前言

時(shí)間推進(jìn)到四季度，隨之而來(lái)的寒氣已率先入侵半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。

最近兩周各廠商三季度財(cái)報(bào)陸續(xù)披露，包括英特爾、SK海力士等在內(nèi)的國(guó)外巨頭公司營(yíng)收皆呈下滑趨勢(shì)，且紛紛下修資本支出，以應(yīng)對(duì)商業(yè)周期的影響度過寒冬。

中國(guó)企業(yè)的境況同樣傳出隱憂，160家A股半導(dǎo)體公司三季度業(yè)績(jī)顯示，其中82家企業(yè)的凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比下滑，占比高達(dá)51.25%。

業(yè)績(jī)不佳、股價(jià)下跌、大砍支出，半導(dǎo)體廠商們正在經(jīng)歷一場(chǎng)特殊的"下行周期"，行業(yè)寒冬將持續(xù)到何時(shí)？廠商們又將如何應(yīng)對(duì)？或可從相關(guān)財(cái)報(bào)中一窺端倪。% E01

英特爾：營(yíng)收不及預(yù)期，降本增效過冬

今年下半年以來(lái)，PC市場(chǎng)呈現(xiàn)出非常不穩(wěn)定的局面，疲軟程度超預(yù)期，以PC芯片巨頭英特爾為代表的芯片設(shè)計(jì)廠商們營(yíng)業(yè)利潤(rùn)多有不同程度的下降。

10月28日，英特爾公布2022年第三季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，英特爾第三季度營(yíng)收為153.38億美元，與去年同期的191.92億美元相比下降20%；凈利潤(rùn)為10.19億美元，與去年同期的68.23億美元相比下降85%。

Counterpoint Research的數(shù)據(jù)顯示，第三季度全球PC發(fā)貨量同比下降15.5%，受此影響，同時(shí)由于市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，英特爾的兩大核心業(yè)務(wù)均出現(xiàn)了不同程度的下降。PC芯片業(yè)務(wù)（CCG）營(yíng)收81億美元，同比下滑17%；服務(wù)器芯片相關(guān)的數(shù)據(jù)中心和人工智能業(yè)務(wù)（DCAI）營(yíng)收42億美元，同比下滑27%。

P面對(duì)不及預(yù)期的業(yè)績(jī)，英特爾CEO帕特·基辛格表示，為了應(yīng)對(duì)商業(yè)周期的影響，公司正在積極地縮減成本。據(jù)已公布消息，英特爾將在2023年推動(dòng)30億美元的成本削減，到2025年末達(dá)到80至100億美元的年化成本削減和效能增益。同時(shí)將本財(cái)年的資本支出預(yù)期從此前的270億美元下調(diào)至250億美元。事實(shí)上，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)的寒意并非從財(cái)報(bào)才開始顯現(xiàn)，喋喋不休的股市早已透露出逼人寒氣，2022年迄今英特爾股票已累計(jì)下跌約47%，總市值蒸發(fā)逾1000億美元。' n# Y9 `+ F2 O9 t6 d# L

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SK海力士：存儲(chǔ)芯片遇冷，減產(chǎn)縮支成必然

消費(fèi)電子市場(chǎng)的持續(xù)低迷，致使手機(jī)、PC等消費(fèi)電子客戶不斷調(diào)整庫(kù)存，存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)必然會(huì)受到影響，全球第二大存儲(chǔ)芯片制造商SK海力士三季度財(cái)報(bào)公布，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同樣下滑較大。

SK海力士發(fā)布的2022財(cái)年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1.6556萬(wàn)億韓元（約合人民幣84.7億元），同比減少60.3%，低于分析師預(yù)估的2.5萬(wàn)億韓元；銷售額為10.9829萬(wàn)億韓元，同比減少7%，低于預(yù)估的12.2萬(wàn)億韓元。

