動(dòng)蕩的2018年對(duì)于機(jī)器人資本市場(chǎng)的影響幾何？截止到目前為止，大部分機(jī)器人概念股都已經(jīng)發(fā)布了2018年業(yè)績(jī)快報(bào)，高工機(jī)器人網(wǎng)整理了35家機(jī)器人上市公司業(yè)績(jī)報(bào)告，發(fā)現(xiàn)近一半企業(yè)凈利下跌，最高虧損達(dá)到34億。

從營(yíng)收情況來(lái)看，除了三豐智能以外，機(jī)器人概念股的增幅都未能超過(guò)100%，超過(guò)50%的企業(yè)也寥寥無(wú)幾，大部分都是徘徊在20%以下甚至下跌，這也表明2018年機(jī)器人資本市場(chǎng)整體不樂(lè)觀。

從歸屬于上市公司的凈利來(lái)看，將近一半的上市公司下跌，其中智慧松德跌幅竟達(dá)1343.79%，東方精工凈利虧損高達(dá)34億，跌幅達(dá)798.16%，凈利增長(zhǎng)幅度較大的企業(yè)有三豐智能、山河智能、藍(lán)英裝備、大富科技，但值得注意的是，這些上市公司中，機(jī)器人相關(guān)業(yè)務(wù)所占的比重都不算很高。而機(jī)器人業(yè)務(wù)占比相對(duì)較高的企業(yè)如新松機(jī)器人、新時(shí)達(dá)、埃斯頓、拓斯達(dá)、華中數(shù)控等，凈利增速都不是很高，有些也出現(xiàn)下跌，但值得肯定的是，能夠在2018年整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下跌的情況下保持一定增長(zhǎng)，已經(jīng)實(shí)屬不易。

高增長(zhǎng)背后：并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)明顯

在三豐智能、山河智能、藍(lán)英裝備等企業(yè)關(guān)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因的解釋中，除了業(yè)務(wù)拓展順利之外，還有一個(gè)很大的原因就是并購(gòu)后協(xié)同效應(yīng)的顯現(xiàn)。

三豐智能曾兩度上演“蛇吞象”：2014年，三豐智能收購(gòu)合肥天海小松自動(dòng)化倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)備有限公司70%股份，成立湖北三豐小松自動(dòng)化倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)備有限公司，主攻自動(dòng)化物流設(shè)備研發(fā)及生產(chǎn)，迅速占領(lǐng)細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)；2017年12月27日，三豐智能以26億元的價(jià)格，收購(gòu)上海鑫燕隆汽車裝備制造有限公司100%股權(quán)，當(dāng)時(shí)的鑫燕隆已是國(guó)內(nèi)細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。

而藍(lán)英裝備更是于2016年8月收購(gòu)了杜爾集團(tuán)（DürrAG）的工業(yè)清洗系統(tǒng)及表面處理業(yè)務(wù)。眾所周知，杜爾集團(tuán)是全球領(lǐng)先的涂裝和總裝系統(tǒng)、噴漆應(yīng)用系統(tǒng)及環(huán)境和能源系統(tǒng)供應(yīng)商。

從營(yíng)收增速的情況來(lái)看，表現(xiàn)比較穩(wěn)定的企業(yè)有拓斯達(dá)、哈工智能、科大智能，埃斯頓等。

其中，哈工智能通過(guò)剝離主營(yíng)業(yè)務(wù)，收購(gòu)相關(guān)智能裝備企業(yè)實(shí)現(xiàn)了向智能制造的轉(zhuǎn)型升級(jí)，從目前來(lái)看，效果還算可觀。從2017年收購(gòu)天津福臻工業(yè)裝備股份有限公司開始，哈工智能先后收購(gòu)了蘇州哈工易科機(jī)器人有限公司49%股權(quán)、瑞弗機(jī)電100%股權(quán)。在2018年10月25日，哈工智能又公告稱擬通過(guò)HITKG以現(xiàn)金方式收購(gòu)NIMAK集團(tuán)100%股權(quán)。

目前，哈工智能已經(jīng)形成了“高端智能裝備、機(jī)器人一站式方案平臺(tái)、人工智能機(jī)器人”三大主營(yíng)業(yè)務(wù)方向，下屬子公司包括天津福臻、上海奧特博格、瑞弗機(jī)電、哈工易科等，與哈工智能旗下設(shè)立的機(jī)器人應(yīng)用服務(wù)一站式平臺(tái)----“51ROBOT”形成了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的協(xié)同效應(yīng)。

