12月1日，TCL科技發(fā)布《關(guān)于發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)之定向可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)果暨登記完成的公告》公告，公司收購武漢華星t3產(chǎn)線39.95%股權(quán)事項中的26億配套資金可轉(zhuǎn)換公司債券成功發(fā)行。

公告顯示，此次TCL科技26億元可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行，共有54家機構(gòu)及個人進(jìn)行認(rèn)購，其中不乏中國人壽、工銀瑞信、嘉實基金、高瓴資本、摩根大通等主流公募基金、保險、知名投資公司以及國際投行的參與，認(rèn)購總金額近百億元，超過26億元配套資金的3倍。

根據(jù)機構(gòu)的報價結(jié)果，此次TCL科技26億元配套資金可轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)股價格為8.00元/，不僅遠(yuǎn)高于前20個交易日的股票均價，而且高于當(dāng)天二級市場收盤價，轉(zhuǎn)股價格較二級市場溢價率達(dá)11%。受此影響，12月2日，TCL科技股價漲停創(chuàng)歷史新高，市值突破1100億元！

據(jù)信達(dá)電子點評：面板漲價超預(yù)期，公司充分受益：四季度面板漲價持續(xù)超預(yù)期，根據(jù)Witsview11月下旬面板報價，主流尺寸TV面板價格仍強勢上漲5%-7%。TCL科技TV面板市占率全球第二，其中55英寸全球第一，伴隨漲價超預(yù)期，公司業(yè)績將在四季度和明年充分釋放。

此外，供需端向好，看好未來面板價格：除了短期漲價因素，長期來看；供給端，新增產(chǎn)能進(jìn)入尾聲，韓廠延遲推出僅滿足自供，供給端幾無新增量；需求端，終端庫存水位仍低于往年均值，說明下游銷售情況良好，面板價格仍有上行空間！

據(jù)方正電子報告表示，受下半年需求轉(zhuǎn)好，以及韓廠減產(chǎn)供給受限帶動，今年自6月TV面板價格轉(zhuǎn)漲以來，下半年面板報價持續(xù)超預(yù)期。根據(jù)群智咨詢最新發(fā)布的11月下旬價格預(yù)測數(shù)據(jù)，其統(tǒng)計預(yù)計截至2020年12月，55寸以下LCD TV面板價格相比5月低點平均漲幅達(dá)70%。創(chuàng)造了同等時間，價格區(qū)間漲幅的歷史新高。65/75寸由于國產(chǎn)10.5/11代產(chǎn)能爬坡供給帶動，價格漲幅不如55寸以下產(chǎn)品，但對應(yīng)價格漲幅也分別達(dá)34%與17%，預(yù)計目前也均在產(chǎn)線盈利水平以上。

受益于海外市場旺盛需求，IT面板（顯示器、筆電）下游市場自20Q2以來持續(xù)保持較高的景氣度。產(chǎn)品價格整體自20Q1以來持續(xù)上漲。進(jìn)入到20Q4，海外市場因疫情需求依然強勁，供應(yīng)端手機、TV需求旺盛，造成a-Si產(chǎn)能持續(xù)緊張，疊加驅(qū)動IC、CPU、偏光片等核心材料缺貨，面板廠價格策略積極，漲價金額有進(jìn)一步擴(kuò)大趨勢。根據(jù)群智咨詢最新的11月價格預(yù)測數(shù)據(jù)，根據(jù)其的統(tǒng)計，預(yù)計截至2020年12月，主要尺寸IT面板報價相比年初1月平均漲幅達(dá)9.7%。

20Q3以來的行業(yè)整體高景氣，帶動了部分面板廠產(chǎn)能擴(kuò)張意愿提升，同時韓廠退產(chǎn)亦有所延后，中期TV面板價格進(jìn)入周期性反復(fù)隱憂有所顯現(xiàn)。其認(rèn)為，隨著TV面板供給明顯的頭部集中化趨勢，龍頭廠商產(chǎn)能調(diào)整對整體供需仍起主導(dǎo)作用，中長期來看TV面板價格發(fā)生大幅調(diào)整的可能性仍較低。

