2026年4月30日披露2025年年度報(bào)告。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5.55億元，同比增長(zhǎng)37.35%；歸母凈利潤(rùn)虧損1406.94萬(wàn)元，上年同期虧損6656.71萬(wàn)元；扣非凈利潤(rùn)虧損3336.78萬(wàn)元，上年同期虧損9308.2萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.2億元，上年同期為-7708.11萬(wàn)元。

一、收入拆解：兩條腿走路，一條腿在跑，一條腿在拖

一個(gè)清晰的故事線(xiàn)浮現(xiàn)：充電管理芯片和智能傳感器是引擎，模擬電源芯片是剎車(chē)。

充電管理芯片營(yíng)收2.31億、增長(zhǎng)58%，毛利率38.29%提升7.42個(gè)百分點(diǎn)——這得益于自研高壓BCD集成工藝持續(xù)迭代，全功率段無(wú)線(xiàn)充電產(chǎn)品成本優(yōu)化，80W接收端無(wú)線(xiàn)充電芯片率先適配行業(yè)新標(biāo)準(zhǔn)，已打入豆包AI手機(jī)供應(yīng)鏈。

智能傳感器更是炸裂：營(yíng)收1.47億、翻倍增長(zhǎng)112%，毛利率51.52%提升14.08個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)境光與接近傳感器、光學(xué)追蹤傳感器、ToF激光測(cè)距傳感器三大主力產(chǎn)品全部規(guī)模化量產(chǎn)，光學(xué)追蹤傳感器單獨(dú)營(yíng)收破億，ToF傳感器批量應(yīng)用于家用機(jī)器人并切入頭部手機(jī)供應(yīng)鏈。

但模擬電源芯片拖了后腿：1.77億收入、同比下降6.30%。 這條曾經(jīng)的現(xiàn)金牛正在被充電管理芯片蠶食——客戶(hù)需求從通用電源管理轉(zhuǎn)向高集成度無(wú)線(xiàn)充電，產(chǎn)品迭代跟不上市場(chǎng)節(jié)奏。

二、毛利率飆升10.59個(gè)百分點(diǎn)：是真本事，還是會(huì)計(jì)游戲？

34.10%的綜合毛利率，較上年的23.51%暴增10.59個(gè)百分點(diǎn)。在模擬芯片設(shè)計(jì)行業(yè)，這個(gè)幅度堪稱(chēng)"逆天改命"。

但拆開(kāi)來(lái)看，這10.59個(gè)百分點(diǎn)的來(lái)源非常清晰：

第一，高毛利產(chǎn)品占比提升。 智能傳感器毛利率51.52%、充電管理芯片38.29%，兩者合計(jì)占比68.10%，拉動(dòng)整體毛利率上行。這是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的結(jié)果，不是注水。

第二，工藝迭代降本。 自研PD/SPAD光電工藝突破、高壓BCD集成工藝持續(xù)優(yōu)化，部分產(chǎn)品關(guān)鍵性能指標(biāo)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平，良率提升直接轉(zhuǎn)化為毛利率。

第三，規(guī)模效應(yīng)初顯。 產(chǎn)銷(xiāo)率108.07%——生產(chǎn)量同比增14.68%，銷(xiāo)售量同比增31.07%，庫(kù)存量同比暴跌59.93%。賣(mài)得比產(chǎn)得快，公司處于賣(mài)方市場(chǎng)，議價(jià)能力在增強(qiáng)。

但隱憂(yōu)同樣存在： 毛利率提升的主力是智能傳感器和充電管理芯片，而這兩條線(xiàn)的增長(zhǎng)高度依賴(lài)頭部客戶(hù)的訂單集中。一旦大客戶(hù)砍單或壓價(jià)，毛利率的"紙面富貴"會(huì)瞬間蒸發(fā)。

三、利潤(rùn)的真相：虧1407萬(wàn)，但其中2075萬(wàn)是理財(cái)賺的

這是整份年報(bào)中最荒誕的一幕。

歸母凈利潤(rùn)-1406.94萬(wàn)元，但非經(jīng)常性損益高達(dá)1929.83萬(wàn)元——其中僅理財(cái)產(chǎn)品公允價(jià)值變動(dòng)收益就有2075.09萬(wàn)元。

翻譯一下：公司主業(yè)實(shí)際虧了3482萬(wàn)，靠炒股賺了2075萬(wàn)，最終"只虧"1407萬(wàn)。

扣非凈利潤(rùn)-3336.78萬(wàn)元，這個(gè)數(shù)字才是主業(yè)的真實(shí)體溫。雖然同比減虧64.15%（上年扣非虧9308萬(wàn)），但仍然是一個(gè)深深的窟窿。

更扎心的是第四季度：?jiǎn)渭緺I(yíng)收1.34億，歸母凈利潤(rùn)-2438.92萬(wàn)，扣非凈利潤(rùn)-3026.38萬(wàn)——一個(gè)季度虧掉全年扣非虧損的90.7%。 前三季度辛苦攢下的利潤(rùn)，第四季度一次性吐回去。季節(jié)性波動(dòng)之劇烈，說(shuō)明公司的盈利模型遠(yuǎn)未穩(wěn)定。

費(fèi)用端倒是有亮點(diǎn)：三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)占比同比下降12.85個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)售費(fèi)用增速8.88%、管理費(fèi)用增速14.14%，均遠(yuǎn)低于37.35%的營(yíng)收增速。研發(fā)費(fèi)用1.70億、占比30.69%，雖較上年40.60%有所下降，但絕對(duì)值仍在增長(zhǎng)，研發(fā)人員187人占比66.08%，人均薪酬62.81萬(wàn)元。

四、現(xiàn)金流：營(yíng)收在漲，口袋在漏

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流-1.20億，同比暴跌55.12%。公司解釋為"經(jīng)營(yíng)采購(gòu)增加"，但深層原因是應(yīng)收賬款同比暴增50.33%——賣(mài)出去的貨，錢(qián)沒(méi)收回來(lái)。

應(yīng)收賬款余額攀升至高位，而貨幣資金同比減少31.44%。一邊是賬上有1.70億的理財(cái)在"錢(qián)生錢(qián)"，一邊是主業(yè)經(jīng)營(yíng)在"失血"——這種資金配置邏輯，與其說(shuō)是戰(zhàn)略選擇，不如說(shuō)是無(wú)奈之舉。