MLCC市場(chǎng)風(fēng)云再起

MLCC為目前全球需求量最大、發(fā)展最快的被動(dòng)元件之一。具備體積小、耐高壓、運(yùn)作溫度范圍廣等優(yōu)良特性，占據(jù)整個(gè)陶瓷電容器市場(chǎng)約93%市場(chǎng)份額，有“電子工業(yè)大米”之稱。在5G時(shí)代，基于5G終端(5G手機(jī)用量較4G提升超40%)、基站(5G基站用量較4G提升超3倍)、汽車電子(特斯拉單車用量超8000顆，傳統(tǒng)汽車約2400顆)所帶來的增量市場(chǎng)，2020年以來，市場(chǎng)對(duì)MLCC的需求持續(xù)穩(wěn)步增長(復(fù)合增長率10%-15%)。

國盛證券總結(jié)需求邏輯來自幾個(gè)方面：來自5G基站對(duì)單基站MLCC的需求；隨之而來的智能手機(jī)端、物聯(lián)網(wǎng)智能終端需求；此外，受益于汽車智能化程度提高和新能源汽車滲透率的提升，車規(guī)MLCC市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)容；國防裝備信息化建設(shè)也在加速，軍用MLCC市場(chǎng)迎來新的上行周期。與此同時(shí)，臺(tái)企國巨和華新科再度開啟擴(kuò)張之路。

國巨大砸200億高雄擴(kuò)廠

因應(yīng)5G、車電的需求，國巨預(yù)計(jì)大手筆在中國臺(tái)灣加碼逾300億元擴(kuò)產(chǎn)，其中在高雄大發(fā)工業(yè)區(qū)擴(kuò)建新廠案將于14日舉行動(dòng)土典禮，國巨董事長陳泰銘將親自出席，包含高雄市長陳其邁及政府相關(guān)部會(huì)首長，均為座上賓，國巨的大發(fā)三廠預(yù)計(jì)2022年下半年竣工，初期投資額約新臺(tái)幣200億元。 國巨2日由總部發(fā)出活動(dòng)邀請(qǐng)，除國巨高雄大發(fā)三廠動(dòng)土典禮之外，國巨集團(tuán)與成大共研中心揭牌儀式也在同日舉行，由于陳泰銘是成大工程系校友，國巨與成大攜手成立共研中心可望回饋母校，也替國巨的高雄廠吸引在地人才。 初估大發(fā)新廠滿載稼動(dòng)之下，合并計(jì)算基美的MLCC產(chǎn)能，新國巨MLCC月產(chǎn)能可望站穩(wěn)1,000億顆，僅次日商村田（Murata）、韓商三星電機(jī)（SEMCO），穩(wěn)居全球第三大廠。

至今年底，國巨MLCC產(chǎn)能約600億顆，若加上基美主攻車用電子的月產(chǎn)能200億顆，新國巨今年底MLCC月產(chǎn)能合計(jì)上看800億顆，進(jìn)一步拉開與臺(tái)商、陸資廠的產(chǎn)能差距，明年國巨則鎖定門檻更高的鉭質(zhì)電容進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。 據(jù)代理商統(tǒng)計(jì)，基美的產(chǎn)品涵蓋鉭電、MLCC以及電感，其中鉭電有三成以車用為主，MLCC更有超過六成應(yīng)用在車電上，新國巨并入基美之后，車電占國巨MLCC營收比重將逾四成。 國巨在大陸蘇州、中國臺(tái)灣高雄均設(shè)有廠房，合并美商基美（KEMET）之前，有高達(dá)七成的產(chǎn)能比重落在蘇州，隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈，加上車電、5G需求升溫，中長期需求旺盛，國巨除了資金回流，在中國臺(tái)灣申請(qǐng)專案投資之外，也積極在中國臺(tái)灣規(guī)劃高階產(chǎn)能，聚焦高單價(jià)、高毛利產(chǎn)品，目前在中國臺(tái)灣的廠房包含楠梓廠、大社廠、大發(fā)一廠及大發(fā)二廠，大發(fā)三廠將在本月14日舉行動(dòng)土典禮，國巨董座陳泰銘將親自出席。

此外，國巨在高雄的投資是當(dāng)?shù)卮笫拢咝凼虚L陳其邁也在受邀行列，根據(jù)國巨規(guī)劃，大發(fā)三廠預(yù)計(jì)2022年下半年竣工，未來將視市場(chǎng)需求投入量產(chǎn)，初估大發(fā)三廠全產(chǎn)稼動(dòng)之下，產(chǎn)能規(guī)模是目前楠梓與大發(fā)廠MLCC總產(chǎn)能的1.5倍。