韓廠整體退產(chǎn)進(jìn)度仍符合預(yù)期，三星延遲退產(chǎn)，主要來源于下游三星電子等客戶要求，受制材料備貨短缺，模組產(chǎn)能受限，21Q1三星顯示產(chǎn)能供給非常有限。從供給減量因素來看，LG顯示目前韓國本土，P7（G7.5）、P8（G8.5）月有效供給均不足100K（大片基板）。其中P8主要用于生產(chǎn)IT類面板，進(jìn)度符合減產(chǎn)預(yù)期。P7主要用于生產(chǎn)TV面板，預(yù)計產(chǎn)能關(guān)退延遲到2021年底，全球總產(chǎn)能占比1%左右，影響較小。

三星顯示由于下游三星電子等核心客戶要求，本土L7（G7）、L8（G8.5）關(guān)線時點有兩次延遲。從最初的2020年10月推遲至12月后，目前來看最終關(guān)線時點將推遲至不超過2020年3-4月末。但從有效月供給來看，三星顯示LCD產(chǎn)能環(huán)比仍然持續(xù)下降。下游三星電子整機庫存通常在1000-1200萬臺（2-2.5個月），目前北美等下游市場需求持續(xù)旺盛，庫存水位下降至300-400萬臺（不足1個月）?？紤]到整體緊張的LCD產(chǎn)能供給，三星電子要求三星顯示盡可能延長產(chǎn)能供應(yīng)。

但三星顯示產(chǎn)業(yè)重心早已轉(zhuǎn)向OLED顯示，本土LCD關(guān)線時點的一再延遲，導(dǎo)致上游核心材料備貨不足。同時大尺寸TV面板模組產(chǎn)能主要依賴于蘇州線，考慮到產(chǎn)線已出售給TCL華星，模組段產(chǎn)能亦有所制約。三星顯示21Q1整體供應(yīng)亦非常有限，預(yù)計月出貨量由目前的每月200萬片（TV小片）下降至201Q1的100萬片左右。

韓廠產(chǎn)能調(diào)減后，恢復(fù)提升產(chǎn)能的可能性也極低。一方面已削減人工數(shù)量，另一方面提升產(chǎn)能不僅需要較長的爬坡時間，其次新增供給也不利于價格的維持和自身其它產(chǎn)線的盈利。因此，韓廠整體的產(chǎn)能關(guān)退仍然是確定性趨勢。

另外，從國產(chǎn)廠商來看，惠科、彩虹股份等中小廠商受行業(yè)景氣度帶動，亦表現(xiàn)出一定的中期擴(kuò)產(chǎn)意愿。主要包括彩虹股份咸陽G8.6擴(kuò)產(chǎn)至 170K，惠科滁州G8.6擴(kuò)產(chǎn)至180K，綿陽G8.6擴(kuò)產(chǎn)至150K。同時富士康夏普廣州G10.5亦計劃將產(chǎn)線爬滿至90K。

但目前來看，2020年以來受海外疫情持續(xù)影響，日韓設(shè)備裝機進(jìn)度，以及工程師人員往來均受不同程度影響。包括10.5代線玻璃基板短缺，對富士康夏普廣州產(chǎn)線進(jìn)度亦有影響。固原有廠商新增產(chǎn)能計劃，完成進(jìn)度亦有不確定性。預(yù)計2021新量產(chǎn)產(chǎn)線TCL華星T7、惠科長沙G8.6，滿產(chǎn)時點亦將延至2022年。

此外，京東方G10.5亦有擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，TCL華星擬新建一條IT產(chǎn)品產(chǎn)線。但京東方、TCL華星等大廠，產(chǎn)能擴(kuò)張主要根據(jù)下游客戶的訂單要求，整體產(chǎn)能需求能見度較高，并且進(jìn)度相對可控，對市場整體供需與價格影響力也較強。

總結(jié)來看，雖然中小TV面板廠在原有產(chǎn)線上都有一定的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，但受制于產(chǎn)線原有廠房空間預(yù)留，產(chǎn)能上限也較為明顯。其次疫情對供應(yīng)鏈進(jìn)度影響，預(yù)計產(chǎn)能短期集中釋放可能性也非常低。
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