SK海力士分析稱，由于全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行，DRAM和NAND產(chǎn)品需求低迷，銷量和價(jià)格都下滑，第三季度的銷售額也同比減少。另一方面，雖然改善了產(chǎn)品成本競(jìng)爭(zhēng)力，但價(jià)格降幅度大于成本節(jié)約幅度，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也大幅減少。對(duì)于市場(chǎng)低迷的趨勢(shì)，SK海力士預(yù)測(cè)這種供過于求的情況仍將持續(xù)一段時(shí)間。因此，該公司將明年的投資規(guī)模從今年預(yù)計(jì)的15萬(wàn)億韓元至20萬(wàn)億韓元減少到50%以上的標(biāo)準(zhǔn)，估算整體縮減幅度將達(dá)10萬(wàn)億韓元（約70.4億美元），同時(shí)今后將以收益性較低的產(chǎn)品為中心減少產(chǎn)量。二三季度以來(lái)，存儲(chǔ)芯片持續(xù)遇冷已明顯進(jìn)入下行周期。TrendForce數(shù)據(jù)顯示，今年二季度DRAM平均合同價(jià)格同比下跌10.6%，為兩年來(lái)首降；第三季存儲(chǔ)器位元消耗與出貨量持續(xù)減緩，唯有供應(yīng)商庫(kù)存壓力只增不減。受此影響，SK海力士等存儲(chǔ)大廠股價(jià)均大幅下跌，2022年1月3日SK海力士股價(jià)為128500韓元（約合人民幣657.56元），截止發(fā)稿前其股價(jià)為84500韓元（約合人民幣432.40元），下跌約34.25%。

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三星電子：咬緊牙關(guān)，逆勢(shì)而行

作為全球最大存儲(chǔ)芯片廠商的三星電子，其實(shí)也難逃此劫。

據(jù)三星電子披露的財(cái)報(bào)，其第三季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為10.85萬(wàn)億韓元，同比銳減31%，為其近三年來(lái)首次同比下降；半導(dǎo)體收入為23.02萬(wàn)億韓元，環(huán)比下滑19%，同比下滑14%。其中存儲(chǔ)業(yè)務(wù)營(yíng)收為15.23萬(wàn)億韓元，環(huán)比下滑28%，同比下滑27%。今年以來(lái)三星電子股價(jià)下跌同樣超30%以上。7 f' ?: W2 k1 j

不過，當(dāng)其他廠商為熬過芯片寒冬而選擇減產(chǎn)及砍支出時(shí)，三星則表示不會(huì)考慮主動(dòng)減產(chǎn)，但可能靈活調(diào)整2023年設(shè)備方面的資本支出。

由于高通貨膨脹、疫情等宏觀問題持續(xù)存在，個(gè)人電腦和智能手機(jī)出貨量繼續(xù)下降，內(nèi)存芯片行業(yè)正面臨非同一般的市場(chǎng)惡化，不僅國(guó)外巨頭們業(yè)績(jī)受影響，中企也正感受產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)的寒氣。

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韋爾股份：業(yè)績(jī)“變臉”，市值蒸發(fā)近兩千億

近期A股市場(chǎng)主要芯片廠商三季報(bào)陸續(xù)發(fā)布，總體來(lái)看A股半導(dǎo)體公司業(yè)績(jī)?cè)鰷p比相當(dāng)，也就是說半數(shù)以上企業(yè)凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，在一定程度上傳遞出隱憂情緒。) k2 A/ D& X+ Q0 w: E4

作為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體的龍頭，韋爾股份業(yè)績(jī)“變臉”尤為明顯。10月28日，韋爾股份公告稱2022年公司前三季度營(yíng)收153.83億元，同比下降16.01%；歸母凈利潤(rùn)21.49億元，同比下降38.92%，主要因銷售收入下降所致。其中，第三季度公司營(yíng)收43.11億元，同比下降26.51%；歸母凈利潤(rùn)虧損1.20億元，這是韋爾股份自2019年第三季度以來(lái)，首次出現(xiàn)季度虧損。; [1 A5 Aj4 j- B

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半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入下行周期以來(lái)，疊加國(guó)際形勢(shì)等因素的影響，A股半導(dǎo)體曾持續(xù)下跌，國(guó)內(nèi)廠商此前就已感受到頻頻寒意。從K線圖來(lái)看，韋爾股份股價(jià)跌幅也頗為顯眼，自去年12月份反彈至階段高點(diǎn)之后，隨后進(jìn)入震蕩下行通道，該公司年初至今跌幅已超68%，市值蒸發(fā)近兩千億。

同樣原因，隨著消費(fèi)電子需求持續(xù)下滑，終端廠商清庫(kù)存，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)都已進(jìn)入滯緩期，業(yè)內(nèi)很多公司正在陷入業(yè)績(jī)下滑、庫(kù)存高增的困境。

