聚辰股份4月28日披露2026年第一季度報(bào)告。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2.8億元，同比增長7.25%；歸母凈利潤3084.37萬元，同比下降69.00%；扣非凈利潤2692.13萬元，同比下降66.71%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1620.03萬元，同比下降77.27%。

一、成績單：營收"創(chuàng)新高"，利潤"塌方式下滑"

正面：營業(yè)收入2.80億元，同比增長7.25%，再創(chuàng)歷史同期最好成績。 在存儲顆粒價(jià)格瘋漲、PC和智能手機(jī)市場短期承壓的大背景下，這份"逆勢擴(kuò)張"的成績單殊為不易。

反面：歸母凈利潤3084.37萬元，同比暴跌69.00%；扣非凈利潤2692.13萬元，同比下降66.72%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額僅1620.03萬元，同比驟降77.27%。 幾乎所有盈利指標(biāo)都在"塌方"。

更耐人尋味的是：若剔除股份支付費(fèi)用影響，一季度歸母扣非凈利潤為0.48億元，較上年同期減少約四成。也就是說，即便剝離非經(jīng)常性因素，真實(shí)盈利能力的下滑幅度也遠(yuǎn)沒有表面數(shù)字那么"慘烈"——但依然刺眼。

以4月28日收盤價(jià)111.9元計(jì)算，公司市盈率（TTM）高達(dá)60.05倍，市銷率（TTM）14.28倍，市凈率（LF）6.62倍。在利潤腰斬的背景下，60倍PE的估值幾乎是在用未來三年的樂觀預(yù)期為當(dāng)下定價(jià)。

二、利潤為何"塌方"？三把刀同時落下

聚辰股份在財(cái)報(bào)中直言不諱：存儲顆粒產(chǎn)能供應(yīng)緊張、價(jià)格大幅上漲，PC和智能手機(jī)終端市場短期承壓，AI PC升級周期明顯放緩。

具體來看，公司應(yīng)用于PC領(lǐng)域的DDR5 SPD芯片、應(yīng)用于智能手機(jī)領(lǐng)域的EEPROM芯片和開環(huán)式攝像頭馬達(dá)驅(qū)動芯片，銷售收入較上年同期均出現(xiàn)一定幅度下滑。

利潤下滑的根源，是三把刀同時落下：

第一刀：成本端被"掐脖子"。 存儲顆粒漲價(jià)直接推高了公司的采購成本。作為存儲模組配套芯片廠商，聚辰股份向上游原廠采購晶圓和顆粒，在全行業(yè)"搶貨"的背景下，議價(jià)能力天然弱勢。毛利率雖仍維持在48.93%的高位，但同比已承壓。

第二刀：匯兌損失"雪上加霜"。 公司明確提到，一季度產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變動疊加匯兌損失，進(jìn)一步侵蝕了利潤。聚辰股份海外收入占比不低，人民幣匯率波動對其財(cái)務(wù)費(fèi)用的影響不容小覷——一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)541.17萬元，同比明顯增加。

第三刀：股份支付"吞噬"利潤。 作為科創(chuàng)板上市公司，股權(quán)激勵是常態(tài)，但股份支付費(fèi)用在一季度集中體現(xiàn)，直接拉低了歸母凈利潤。剔除這一因素后，扣非凈利潤的降幅從69%收窄至約40%，說明主業(yè)并非全面潰敗。

三、真正的亮點(diǎn)：汽車電子和工業(yè)控制，才是聚辰的"第二曲線"

如果只看利潤下滑，你會錯過聚辰股份這份財(cái)報(bào)中最值得關(guān)注的結(jié)構(gòu)性變化。

公司明確表示：應(yīng)用于汽車電子和工業(yè)控制領(lǐng)域的高可靠性EEPROM芯片、NOR Flash芯片和NFC芯片出貨量較上年同期實(shí)現(xiàn)快速增長，較好緩解了PC和智能手機(jī)市場需求短期波動的影響。

