經(jīng)過一年多的密集磋商，蘋果與英特爾近日正式達(dá)成代工合作協(xié)議。據(jù)業(yè)內(nèi)多方消息，待英特爾18A-P工藝成熟上線后，英特爾或?qū)樘O果代工CPU核心，而臺積電繼續(xù)負(fù)責(zé)GPU部分；另有觀點(diǎn)認(rèn)為，蘋果可能先將上代手機(jī)芯片交由英特爾生產(chǎn)，作為過渡方案。

這一合作被業(yè)界視為蘋果主動(dòng)扶持第二代工伙伴、緩解對臺積電過度依賴的重要舉措。

蘋果為何選擇"分單"？議價(jià)權(quán)下降是關(guān)鍵

長期以來，蘋果芯片從A系列到M系列幾乎全部依賴臺積電代工。但近年來，臺積電先進(jìn)制程產(chǎn)能被英偉達(dá)、AMD、高通等大客戶大量占據(jù)，蘋果不僅面臨排產(chǎn)周期拉長的問題，代工價(jià)格也持續(xù)走高。據(jù)了解，臺積電3nm制程報(bào)價(jià)較5nm漲幅已超過30%，且后續(xù)先進(jìn)節(jié)點(diǎn)仍有上調(diào)空間。

在此背景下，蘋果選擇與英特爾合作，本質(zhì)上是通過引入競爭來重獲議價(jià)主動(dòng)權(quán)。英特爾18A工藝節(jié)點(diǎn)在設(shè)計(jì)規(guī)則上對標(biāo)臺積電N2，且承諾為蘋果提供專屬產(chǎn)線和優(yōu)先排期。蘋果此舉既是商業(yè)層面的供應(yīng)鏈安全考量，也與美國政府推動(dòng)芯片制造回流的政策方向一致。

值得注意的是，無論最終采用哪種合作模式，短期內(nèi)臺積電仍將是蘋果芯片的主要代工廠。英特爾18A-P工藝的量產(chǎn)良率和產(chǎn)能爬坡進(jìn)度，將直接決定合作的深度和節(jié)奏。業(yè)界普遍預(yù)計(jì)，蘋果會先以上代芯片試水，給予英特爾一至兩年的驗(yàn)證期，再逐步評估是否將旗艦產(chǎn)品轉(zhuǎn)移。

英特爾：政府補(bǔ)貼加持，市值與股價(jià)雙雙起飛

與蘋果的合作消息相呼應(yīng)，英特爾自身的財(cái)務(wù)表現(xiàn)同樣亮眼。

去年8月，美國政府通過芯片法案補(bǔ)貼換取英特爾股份，初始投資89億美元。受AI服務(wù)器芯片需求爆發(fā)及代工業(yè)務(wù)預(yù)期向好的推動(dòng)，英特爾股價(jià)年內(nèi)已實(shí)現(xiàn)翻番，該筆投資的賬面價(jià)值飆升至約565億美元，漲幅超過五倍。

市場分析認(rèn)為，英特爾的估值重估主要來自兩個(gè)邏輯：一是AI數(shù)據(jù)中心對至強(qiáng)處理器和Gaudi AI加速器的需求持續(xù)放量，推動(dòng)傳統(tǒng)芯片業(yè)務(wù)復(fù)蘇；二是代工業(yè)務(wù)若能拿下蘋果這一標(biāo)桿客戶，將極大提升市場對其先進(jìn)制程能力的信心，吸引更多外部客戶。

不過，風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。18A工藝能否按期量產(chǎn)、良率能否達(dá)到商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、蘋果芯片的實(shí)際性能表現(xiàn)如何，每一個(gè)環(huán)節(jié)都存在不確定性。當(dāng)前的高估值，很大程度上反映的是市場對未來預(yù)期的透支。

DJT另一面：首季虧損4億美元，市值跌至24.7億

與英特爾的強(qiáng)勢表現(xiàn)形成鮮明對比的，是特朗普旗下的特朗普媒體科技集團(tuán)（DJT）。

財(cái)報(bào)顯示，DJT今年第一季度錄得凈虧損4.06億美元，股價(jià)較高點(diǎn)已下跌35%，市值僅剩約24.7億美元。公司核心業(yè)務(wù)Truth Social用戶增長乏力，廣告收入遠(yuǎn)不足以覆蓋運(yùn)營成本，盈利前景堪憂。

為提振市場信心，DJT于去年12月宣布與核聚變初創(chuàng)公司TAE Technologies合并，試圖借助"硬科技"概念重塑估值邏輯，并計(jì)劃在交易完成后將Truth Social分拆獨(dú)立上市。但截至目前，合并進(jìn)展緩慢，分拆計(jì)劃也缺乏明確時(shí)間表，市場反應(yīng)冷淡。

行業(yè)觀察：供應(yīng)鏈"去單一化"趨勢加速

蘋果與英特爾的合作，折射出全球芯片供應(yīng)鏈正在經(jīng)歷的深刻變化。