乘用車消費(fèi)市場(chǎng)真的到頂了嗎

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的統(tǒng)計(jì)口徑2018年10月乘用車批發(fā)銷量同比下滑-13% 環(huán)比下滑-0.2%，全年首次轉(zhuǎn)負(fù)；同樣根據(jù)乘聯(lián)會(huì)11月前兩周的零售批發(fā)量數(shù)據(jù)口徑，11月無意外仍將保持兩位數(shù)的下滑；而根據(jù)發(fā)改委最近的表態(tài)，降購(gòu)置稅應(yīng)該幾無可能，那么我國(guó)30余年的乘用車年負(fù)增長(zhǎng)幾成定局，到這里，不禁要問一個(gè)問題乘用車消費(fèi)市場(chǎng)真的到頂了嗎？

要回答乘用車消費(fèi)市場(chǎng)到頂了嗎？曉宇認(rèn)為首先要回答下面幾個(gè)問題，第一中國(guó)乘用車保有量還有空間嗎？第二新車消費(fèi)主要來自于哪？第三哪些給新車消費(fèi)帶來增量，哪些帶來減量，這些因素在發(fā)生什么變化？

乘用車保有量還有空間嗎？

我們首先來看看我們國(guó)家各個(gè)省份的乘用車保有量，下面的圖是Timer咨詢做的2017年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：

Source：timer咨詢2017年數(shù)據(jù)

比較明顯的分布趨勢(shì)就是中東部省份保有量高，部分省份大于200，而西部省份保有量低，如果我們對(duì)邊各個(gè)省份的人均GDP數(shù)據(jù)（本文不再單獨(dú)列示），可以發(fā)現(xiàn)除去海南省（全國(guó)娛樂中心）外，中國(guó)各省份的乘用車保有量與該省的人均GDP具有較強(qiáng)關(guān)系，中國(guó)人均GDP的前10名省份基本占據(jù)了中國(guó)千人保有量的前10，最低從千人125（內(nèi)蒙古）到千人258（北京）而分布于中西部的大批省份，人口密度低，限購(gòu)及限行城市較少，并不存在道路設(shè)施和政策原因明顯限制，千人乘用車保有量低于120（世界平均水平約125），提升潛力較大；我們?cè)倏纯词澜绺鲊?guó)的情況

Source：國(guó)家信息中心數(shù)據(jù)

縱觀歐美亞等六個(gè)主要國(guó)家發(fā)展歷史，人均GDP與千人汽車保有量強(qiáng)相關(guān)；目前世界銀行的高收入國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)是人均GDP 1.2萬美元；成功跨越中等收入進(jìn)入高收入的國(guó)家，乘用車千人保有量將快速超過150；阿根廷，巴西等國(guó)家都遇到過類似“陷阱”，中國(guó)其實(shí)目前正處從中等收入邁向高收入國(guó)家的瓶頸期，中國(guó)2017年人均GDP達(dá)到8839美元，2017年的千人乘用車保有量為120人，相應(yīng)的乘用車銷量增長(zhǎng)也遇到瓶頸期。陷入中等收入陷阱的國(guó)家，人均GDP停滯會(huì)制約汽車保有量。未來的保有量的提升空間其實(shí)主要更取決于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度。特別是人均GDP的增長(zhǎng)情況。

那么未來十年中國(guó)的GDP增速會(huì)怎樣呢？目前的主流觀點(diǎn)是未來10年經(jīng)濟(jì)增速放緩，但經(jīng)濟(jì)質(zhì)量提高，年均增速預(yù)計(jì)約為6.0%，即使是目前的悲觀情況，根據(jù)中國(guó)社科院最新的預(yù)測(cè)，在全要素生產(chǎn)率提升乏力的情形下，未來GDP年均增速可能下滑至5.2%。下表是一些權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)未來經(jīng)濟(jì)的一些預(yù)測(cè)值：

而根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示至2027年，考慮全面二孩等政策出臺(tái)，中國(guó)人口至2027年將達(dá)到14.2億人，因此假設(shè)悲觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下，中國(guó)人均GDP至2023年能夠接近高收入國(guó)家最低門檻線，即人均GDP值達(dá)到12000美元以上，距17年增長(zhǎng)約50%，根據(jù)2017年千人保有量120輛推算，假設(shè)中國(guó)千人乘用車保有量與人均GDP具有較強(qiáng)關(guān)系，推測(cè)2023年（五年后）中國(guó)乘用車千人保有量能夠達(dá)到180-200輛水平，距離目前仍有較大提升空間。也就是第一個(gè)問題，只要對(duì)中國(guó)未來經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)抱有信心，那么也應(yīng)該對(duì)保有量的提升空間應(yīng)該要有信心。那么新車消費(fèi)主要來自于哪？

