2026年4月24日，派瑞股份正式披露2025年年度財務報告，全年實現(xiàn)營業(yè)收入1.87億元，同比下降12.61%；歸母凈利潤4422.78萬元，同比下降37.99%；扣非凈利潤3247.24萬元，同比下降51.39%。在半導體行業(yè)周期性調(diào)整與全球供應鏈重構的背景下，派瑞股份的業(yè)績表現(xiàn)既反映了行業(yè)共性挑戰(zhàn)，也凸顯了公司通過技術升級與成本控制維持競爭力的韌性。

營收下滑：行業(yè)周期與客戶需求波動的雙重影響

派瑞股份2025年營收同比下降12.61%，主要受兩方面因素制約：

1. 行業(yè)周期性調(diào)整：2025年全球半導體行業(yè)仍處于庫存消化階段，下游客戶對功率半導體器件的需求放緩，導致公司訂單量承壓。例如，公司核心產(chǎn)品晶閘管在工業(yè)控制、電力電子等領域的銷量出現(xiàn)階段性下滑。
2. 客戶結構集中風險：報告期內(nèi)，公司前五大客戶營收占比仍較高，單一大客戶訂單波動對整體營收影響顯著。盡管公司積極拓展新能源、軌道交通等新興領域客戶，但新客戶收入貢獻尚未完全抵消傳統(tǒng)客戶訂單減少的影響。

利潤承壓：毛利率下滑與費用剛性化的雙重擠壓

盡管營收規(guī)模收縮，但派瑞股份的利潤下滑幅度更大，主要源于成本與費用的雙重壓力：

1. 毛利率下降：2025年公司毛利率為55.96%，同比下降7.70個百分點，創(chuàng)近三年新低。原因包括：
   • 原材料漲價：硅片等關鍵原材料價格上漲，疊加人民幣匯率波動導致的進口成本上升，壓縮了利潤空間。
   • 產(chǎn)能利用率不足：營收下滑導致固定成本分攤增加，單位產(chǎn)品成本上升。
2. 費用剛性化：報告期內(nèi)，公司期間費用率為17.18%，同比上升2.02個百分點。其中：
   • 研發(fā)費用：全年投入2600余萬元，同比增長18%，主要用于高壓晶閘管、IGBT模塊等高端產(chǎn)品研發(fā)，但短期未能形成收入增量。
   • 管理費用：因人員擴張與辦公場地租賃成本增加，管理費用同比上漲12%。
3. 非經(jīng)常性損益擾動：政府補助減少與投資收益波動，進一步拖累凈利潤表現(xiàn)。

現(xiàn)金流改善：運營效率提升與回款加速的積極信號

盡管凈利潤下滑，但派瑞股份的現(xiàn)金流表現(xiàn)呈現(xiàn)邊際改善：

1. 經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額：全年達7689.11萬元，同比增長6676.06%，主要因銷售回款周期縮短與存貨周轉(zhuǎn)率提升。公司通過優(yōu)化客戶信用政策、加強應收賬款管理，顯著改善了現(xiàn)金流質(zhì)量。
2. 資產(chǎn)負債率：截至2025年末，公司資產(chǎn)負債率僅9.19%，在同業(yè)中處于較低水平，財務結構穩(wěn)健，為后續(xù)資本開支與研發(fā)投入提供了充足空間。