本文由TechSugar編譯自SemiWiki

目前，大多數(shù)分析機(jī)構(gòu)都認(rèn)為今年的半導(dǎo)體行業(yè)將延續(xù)增長趨勢。近期，Omdia將2026年半導(dǎo)體市場的收入增長預(yù)測上調(diào)至62.7%；另一分析機(jī)構(gòu)IDC的最新預(yù)測顯示，半導(dǎo)體行業(yè)將在2026年突破萬億美元營收門檻，遠(yuǎn)超此前預(yù)期，而增長將主要由AI基礎(chǔ)設(shè)施投資推動，這正在重塑整個市場格局。

對此，分析機(jī)構(gòu)Future Horizons卻不這樣認(rèn)為。

據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計協(xié)會（WSTS）5月發(fā)布的報告顯示，3月全球半導(dǎo)體月度總銷售額較2025年3月大漲88.1%，不過較2026年2月下滑8.5%。這一環(huán)比下滑需結(jié)合背景來看：2月行業(yè)環(huán)比增幅創(chuàng)下25.7%的歷史新高。

此番增長完全由集成電路拉動，集成電路同比漲幅達(dá)99.5%。細(xì)分來看，存儲芯片暴漲269.1%，邏輯芯片上漲38.9%，二者均由依舊熱度爆棚的人工智能數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)熱潮驅(qū)動。

與之形成鮮明對比的是，剔除存儲芯片后，集成電路漲幅僅為28.3%；模擬芯片上漲13.8%；微處理器芯片漲幅8.8%；光電子器件上漲12.3%；分立器件漲幅更是僅有10.1%。

3月集成電路年化出貨量增速表現(xiàn)相對強(qiáng)勁，較2月的9.9%升至20.3%，但這并不能改變一個事實：當(dāng)前集成電路畸高的增長，是由平均售價抬升推動，而非真實市場需求支撐。再加上行業(yè)增長高度依賴人工智能數(shù)據(jù)中心，從長期來看，本輪復(fù)蘇勢頭難以持續(xù)。一旦數(shù)據(jù)中心熱潮降溫，集成電路平均售價將斷崖式下跌；而新增產(chǎn)能一旦投產(chǎn)落地，存儲市場也將迎來行情崩盤。

集成電路出貨量同比增速同樣僅有個位數(shù)，僅為9.9%，進(jìn)一步印證：行業(yè)當(dāng)下離譜的營收增長靠的是售價上漲，而非真實出貨需求。疊加對人工智能數(shù)據(jù)中心的高度依賴性，本輪行業(yè)回暖長期難以為繼。

數(shù)據(jù)中心熱潮一旦放緩，芯片平均售價將急劇下滑；存儲新產(chǎn)能正式投產(chǎn)后，存儲市場行情必將崩盤。

近期Future Horizons更新了對本年度剩余時段的行業(yè)預(yù)判。鑒于當(dāng)前行業(yè)增速異?？鋸?、數(shù)據(jù)嚴(yán)重偏離常態(tài)，且缺乏清晰基準(zhǔn)支撐一套穩(wěn)定的預(yù)判假設(shè)，F(xiàn)uture Horizons沒有沿用傳統(tǒng)包含樂觀、悲觀區(qū)間的預(yù)測模式，轉(zhuǎn)而給出多套前景情景供行業(yè)參考。

最終哪種情景落地，取決于三大核心因素：全球經(jīng)濟(jì)走勢、人工智能產(chǎn)業(yè)熱度、存儲芯片平均售價行情。

而這三大因素又取決于：中東戰(zhàn)事及相關(guān)供應(yīng)鏈擾動持續(xù)時長；投資者與人工智能數(shù)據(jù)中心市場的狂熱情緒何時消退；新一代DRAM存儲新產(chǎn)能多久能夠投產(chǎn)釋放。

綜合測算，行業(yè)全年潛在增速區(qū)間跨度極大，漲幅在13%至101%之間。

而Future Horizons與行業(yè)主流共識觀點(diǎn)的核心分歧，在于對人工智能產(chǎn)業(yè)影響力的判斷。

Future Horizons并不認(rèn)同當(dāng)下的人工智能熱潮，會開啟由AI主導(dǎo)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展的全新格局。從營收占比來看，AI芯片占行業(yè)總營收的25%至50%（統(tǒng)計口徑不同占比有差異），但出貨量占比卻不足1%。

當(dāng)前行業(yè)營收增速創(chuàng)下史上次高水平，營收漲幅十分驚人，但出貨量增速低迷，非AI賽道市場更是舉步維艱。

人工智能終將徹底重塑現(xiàn)有社會格局，就像汽車、航空鐵路出行、通信、廣播、電視、計算器、計算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)等劃時代發(fā)明，徹底改變了人類的生活、工作與娛樂方式一樣。但技術(shù)變革落地向來需要漫長周期，人工智能相關(guān)產(chǎn)業(yè)成熟的可持續(xù)發(fā)展路徑，目前尚未成型。

目前業(yè)內(nèi)僅有Future Horizons一家機(jī)構(gòu)預(yù)判：今年行業(yè)或現(xiàn)下行周期，若今年未出現(xiàn)，明年大概率來臨。結(jié)合當(dāng)下市場種種異常表現(xiàn)，行業(yè)下行風(fēng)險已然十分明確。

芯片出貨量增速低于行業(yè)長期趨勢線，行業(yè)整體增長由售價而非出貨需求驅(qū)動，這一現(xiàn)象極不尋常，以往行業(yè)規(guī)律恰恰相反。

2026年第一季度行業(yè)營收增速創(chuàng)下空前反常的高位。一季度本是行業(yè)全年銷售淡季，而今年一季度銷售額環(huán)比漲幅高達(dá)25%。這不僅創(chuàng)下行業(yè)70余年歷史中一季度相對去年四季度的最高環(huán)比增幅（行業(yè)一季度環(huán)比均值常年為負(fù)3%），更是史上單季最高增速紀(jì)錄。

一旦數(shù)據(jù)中心投資力度走弱，AI芯片銷量勢必隨之下滑。

當(dāng)前備受市場追捧的樂觀行業(yè)預(yù)測指出：到2035年，半導(dǎo)體行業(yè)規(guī)模占全球126萬億美元GDP的比重，將從目前的0.6%升至1.5%；行業(yè)增速將達(dá)到全球歷史GDP增速的三倍、人工智能時代前行業(yè)平均增速的兩倍，且增長勢頭永不放緩。

平心而論，這一預(yù)判根本不可能實現(xiàn)，行業(yè)必將迎來估值與行情回調(diào)。要么AI終端需求大幅萎縮，要么算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)跟不上市場需求增速。

當(dāng)下行業(yè)繁榮盛宴仍在延續(xù)，但從業(yè)者務(wù)必保持高度謹(jǐn)慎。切勿被表面亮眼的營收增長數(shù)據(jù)誤導(dǎo)，這類漲幅本質(zhì)源于芯片售價抬升，而非實體經(jīng)濟(jì)底層需求真正回暖。