這不是空話。根據(jù)國際權(quán)威半導(dǎo)體研究機(jī)構(gòu)Web-Feet Research發(fā)布的2025年度報(bào)告，聚辰股份已躍升為全球排名第二的EEPROM供應(yīng)商，市場份額從2024年的位置再進(jìn)一步，達(dá)到17.1%。 全球第二，這四個字的分量，遠(yuǎn)超一個季度的利潤波動。

更具體的數(shù)據(jù)更具說服力：

• 汽車級EEPROM芯片已成功導(dǎo)入多家全球領(lǐng)先的汽車電子Tier1供應(yīng)商；
• 廣泛應(yīng)用于全球前20大汽車品牌中的16家，以及國內(nèi)前20大汽車品牌的全部；
• 公司積極拓展歐洲、美國、韓國、日本、東盟等海外重點(diǎn)市場。

汽車電子的邏輯極硬：一輛智能汽車需要數(shù)十顆甚至上百顆EEPROM芯片，用于座椅記憶、后視鏡調(diào)節(jié)、電池管理、ADAS系統(tǒng)等場景。新能源車滲透率每提升一個百分點(diǎn)，就是海量的芯片增量。聚辰股份卡位精準(zhǔn)，且汽車級產(chǎn)品毛利率遠(yuǎn)高于消費(fèi)電子，這才是公司長期價(jià)值的"壓艙石"。

四、研發(fā)投入6700萬創(chuàng)歷史新高：是"燒錢"還是"播種"？

一季度研發(fā)費(fèi)用6673萬元，占營業(yè)收入比例高達(dá)23.83%，同比增長超過63%——單季度研發(fā)投入創(chuàng)歷史新高。

這在利潤暴跌的背景下，顯得尤為"激進(jìn)"。但仔細(xì)看研發(fā)方向，你會發(fā)現(xiàn)每一分錢都花在了刀刃上：

• 新一代eSSD模組配套VPD芯片順利完成流片，已向目標(biāo)客戶小批量送樣；
• CXL內(nèi)存模組配套VPD芯片同樣完成流片，樣品性能滿足規(guī)格書要求，工藝穩(wěn)定性符合量產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)；
• 此外，公司還在推進(jìn)NFC芯片的新方案——通過"碰一碰"極簡交互，無需充電寶額外供電，僅需嵌入芯片與微型天線，具有超低功耗和成本可控優(yōu)勢。

CXL（Compute Express Link）是AI時代內(nèi)存架構(gòu)的關(guān)鍵技術(shù)，eSSD是下一代企業(yè)級存儲的核心方向。聚辰股份在這些前沿領(lǐng)域的布局，本質(zhì)上是在為2—3年后的AI存儲爆發(fā)提前"播種"。

用一季度近7000萬的利潤代價(jià)，換一個可能在2027—2028年釋放的增長極——這筆賬，見仁見智，但方向無疑正確。

五、資本市場的"用腳投票"

數(shù)據(jù)不會說謊。

4月28日，聚辰股份股價(jià)暴跌10.94%，報(bào)收111.9元，主力資金凈流出1.66億元，融資凈償還1.12億元。一天之內(nèi)，21.71億元成交額中，超過七成是賣盤。

但有趣的是，4月30日股價(jià)迅速回升至123.49元，一周漲幅1.64%。4月28日的暴跌更像是"情緒宣泄"——機(jī)構(gòu)投資者在一季報(bào)披露后集中調(diào)倉，而非基本面的根本性否定。

從股東結(jié)構(gòu)看，十大流通股東中新進(jìn)了嘉實(shí)科創(chuàng)板芯片ETF、南方科創(chuàng)板3年定開混合、嘉實(shí)創(chuàng)新先鋒混合三只基金，取代了興全合潤、銀河創(chuàng)新成長、興全商業(yè)模式優(yōu)選等老牌明星基金?；I碼在換手，但方向是從"價(jià)值派"轉(zhuǎn)向"成長派"——這與聚辰股份從消費(fèi)電子向汽車/AI存儲轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略高度吻合。