數(shù)據(jù)顯示，從160家A股半導(dǎo)體公司前三季度業(yè)績(jī)來(lái)看，總營(yíng)收合計(jì)4647億，超半數(shù)凈利潤(rùn)下滑。在凈利潤(rùn)增幅方面，僅有78家企業(yè)凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比增長(zhǎng)，而高達(dá)82家企業(yè)的凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比下滑，占比高達(dá)51.25%。

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卓勝微：凈利潤(rùn)“腰斬”，股價(jià)跌超六成

手機(jī)市場(chǎng)遇冷，硬件供應(yīng)商也受到波及。- L0 ?& n) R& k4 ]

射頻芯片龍頭卓勝微Q3凈利潤(rùn)幾近“腰斬”，盡管該公司芯片產(chǎn)品占據(jù)移動(dòng)通信、無(wú)線藍(lán)牙兩大市場(chǎng)，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入約30.17億元，同比下降13.41%；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)約9.85億元，同比下降35.5%。報(bào)告期內(nèi)卓勝微的扣非后凈利潤(rùn)約9.85億元，同比下降34.63%。

卓勝微股價(jià)走勢(shì)亦較為低迷，其在2021年6月30日盤中達(dá)到339.99元?dú)v史最高，但此后一路下行，年內(nèi)股價(jià)跌超六成，截止發(fā)稿前，卓勝微股價(jià)約103.03元，最新市值僅為551.79億元。

結(jié)語(yǔ)

作為一個(gè)周期性成長(zhǎng)的行業(yè)，半導(dǎo)體每次周期都有其特殊性。當(dāng)下半導(dǎo)體市場(chǎng)的低迷，主要在于需求端的明顯疲軟。CINNO Rescarch數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年中國(guó)市場(chǎng)智能機(jī)的銷量約為1.34億部，同比下降16.9%；IDC數(shù)據(jù)顯示，2022年二季度，全球主要計(jì)算機(jī)品牌出貨量同比也下降了約15.3%。終端銷量下滑使得下游客戶在備貨策略上更為保守，新產(chǎn)品的推出時(shí)間有一定程度的后延。后疫情時(shí)代，消費(fèi)電子市場(chǎng)飽和，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境衰退更是助推了需求端大范圍受影響。根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)半導(dǎo)體情報(bào)（Saemiconductor Intelligence）的分析模型，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)每3個(gè)百分點(diǎn)的減速，就將導(dǎo)致半導(dǎo)體市場(chǎng)增長(zhǎng)下降16個(gè)百分點(diǎn)，這意味著半導(dǎo)體行業(yè)此次下行周期將格外煎熬。隨著寒氣自下而上傳導(dǎo)，當(dāng)上游企業(yè)發(fā)現(xiàn)沒人下單了，市場(chǎng)進(jìn)入下行期了，常規(guī)反應(yīng)自然就是收縮生產(chǎn)、降低產(chǎn)線滿載率，以渡過行業(yè)寒冬。不過，面對(duì)下滑的業(yè)績(jī)，各廠商在發(fā)布財(cái)報(bào)時(shí)仍表示持有樂觀心態(tài)。例如，對(duì)于此次不同以往的“寒冬”侵襲，英特爾認(rèn)為下滑也是一個(gè)機(jī)會(huì)可以推動(dòng)其為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)更快速地推進(jìn)必要的轉(zhuǎn)型，并對(duì)未來(lái)的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)保持樂觀。SK海力士社長(zhǎng)盧鐘元亦表示，基于過去公司歷史中將危機(jī)轉(zhuǎn)化為機(jī)遇的能力，該公司將克服這次低迷，躍升為真正的存儲(chǔ)器領(lǐng)導(dǎo)者，并預(yù)計(jì)2023年下半年芯片需求將出現(xiàn)復(fù)蘇。同時(shí)值得一提的是，雖然消費(fèi)電子市場(chǎng)需求萎靡不振，但用于汽車等領(lǐng)域的芯片需求尚未減弱，依然對(duì)行業(yè)景氣形成一定支撐，這對(duì)于國(guó)內(nèi)廠商而言也是機(jī)遇?；蛟S可以說，能夠越過本次行業(yè)寒冬的企業(yè)，未來(lái)必將爆發(fā)更大勢(shì)能。

審核編輯 黃昊宇