新車消費(fèi)主要來自于哪？

新購(gòu)+換購(gòu)+增購(gòu)是驅(qū)動(dòng)新車消費(fèi)市場(chǎng)的三架馬車，新購(gòu)一般指的是無車家庭的首次購(gòu)買，換購(gòu)和增購(gòu)則是已有車家庭換車或者第二三輛車的需求，下圖是國(guó)家信息中心的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)：

Source：國(guó)家信息中心數(shù)據(jù)

從目前數(shù)據(jù)可以看出，目前新車消費(fèi)市場(chǎng)中首次購(gòu)車消費(fèi)者仍為目前的主要力量，而伴隨保有率提升換購(gòu)和增購(gòu)將成為新車市場(chǎng)的主要推力，未來三者的主要來源，未來的新車市場(chǎng)就主要來自縣域市場(chǎng)和農(nóng)村市場(chǎng)的家庭首次購(gòu)車，換購(gòu)將主要來自一線城市的換購(gòu)率提升，而增購(gòu)將主要來自二三線城市的中產(chǎn)階級(jí)。這些將是未來我國(guó)新車消費(fèi)的主要來源。那么這些因素是怎么影響新車消費(fèi)市場(chǎng)變化的？

哪些因素影響了新車消費(fèi)市場(chǎng)

我們先拋開經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，消費(fèi)信心等短期因素對(duì)當(dāng)年新車消費(fèi)的影響，純粹討論乘用車消費(fèi)的分類和渠道，那么曉宇認(rèn)為有如下這些主要因素影響了新車消費(fèi)市場(chǎng)：

正面影響除上一段所述主要來自于新增家庭和縣域家庭的首次購(gòu)買，以及城鎮(zhèn)家庭的增購(gòu)及換購(gòu)，每年保有量的疊加導(dǎo)致年報(bào)廢量的提升也逐漸對(duì)新車消費(fèi)形成促進(jìn)，而負(fù)面影響是共享出行使得自購(gòu)車意愿減弱形成替代，以及二手車成交價(jià)及比例提升同樣也影響了新車消費(fèi)。曉宇認(rèn)為汽車為可選消費(fèi)品，短期受經(jīng)濟(jì)信心和購(gòu)置稅政策影響，需求可能提前或延后，但長(zhǎng)期看汽車保有量主要與人均GDP水平關(guān)系密切，測(cè)算一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間段內(nèi)的需求總量更能夠反應(yīng)市場(chǎng)本質(zhì)而不受短期波動(dòng)影響，那么我們來分別看看這些因素大致5年內(nèi)的正負(fù)需求量，首先我們來看新車首購(gòu)：

Source：國(guó)家信息中心

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，人口總量增加、城鎮(zhèn)化率快速提升，由于獨(dú)生子女政策，81-90年為我國(guó)第三次人口高峰，平均增長(zhǎng)人口1584萬，生育高峰中大批量的獨(dú)生子女在未來數(shù)年內(nèi)組建新的家庭，未來中國(guó)社會(huì)的小家庭比例將增加（2人及以下），考慮到2016年二孩全面放開，三人家庭將有一部分轉(zhuǎn)為四人家庭，以上兩部分家庭將成購(gòu)車主要增量；根據(jù)國(guó)家信息中心推測(cè)，到2027年家庭數(shù)量相對(duì)2016年增長(zhǎng)近10%，城鎮(zhèn)家庭增長(zhǎng)近30%，推動(dòng)乘用車總需求增長(zhǎng)，總的來說中國(guó)家庭規(guī)模將減小，家庭數(shù)量至2022年增加約6000萬戶，下圖為國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)的城鎮(zhèn)和農(nóng)村家庭的乘用車保有率數(shù)據(jù)：

