Arm公司近日公布2026財年第四季度及全年業(yè)績報告。數(shù)據(jù)顯示，第四財季實現(xiàn)營收14.9億美元，同比增長20.1%，高于市場預期的14.71億美元；調(diào)整后每股收益（EPS）為0.60美元，超出IBES預期的0.58美元。公司同時給出了新一財季的業(yè)績指引，營收和利潤預期均高于市場一致預期，進一步提振了投資者信心。

Q4業(yè)績?nèi)娉A期，授權(quán)業(yè)務持續(xù)放量

從營收結(jié)構(gòu)來看，Arm第四財季的增長主要來自兩大板塊。授權(quán)收入方面，隨著AI芯片設計需求持續(xù)升溫，越來越多的半導體公司選擇基于Arm架構(gòu)開發(fā)定制化芯片。本季度，Arm在數(shù)據(jù)中心和邊緣AI領域的授權(quán)簽約數(shù)量明顯增加，其中不乏多家頭部云服務商和AI芯片初創(chuàng)公司。

版稅收入同樣表現(xiàn)穩(wěn)健。全球智能手機出貨量雖處于溫和復蘇階段，但搭載Arm架構(gòu)的芯片在中高端機型中的滲透率進一步提升，帶動版稅收入保持穩(wěn)定增長。此外，汽車電子和物聯(lián)網(wǎng)領域的芯片出貨量也在穩(wěn)步爬坡，為版稅收入提供了增量支撐。

從全年來看，Arm 2026財年營收和利潤均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，調(diào)整后運營利潤率較上年同期有所改善，體現(xiàn)了公司在高毛利授權(quán)模式下的盈利彈性。

AGI CPU成核心看點，2027-28年規(guī)模有望突破20億美元

本季度業(yè)績說明會上，市場最關注的焦點是Arm在AGI（通用人工智能）領域的布局進展。

Arm管理層透露，AGI CPU相關需求正在快速釋放。隨著大模型參數(shù)量持續(xù)增長，訓練和推理對算力的需求遠超傳統(tǒng)CPU架構(gòu)所能承載的范圍，Arm憑借其在能效比和可擴展性上的優(yōu)勢，正在成為AI芯片設計的重要底座。目前已有多家客戶基于Arm架構(gòu)開發(fā)面向AGI場景的專用處理器，涵蓋云端訓練芯片和邊緣推理芯片兩大方向。

公司預計，AGI CPU相關業(yè)務在2027至2028財年的年度收入規(guī)模將超過20億美元。這一數(shù)字相較當前體量意味著數(shù)倍的增長空間，也將成為Arm未來兩年最重要的收入增量來源。

值得注意的是，Arm在AI領域的競爭優(yōu)勢不僅在于架構(gòu)本身，更在于其龐大的生態(tài)系統(tǒng)。全球超過90%的智能手機芯片基于Arm架構(gòu)，數(shù)以萬計的開發(fā)者和IP合作伙伴構(gòu)成了深厚的技術護城河。當AI算力需求從云端向終端延伸時，Arm的生態(tài)優(yōu)勢將進一步放大。

一季度指引略超預期，季節(jié)性因素不改增長趨勢

Arm預計2027財年第一季度營收為12.6億美元，略高于市場預期的12.5億美元；調(diào)整后EPS為0.40美元，高于IBES預期的0.36美元。

一季度通常是Arm的季節(jié)性淡季，主要受智能手機新品發(fā)布節(jié)奏和客戶庫存調(diào)整影響。但從指引數(shù)據(jù)來看，公司對下一季度的表現(xiàn)依然保持樂觀，這在一定程度上反映了AI相關授權(quán)收入的持續(xù)增長正在對沖傳統(tǒng)業(yè)務的季節(jié)性波動。

從估值角度看，Arm當前股價已較年初有明顯上漲，市場對AI故事給予了較高溢價。但考慮到AGI CPU業(yè)務20億美元的中期目標尚未體現(xiàn)在當前估值中，若后續(xù)訂單落地節(jié)奏符合預期，Arm仍具備進一步上行的空間。

總體而言，Arm本季度交出了一份高于預期的成績單，AGI CPU的戰(zhàn)略布局正在從概念走向收入兌現(xiàn)。在AI芯片架構(gòu)之爭日趨激烈的背景下，Arm能否憑借生態(tài)優(yōu)勢和能效比持續(xù)搶占市場份額，將是未來幾個季度值得持續(xù)跟蹤的核心變量。