華新科溢價(jià)9.3％收購閎暉

與此同時(shí)，中國臺(tái)灣MLCC二哥華新科加速收購閎暉，閎暉股臨會(huì)在8月底才通過華新科為應(yīng)募人的私募案，華新科2日又宣布，將以每股30元公開收購閎暉5～9.9％股權(quán)，以閎暉2日收盤價(jià)計(jì)算，約當(dāng)溢價(jià)9.29％，公開收購?fù)瓿芍?，華新科將取代光寶科、成為持股近25％的第一大股東，待私募案也完成后，華新科對(duì)閎暉的持股將達(dá)36％，可望掌握實(shí)質(zhì)控制權(quán)。

另華新科董事會(huì)通過第三季財(cái)報(bào)，單季每股盈余賺進(jìn)半個(gè)股本，達(dá)4.9元，若以完全稀釋股本計(jì)算，每股盈余約4.4元，法人推算毛利率約35.8％，優(yōu)于第二季的33％，累計(jì)華新科今年前三季每股盈余10.23元，順利突破一個(gè)股本，獲利優(yōu)于預(yù)期。 閎暉大股東光寶為了把閎暉「嫁」給華新科，先是6月時(shí)以巨額交易9,000張的方式，讓華新科取得閎暉15％股權(quán)、成為僅次于光寶的第二大股東，接著閎暉8月底召開股臨會(huì)通過不超過900萬股的私募案，華新科為主要應(yīng)募人，預(yù)估待私募完成后，華新科股權(quán)將由15％躍升至最多26％。 不過私募案尚未辦理，目前光寶科仍是閎暉最大股東，持股比率約為18％，市場(chǎng)人士表示，就算私募案現(xiàn)在已完成，光寶科持股比率大概還有近10％、仍是閎暉第二大股東，除非能把光寶手中的閎暉股權(quán)拿下來，華新科在閎暉的股權(quán)仍不夠大到有絕對(duì)領(lǐng)先性，所以，華新科除了參加閎暉私募之外，以其他方式進(jìn)一步提高在閎暉的持股，勢(shì)在必行。 果然，華新科迫不及待已在2日公告將公開收購閎暉股權(quán)。華新科表示，本公開收購案定11月4日起至12月3日為止，最低收購門檻為5％，最高達(dá)9.9％，華新科約斥資9,000萬～1.78億元。 若能成就這樁公開收購案，華新科對(duì)閎暉持股最高至25％，成為閎暉的第一大股東，如果再加上私募案完成，華新科在閎暉的股權(quán)有望達(dá)到36 ％左右，成為具有絕對(duì)主導(dǎo)性的大股東，不用擔(dān)心主導(dǎo)權(quán)被翻盤。 目前華新科已經(jīng)掌握閎暉兩席董事席次、閎暉董事長也已由華新科董事長焦佑衡出任，隨著華新科的股權(quán)持續(xù)攀升，若能對(duì)閎暉掌握實(shí)質(zhì)控制權(quán)，閎暉未來有機(jī)會(huì)如同天線廠佳邦一般，納入華新科的合并報(bào)表。

MLCC為電子電路中重要的基礎(chǔ)元件，5G時(shí)代智能手機(jī)、通訊基站、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備和汽車電子多重動(dòng)能驅(qū)動(dòng)出貨量和出貨規(guī)模穩(wěn)步增長。在智能終端輕薄化趨勢(shì)下，MLCC向小型、高容方向發(fā)展，產(chǎn)品附加值提升；5G手機(jī)通信制式升級(jí)帶來手機(jī)頻段增多，單機(jī)MLCC需求增加；連續(xù)廣域覆蓋和熱點(diǎn)高容量對(duì)5G基站建設(shè)密度也提出更高要求，5G基站建設(shè)密度增大疊加單基站MLCC用量提升帶動(dòng)通信基站MLCC實(shí)現(xiàn)翻倍增長；電動(dòng)車市場(chǎng)邊界正迎來快速擴(kuò)張，智能電動(dòng)汽車MLCC需求相比于傳統(tǒng)燃油車也得到了大幅提升，汽車電子也已成為頭部MLCC廠商的主要布局方向。

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