Source：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局國(guó)家信息中心

從目前的城鎮(zhèn)農(nóng)村保有率來看，農(nóng)村家庭保有率大幅低于城鎮(zhèn)，而近年來縣域

市場(chǎng)銷量占比持續(xù)提升，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局預(yù)測(cè)至2020年城鎮(zhèn)農(nóng)村家庭保有率分別達(dá)到62.7和23.1%，如果保守預(yù)測(cè)這個(gè)比例比國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的晚兩年達(dá)到；僅對(duì)2022年時(shí)間節(jié)點(diǎn)進(jìn)行測(cè)算，則全國(guó)家庭首次購(gòu)車（無車家庭到有車家庭）增量

五年總和約為0.78-0.8億輛。其中來自縣域市場(chǎng)銷量至2022年約接近全國(guó)市場(chǎng)的一半。我們?cè)僖黄饋砜纯磽Q購(gòu)用戶，換購(gòu)速度加快是今年來國(guó)內(nèi)乘用車消費(fèi)者的明顯趨勢(shì)：

Source：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)

收入增長(zhǎng)生活品質(zhì)提升，人均GDP較高地區(qū)，換購(gòu)率大幅上升，汽車的新技術(shù)迭代周期明顯加快，至2016年消費(fèi)者換車周期為4.8年，比2004年的換車時(shí)間縮短近一半乘用車，乘用車報(bào)廢周期一般為12年，則換車消費(fèi)者因?yàn)榉菆?bào)廢原因而換車的用戶應(yīng)該至少大于60%（若大于40%則12年因報(bào)廢換購(gòu)平均數(shù)顯然應(yīng)大于4.8年），保守估計(jì)消費(fèi)者因非報(bào)廢原因換車需求占到了總換車需求的70%，則2017年此需求數(shù)約為500萬輛（換新車）。換二手車比例假設(shè)與二手車/新車銷售比例相同，則為150萬輛。隨著換車周期縮短，保有量持續(xù)提升，換車比例將加快，假設(shè)未來五年（2018年-2022年）平均增速15%，則非報(bào)廢換購(gòu)需求總量約為5500-5800萬輛；我們按照12年報(bào)廢且不考慮歷史累計(jì)報(bào)廢量保守計(jì)算，同時(shí)假設(shè)由于開車習(xí)慣，車輛強(qiáng)制報(bào)廢的車主仍有80%會(huì)換購(gòu)一輛車。則2018-2022年對(duì)應(yīng)2006年-2010年的新車銷量，由于2006年-2010年正為中國(guó)乘用車銷售的快速爬升階段，復(fù)合增速超過25%，因此未來五年有可能迎來強(qiáng)制報(bào)廢的小高峰，五年因報(bào)廢換購(gòu)需求約3200-3400萬輛。則換購(gòu)在未來五年的總需求應(yīng)該在8700萬-9200萬輛之間。

我們?cè)賮砜聪略鲑?gòu)這塊的需求：

Source：國(guó)家信息中心數(shù)據(jù)

一線城市由于限購(gòu)限牌政策影響增購(gòu)比例緩慢攀升，而人口密度相對(duì)較低的二三線地區(qū)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)下，增購(gòu)趨勢(shì)越發(fā)明顯；2017年增購(gòu)車用戶占新車購(gòu)車比例總數(shù)的7.8%，192.8萬輛，假設(shè)因?yàn)槎€城市增購(gòu)人群增加和二孩因素家庭選用第二輛車的比例增加，未來5年以每年5%的幅度增長(zhǎng)，則未來5年增購(gòu)車總需求約為1300萬輛。

分析完正向影響，那么我們來看看對(duì)新車消費(fèi)市場(chǎng)形成分流和替代的兩個(gè)主要因素，二手車和共享出行。

首先我們看我國(guó)的二手車在市場(chǎng)發(fā)展初級(jí)階段，二手車填補(bǔ)低端市場(chǎng)空白，二手車發(fā)展促進(jìn)更新推動(dòng)新車增長(zhǎng)，市場(chǎng)發(fā)展中后階段，二手車一方面推動(dòng)新車置換，另一方面蠶食新車低端市場(chǎng)，形成競(jìng)爭(zhēng)沖擊，我國(guó)正處在轉(zhuǎn)換期，預(yù)計(jì)至2020年以后二手車市場(chǎng)將顯著沖擊新車市場(chǎng)，并尤其對(duì)低價(jià)車市場(chǎng)形成沖擊。

