樂鑫科技2025年實現(xiàn)營業(yè)收入25.65億元，同比增長27.82%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)4.98億元，同比大幅增長46.72%；扣非歸母凈利潤4.55億元，同比增長47.62%。在半導(dǎo)體行業(yè)周期波動與全球供應(yīng)鏈重構(gòu)的背景下，樂鑫科技憑借“技術(shù)+生態(tài)”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，實現(xiàn)了營收與利潤的雙重突破，為物聯(lián)網(wǎng)（IoT）芯片領(lǐng)域樹立了新的標(biāo)桿。

一、營收增長：模組業(yè)務(wù)與境外市場成核心驅(qū)動力

樂鑫科技2025年營收增長的主要動力來自兩大業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同發(fā)力。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，芯片業(yè)務(wù)收入9.80億元，同比增長25.16%；模組及開發(fā)套件業(yè)務(wù)收入15.69億元，同比增長29.87%，后者占比提升至61.2%，成為營收增長的核心引擎。模組業(yè)務(wù)的爆發(fā)得益于公司“芯片+軟件+云”的一站式解決方案策略，通過降低客戶開發(fā)門檻，加速了產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)程。例如，其旗艦產(chǎn)品ESP32-S3模組憑借集成AI加速單元、支持Wi-Fi 6和藍(lán)牙5.3等特性，在智能家居、工業(yè)自動化等領(lǐng)域快速滲透，帶動了模組銷量的持續(xù)增長。

從市場布局看，境外收入7.64億元，同比增長40.40%，增速顯著高于境內(nèi)市場（23.14%），顯示公司全球化戰(zhàn)略成效顯著。樂鑫科技通過在歐美、亞太等地區(qū)建立本地化銷售團(tuán)隊和技術(shù)支持中心，深化了與海外客戶的合作。例如，其與亞馬遜、谷歌等國際科技巨頭的合作項目逐步落地，推動了境外市場的快速擴張。

二、利潤提升：毛利率攀升與費用管控雙輪驅(qū)動

在營收增長的同時，樂鑫科技的盈利能力顯著提升。2025年，公司毛利率為46.63%，同比上升2.72個百分點；凈利率為19.48%，同比上升2.59個百分點。利潤增長主要源于三大因素：

1. 毛利率提升：公司通過優(yōu)化供應(yīng)鏈管理、提升生產(chǎn)良率，有效降低了單位制造成本。同時，高毛利產(chǎn)品（如ESP32-S3模組）占比提升，推動了整體毛利率的攀升。
2. 費用管控有效：2025年，公司期間費用率為29.76%，同比下降0.87個百分點。其中，銷售費用同比增長30.01%，但特許權(quán)使用費占比下降至38.20%，低于營收增速，表明自研處理器產(chǎn)品線（基于RISC-V開源指令集）的規(guī)模效應(yīng)開始顯現(xiàn)，節(jié)省了處理器特許權(quán)使用費支出。管理費用同比增長28.10%，但增速低于營收增速，顯示公司規(guī)模擴張下費用管控相對有效。
3. 經(jīng)營杠桿效應(yīng)：隨著營收規(guī)模的擴大，固定成本被攤薄，進(jìn)一步提升了利潤空間。例如，公司研發(fā)費用同比增長23.07%，但研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例下降至23.52%，較上年減少0.91個百分點，表明研發(fā)效率有所提升。

三、技術(shù)壁壘：自研IP與開源生態(tài)構(gòu)建護(hù)城河

樂鑫科技的核心競爭力在于其“硬件+軟件+生態(tài)”的全棧能力。在硬件層面，公司堅持自研RISC-V架構(gòu)處理器IP，通過持續(xù)迭代升級，實現(xiàn)了性能與功耗的平衡。例如，其最新推出的ESP32-E22芯片支持Wi-Fi 6E和藍(lán)牙5.4，可滿足高端物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備對高速無線連接的需求。同時，公司還自研了Wi-Fi、藍(lán)牙等通信協(xié)議棧，降低了對第三方IP的依賴，提升了供應(yīng)鏈安全性。

在軟件層面，樂鑫科技通過開源社區(qū)運營，構(gòu)建了全球最大的物聯(lián)網(wǎng)開發(fā)生態(tài)。截至2025年底，公司開源軟件庫下載量突破1億次，開發(fā)者社區(qū)注冊用戶超50萬，覆蓋了全球200多個國家和地區(qū)。這種“開源+社區(qū)”的模式，不僅降低了客戶開發(fā)成本，還通過用戶反饋驅(qū)動產(chǎn)品迭代，形成了“技術(shù)-生態(tài)-市場”的正向循環(huán)。例如，公司基于開發(fā)者需求推出的ESP-IDF開發(fā)框架，已成為物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最受歡迎的軟件開發(fā)平臺之一。

四、現(xiàn)金流與資產(chǎn)質(zhì)量：經(jīng)營穩(wěn)健性凸顯

樂鑫科技2025年的現(xiàn)金流表現(xiàn)亮眼，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.23億元，同比增長137.05%，增速遠(yuǎn)超營收和凈利潤增速。這主要得益于銷售端回款能力的增強和采購端成本控制的優(yōu)化。例如，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比增加6.63億元，同比增長30.93%；而購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金同比增加2.48億元，同比增長17.26%，采購增速低于銷售增速，顯示公司對供應(yīng)鏈的把控能力提升。

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，公司總資產(chǎn)達(dá)50.48億元，較期初增長90.52%；歸屬于母公司的所有者權(quán)益44.59億元，較期初增長107.38%。這主要源于公司凈利潤的積累及定向增發(fā)帶來的資本增加。2025年，公司通過向特定對象發(fā)行股票募集資金，充實了資金實力，為后續(xù)研發(fā)和市場拓展提供了有力支持。