一家曾經(jīng) 4 個月漲 8 倍的5G概念股，終于要消停一會了。今天下午，這只股票盤中一度觸及跌停，換手率超 15％，成交額超過 45 億。

一個做警察對講機(jī)系統(tǒng)和銀行 ATM 機(jī)的公司和 5G 概念掛上了勾，股價在 4 個月里面翻了三番漲到了 300 億，盡管這家公司三番五次地提醒：股價漲過頭了，我們公司沒有一分錢和 5G 有關(guān)，但是廣大股民對這個公司的熱情仍然趨之若鶩。

大半年前，在該公司的中報，有這樣一句話：

隨著 4G 網(wǎng)絡(luò)發(fā)展成熟以及NB-IOT、5G 等新技術(shù)的不斷部署應(yīng)用，信息通信技術(shù)服務(wù)行業(yè)具有持續(xù)的市場發(fā)展空間。

這是整個財報唯一提到 5G 的地方，5G 的出現(xiàn)還是作為一個背景蜻蜓點水地略過。但是從 18 底開始，該公司的股價開始狂飆，5G 概念被炒上了天。5G 概念有多受歡迎，造富效應(yīng)有多顯著，從這家公司就可看出端倪。

這家公司就是東方通信（600776.SH）。

在 2017 年，東方通信 24 億營收的五分之一來自于運營商的 4G 通信網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化和代替運營。在整個通信產(chǎn)業(yè)鏈中，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化和代替運營這樣的環(huán)節(jié)都是臟活累活，在山上跑來跑去，檢查信號質(zhì)量、優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)中的小問題、巡檢、驗收工程、換天線等等...... 國內(nèi)的三大運營商和設(shè)備提供商基本上都將這一環(huán)節(jié)外包給第三方，不是他們懶，而是這部分業(yè)務(wù)耗勞力、附加值低、人均產(chǎn)值低。因為代替運維工作表現(xiàn)優(yōu)異，在 2017 年 1 月，東方通信獲得了中國鐵塔“2016 年度優(yōu)秀代維伙伴”的榮譽(yù)稱號。中國鐵塔由三大運營商牽頭組建，主要負(fù)責(zé)給運營商提供塔類通信設(shè)備的安裝配套服務(wù)，通俗地來講，中國鐵塔的主要業(yè)務(wù)就是負(fù)責(zé)將三大運營商的信號覆蓋到每一個角落。

猛漲的股價引起了公司管理層的驚慌，從 11 月 29 日開始，公司就開始發(fā)風(fēng)險提示書，說明公司本身的業(yè)務(wù)和 5G 關(guān)聯(lián)性不大。隨后，公司分別在 12 月、1 月發(fā)了風(fēng)險提示書，在 2 月份發(fā)了 4 份風(fēng)險提示書，總計發(fā)了有多達(dá)7 份風(fēng)險提示書，換不同的措辭說明自己的業(yè)務(wù)和 5G 真的一毛錢關(guān)系都沒有，2 月 25 日晚發(fā)的風(fēng)險提示書是這樣的：

5G 概念股狂飆突進(jìn)，東方通信是其中演繹的最為瘋狂的一個。萬得的 5G 指數(shù)以 2015 年最后一個交易日為基準(zhǔn)，基數(shù)為 1000，在三年的時間里，5G 概念股圍繞 1000 點上下波動，在 16 年底達(dá)到 1240 點的峰值。從 17 年底到 18 年底，整整一個年度 5G 指數(shù)都處于調(diào)整狀態(tài)，在去年第四季度，5G 指數(shù)達(dá)到了史上 640 點的最低點，在此之后，5G 指數(shù)從最低點反彈了已有 50%，最近剛剛收復(fù)了 1000 點的基點位置。從 2 月 1 日算起，A 股 5G 概念股的總市值增長了 3000 億之多，達(dá)到了1 萬億的水平，期間的指數(shù)漲幅達(dá)到了 25%。截止 2 月 26 日，5G 概念的平均市盈率136 倍。

5G 概念為什么在 A 股能掀起這么大的風(fēng)浪？這源于中國的 5G 戰(zhàn)略。NSA 和 SA 的區(qū)別，在于 4G、5G 混合組網(wǎng)，與全 5G 獨立組網(wǎng)，以 NSA 組網(wǎng)架構(gòu)來看，核心網(wǎng)基本上仍延用過去 4G 核心網(wǎng)，在接入端的基站則是增加部分 5G NR 基站建置，在 NSA 組網(wǎng)架構(gòu)下，以此所組建的 5G 網(wǎng)絡(luò)，雖具有部份 5G 接入網(wǎng)功能，但可能僅限于部份地區(qū)、又或者是無法完整體現(xiàn) 5G 更多元化技術(shù)如海量裝置、低時延等功能，但在 SA 獨立組網(wǎng)的 5G 網(wǎng)路下，則從核心網(wǎng)、傳輸網(wǎng)、接入網(wǎng)都是以 5G 技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行建置，簡單講，這將會是一張完整可體現(xiàn) 5G 標(biāo)準(zhǔn)與技術(shù)效能的全新建置網(wǎng)絡(luò)。以目前中國運營商的戰(zhàn)略思考來看，全 5G 的獨立組網(wǎng)方向已逐步明朗化，由全新網(wǎng)絡(luò)建置所產(chǎn)生的巨量采購商機(jī)將會非常可觀，特別是中國已然是全球最大移動通信市場。

以此來看，我們不難理解東方通信上漲的原因。三大運營商 5G 網(wǎng)絡(luò)大換血，必然伴隨著海量的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化和代替運維訂單源源不斷地砸向東方通信這樣的供應(yīng)商。從中國鐵塔對東方通信的認(rèn)可來看，東方通信在這一行業(yè)已經(jīng)積累了一定的口碑。

但是，東方通信干的是苦活累活，有大把供應(yīng)商愿意爭搶，畢竟更新?lián)Q代潮一過，就沒有這么多的錢可以賺。同時，大量消耗勞力的商業(yè)模式可擴(kuò)展性、可復(fù)制性低，打個比方，一個一百萬的訂單必須有十個人來干，做到一個億的訂單，就必須有一千個人來干。不同于勞力密集型的低端通信產(chǎn)業(yè)，居于食物鏈頂端的運營商和設(shè)備商能夠依靠制定通信標(biāo)準(zhǔn)、研發(fā)尖端技術(shù)實現(xiàn)極強(qiáng)的可擴(kuò)展性，從而在業(yè)務(wù)迅速增長的同時獲得指數(shù)型的爆發(fā)式增長。

同時，5G 會更多地用軟件實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化和運維的自動化，這對于勞力密集型的低端通信業(yè)務(wù)來說，是一個巨大的潛在威脅。所以，從邏輯上來講，東方通信從 5G 產(chǎn)業(yè)的獲益應(yīng)該比行業(yè)的平均水平還要低。

A 股的諷刺之處就在這里，最大的 5G 玩家沒有上市，5G 概念股成為了華為的“影子股”，這些“影子股”還能狂歡到什么時候？