2016年，埃斯頓全資收購(gòu)了全球運(yùn)動(dòng)控制知名品牌TRIO，與倍福、貝加萊齊名的TRIO在行業(yè)知名度很高。通過(guò)TRIO與埃斯頓交流伺服產(chǎn)品的結(jié)合，埃斯頓形成了整體運(yùn)動(dòng)控制解決方案，已經(jīng)在很多行業(yè)為客戶打造定制化服務(wù)。據(jù)悉，由于TRIO控制器與埃斯頓交流伺服系統(tǒng)形成完整解決方案已取得較好的市場(chǎng)效果，目前TRIO控制器的產(chǎn)能已經(jīng)在考慮擴(kuò)產(chǎn)。

虧損背后：商譽(yù)減值是主導(dǎo)因素

上市公司并購(gòu)企業(yè)除了帶來(lái)市值地巨大提升以外，也帶來(lái)了商譽(yù)減值的重大風(fēng)險(xiǎn)，這在一些以并購(gòu)為擴(kuò)張方式的上市公司中尤為明顯。在業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損的公司公告中，商譽(yù)減值損失被頻頻提及，是造成上市公司“爆雷”的一大“元兇”。

商譽(yù)減值對(duì)東方精工影響就像突然爆發(fā)的“黑天鵝”一樣，三季度報(bào)表還是盈利的東方精工在2018年年度業(yè)績(jī)中卻巨虧34億，不經(jīng)讓人唏噓。

而根據(jù)公告顯示，東方精工業(yè)績(jī)下滑的主要原因?yàn)槿Y子公司北京普萊德新能源電池科技有限公司2018年利潤(rùn)下滑，結(jié)合其目前經(jīng)營(yíng)情況以及未來(lái)行業(yè)發(fā)展情況，東方精工認(rèn)為因收購(gòu)北京普萊德100%股權(quán)而形成的商譽(yù)存在大額減值跡象，基于謹(jǐn)慎性原則，東方精工計(jì)提了約34.5億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

事實(shí)上，東方精工2014年-2017年公司幾乎是年年有并購(gòu)，商譽(yù)更是從零實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。2014年、2015年、2016年、2017年，東方精工年末商譽(yù)分別為：1.74億、3.54億、4.18、45.55億。其中，普萊德的估值增長(zhǎng)更是“火箭式”上漲，2016年，普萊德估值3億，到了2017年普萊德被東方精工收購(gòu)之后，估值竟達(dá)47.5億，1年時(shí)間估值增加15倍。

此次跌幅最大的智慧松德在公告中也指出，2018年度公司業(yè)績(jī)虧損主要是對(duì)并購(gòu)深圳大宇精雕科技有限公司時(shí)產(chǎn)生的商譽(yù)計(jì)提資產(chǎn)減值：受到宏觀經(jīng)濟(jì)、金融政策、中美貿(mào)易摩擦、手機(jī)行業(yè)5G過(guò)渡等多重不利因素影響，大宇精雕下游客戶的經(jīng)營(yíng)情況和投資計(jì)劃及發(fā)展規(guī)模均發(fā)生了較大變化，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑，且在短期內(nèi)難以恢復(fù)到前期業(yè)績(jī)水平。經(jīng)初步測(cè)算，本報(bào)告期擬計(jì)提商譽(yù)減值約為60,000萬(wàn)元。

業(yè)績(jī)出現(xiàn)大變化的還有新時(shí)達(dá)，而新時(shí)達(dá)也在公告中提到，業(yè)績(jī)下滑主要是對(duì)子公司眾為興和曉?shī)W享榮的商譽(yù)計(jì)提了減值。其中，受3C行業(yè)整體影響，眾為興的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)未能達(dá)到預(yù)期。此外，眾為興2018年加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用較2017年有較大增長(zhǎng)，從而導(dǎo)致眾為興2018年度凈利潤(rùn)下降；而2018年曉?shī)W享榮的大客戶之一北汽銀翔及其相關(guān)方出現(xiàn)資金鏈緊張、經(jīng)營(yíng)困難的情況，雖然目前北汽銀翔已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)，但出于謹(jǐn)慎性考慮，曉?shī)W享榮對(duì)相應(yīng)的應(yīng)收賬款和存貨計(jì)提了減值準(zhǔn)備，從而造成了業(yè)績(jī)下降。

正所謂“無(wú)并購(gòu)不商譽(yù)”，這兩年，機(jī)器人行業(yè)并購(gòu)事件火爆，企業(yè)溢價(jià)收購(gòu)案例也不少，導(dǎo)致商譽(yù)高速增長(zhǎng)，而商譽(yù)減值的原因，正是因?yàn)椴①?gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不及預(yù)期，有業(yè)內(nèi)人士表示，未來(lái)2—3年，上市公司可能仍難擺脫商譽(yù)減值的困擾。