但中國(guó)的二手車市場(chǎng)也有幾個(gè)天然劣勢(shì)，第一任何二手車平臺(tái)都整不過黃牛，非常容易飛單、效率很低，而且作為用戶使用二手車app的頻次太低，燒的廣告不知道燒到哪里去了，獲客成本太高了，獲取不到手續(xù)費(fèi)。第二中國(guó)維修沒有記錄，不像國(guó)外。國(guó)家沒有標(biāo)準(zhǔn)，私底下交易，稅收成本低，可以互相不開票，但是拿到公開場(chǎng)合加上稅，賬就算不過來；所以中國(guó)的二手車市場(chǎng)目前仍處于一個(gè)野蠻生長(zhǎng)的狀態(tài)，我們只能參考幾個(gè)主流的數(shù)據(jù)，中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)，乘用車占二手車整體交易的72.5%，瓜子內(nèi)部是乘以0.6-0.7折算。我們按照70%測(cè)算，2022年二手乘用車銷量達(dá)到約1500萬輛，總二手車交易量達(dá)到2150萬輛，較2017年交易量約翻一倍；預(yù)測(cè)2018年-2022年二手乘用車五年復(fù)合增速將達(dá)到16.5%，五年總交易量約為5600-5800萬輛，這一部分將顯著分流新車市場(chǎng)需求。

而另一部分影響則來自于共享出行，2016年底共享車輛占到了小客車保有量的12%，共享出行承擔(dān)了小客車出行總量的36%；共享出行的初期主要靠補(bǔ)貼和強(qiáng)供給，培養(yǎng)消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣，專車、分時(shí)租賃車輛大量增加這個(gè)時(shí)候會(huì)對(duì)新車市場(chǎng)產(chǎn)生增量，而逐漸發(fā)展到中期開始逐漸替代使用，包括公交車，傳統(tǒng)出租車乃至到了私家車，這一部分其實(shí)是一個(gè)習(xí)慣形成的階段，還未形成明顯替代，而到最后階段則會(huì)形成替代私家車購(gòu)買甚至替代保有的作用，最終形成替代購(gòu)買，形成減量。目前曉宇認(rèn)為正處于中期階段，也就說習(xí)慣形成階段，還未對(duì)新車購(gòu)買造成顯著影響。

從消費(fèi)者的出行角度，對(duì)于順風(fēng)車和P2P租車的增長(zhǎng)倍數(shù)最快，因?yàn)槠鋵?shí)際為最低cost的共享出行方式，根據(jù)國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)，五年后出行分擔(dān)量將就現(xiàn)在翻四倍；但由于2018年滴滴等惡性事件的發(fā)生，監(jiān)管層對(duì)于順風(fēng)車快車等行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，滴滴對(duì)順風(fēng)車停運(yùn)，行業(yè)存在重新整治調(diào)整的時(shí)間；預(yù)計(jì)3年內(nèi)以順風(fēng)車為主的共享出行方式將進(jìn)入調(diào)整期，共享出行市場(chǎng)的整體車輛規(guī)模較趨穩(wěn)。3年內(nèi)共享出行影響車輛需求在20萬輛 2027年可能達(dá)到150萬輛，預(yù)測(cè)未來5年影響新車需求在100萬輛。

最后曉宇對(duì)上述的分析進(jìn)行一個(gè)總結(jié)，來測(cè)算一下未來五年的乘用車新車消費(fèi)大致在一個(gè)什么范圍？

根據(jù)以上的數(shù)據(jù)分析，未來五年的新車消費(fèi)范圍可能在2380萬-2560萬區(qū)間，因此，曉宇認(rèn)為我們不必對(duì)新車消費(fèi)市場(chǎng)過于悲觀，目前跌幅較大顯然也是因?yàn)?6，17年的退購(gòu)置稅導(dǎo)致的翹尾高基數(shù)，而導(dǎo)致了跌幅看起來非常難看。相反，如果1-2年內(nèi)（2018，2019年）如果新車消費(fèi)需求被抑制在2400萬輛左右，則經(jīng)濟(jì)及信心恢復(fù)后由于蹺蹺板效應(yīng)可能導(dǎo)致五年內(nèi)新車市場(chǎng)峰值接近2600萬輛，對(duì)應(yīng)五年復(fù)合增速在1%以上。若無刺激性政策出臺(tái)對(duì)新車消費(fèi)市場(chǎng)的波動(dòng)，假設(shè)經(jīng)濟(jì)在明年進(jìn)一步下沉，乘用車新車消費(fèi)進(jìn)一步被抑制，那么基于19年低基數(shù)車市可能于2020年恢復(fù)至2%以上正增長(zhǎng)。