中國聯(lián)通4月22日披露2026年第一季度報告。公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1028.24億元，同比下降0.51%；歸母凈利潤21.37億元，同比下降17.99%；扣非凈利潤18.75億元，同比下降17.54%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為75.44億元，同比下降3.85%；報告期內(nèi)，中國聯(lián)通基本每股收益為0.068元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為1.24%。

凈利潤下滑的主要原因

1. 增值稅政策調(diào)整影響

自2026年起，境內(nèi)通過固網(wǎng)、移動網(wǎng)等提供手機流量、寬帶接入等服務(wù)的業(yè)務(wù)，適用稅目由“增值電信服務(wù)”調(diào)整為“基礎(chǔ)電信服務(wù)”，增值稅稅率由6%上調(diào)至9%。這一政策調(diào)整直接增加了中國聯(lián)通的運營成本，對凈利潤產(chǎn)生了顯著影響。據(jù)摩根士丹利預(yù)計，受增值稅調(diào)整影響，中國聯(lián)通今年首季純利同比下跌14.7%，而實際跌幅17.6%略超預(yù)期。

2. 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長見頂

財報數(shù)據(jù)顯示，中國聯(lián)通的傳統(tǒng)連接業(yè)務(wù)雖然保持了用戶規(guī)模的增長，但整體收入端未能實現(xiàn)增長。移動和寬帶用戶凈增超過358萬戶，物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)突破7.5億戶，但語音、流量等傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)的增長天花板已經(jīng)到來。截至2026年2月末，中國聯(lián)通、中國移動、中國電信及中國廣電的移動電話用戶總數(shù)達(dá)18.26億戶，比上年末減少100.1萬戶，移動用戶規(guī)模首次出現(xiàn)下降。與此同時，5G移動電話用戶滲透率已近七成，增長空間日趨收窄。

3. 營業(yè)成本及費用增加

在成本端，中國聯(lián)通的營業(yè)成本雖然同比下降1.33%，但銷售費用、管理費用、研發(fā)費用等成本同比增長3.1%。管理費用的增加可能源于公司運營規(guī)模擴大、管理架構(gòu)調(diào)整或相關(guān)費用標(biāo)準(zhǔn)提升，而研發(fā)費用的增加則反映了公司在算力、云服務(wù)、安全等新興領(lǐng)域的持續(xù)投入。這些成本的增加進(jìn)一步壓縮了利潤空間。