

上述業(yè)務(wù)的企業(yè)價(jià)值約為 1028億日元（約合52億港元） ，EV及EBITDA倍數(shù)約為4.7倍。新公司產(chǎn)品將繼續(xù)沿用全球廣受認(rèn)可的 "Sony"和"BRAVIA" 品牌，在全球范圍內(nèi)開展研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售、物流及客戶服務(wù)。

對(duì)于TCL電子而言，這不僅是一次產(chǎn)能的擴(kuò)充，更是一次品牌維度的躍升——借助索尼在音畫領(lǐng)域數(shù)十年積累的技術(shù)底蘊(yùn)和高端品牌溢價(jià)，TCL有望在全球高端電視市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵突破。

就在合作推進(jìn)的同時(shí)，TCL電子的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也交出了一份亮眼答卷。5月13日發(fā)布的2026年一季度財(cái)報(bào)顯示：

• 營(yíng)收292.2億港元 ，同比增長(zhǎng)15.3%
• 毛利47.2億港元 ，同比增長(zhǎng)27.6%
• 經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)3.8億港元 ，同比大增140%

核心顯示業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)19%至195.2億港元，毛利率提升2.5個(gè)百分點(diǎn)至17%。Mini LED TV全球出貨量同比增長(zhǎng)102.1%，海外市場(chǎng)更是同比激增178.3%，高端化戰(zhàn)略成效顯著。

群智咨詢數(shù)據(jù)顯示，2025年TCL全球電視出貨量約3070萬臺(tái)，市占率14.7%，位居全球第二；索尼出貨量約410萬臺(tái)，市占率僅1.9%，排名第十。若合資順利推進(jìn)，雙方合并市占率有望達(dá)到 16.7% ，超過三星電子的16.2%， 首次登頂全球電視市場(chǎng) 。

而在韓系品牌方面，三星VD/DA業(yè)務(wù)在2025年四季度已出現(xiàn)營(yíng)業(yè)虧損，LG電視業(yè)務(wù)同樣深陷虧損泥潭，兩家巨頭的戰(zhàn)略重心正從"搶份額"轉(zhuǎn)向"保利潤(rùn)"。這恰恰為TCL與索尼的組合提供了絕佳的窗口期。

從Walkman到特麗瓏，索尼曾是消費(fèi)電子行業(yè)當(dāng)之無愧的王者。如今，這家80歲的日本巨頭選擇與中國(guó)彩電龍頭攜手，用"品牌+技術(shù)"換取"制造+規(guī)模"。這不僅是一筆生意，更是全球消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)權(quán)力交接的標(biāo)志性事件。