2026年4月，中芯國際（688981.SH/00981.HK）正式發(fā)布2025年度財務報告，全年實現營業(yè)收入93.27億美元（約合人民幣673億元），同比增長16.15%；歸母凈利潤6.85億美元，同比增長39.04%；經營活動產生的現金流量凈額為31.94億美元，同比增長0.59%。

一、營收增長：晶圓代工與本土化驅動雙輪增長

中芯國際2025年營收增長的核心動力來自兩大業(yè)務板塊的協(xié)同發(fā)力：

晶圓代工業(yè)務：全年晶圓代工業(yè)務收入87.96億美元，同比增長17.5%，占總收入比重超94%。其中，12英寸晶圓收入占比達77%，成為主要增長引擎。這得益于公司持續(xù)擴產帶來的規(guī)模效應，以及在BCD（雙極-CMOS-DMOS）、模擬、存儲等細分領域的技術優(yōu)勢。例如，公司推出的車規(guī)級芯片通過AEC-Q100認證，成功切入國內車載電子供應鏈，帶動工業(yè)與汽車類晶圓銷售占比從8%提升至11%。

本土化替代：2025年，中芯國際來自中國區(qū)的收入占比達85%，同比持平，但本土客戶訂單占比顯著提升。在全球半導體產業(yè)鏈向本土化切換的趨勢下，公司承接了大量國內客戶訂單，減少了對海外市場的依賴。例如，消費電子類晶圓銷售占比從38%提升至43%，成為第一大應用領域，主要受益于智能家居、可穿戴設備等終端市場的復蘇。

二、利潤提升：產能利用率回升與成本管控雙輪驅動

中芯國際2025年凈利潤同比增長39%，主要得益于以下因素：

產能利用率回升：全年晶圓出貨量同比增長20.9%至969.7萬片，產能利用率提升至93.5%，同比提高8個百分點。高產能利用率有效攤薄了固定成本，推動毛利率從2024年的18%提升至21%，同比增加3個百分點。

成本管控有效：盡管折舊及攤銷金額同比增長18%至38.10億美元，但公司通過優(yōu)化供應鏈管理、提升生產良率，有效降低了單位制造成本。同時，銷售費用、管理費用增速低于營收增速，顯示費用管控成效顯著。

產品結構優(yōu)化：高毛利產品（如車規(guī)芯片、高端顯示驅動芯片）占比提升，推動了整體盈利能力的增強。例如，公司推出的ESP32-S3模組（集成AI加速單元）在智能家居領域快速滲透，帶動了相關晶圓銷售的增長。

三、技術壁壘：自研IP與先進封裝構建護城河

中芯國際的核心競爭力在于其“硬件+軟件+生態(tài)”的全棧能力：

技術迭代：公司堅持自研RISC-V架構處理器IP，通過持續(xù)迭代升級，實現了性能與功耗的平衡。例如，其最新推出的28納米嵌入式閃存平臺，可滿足高端消費電子對低功耗、高集成度的需求。

先進封裝：公司成立先進封裝研究院，推動“芯片-封裝-系統(tǒng)”一體化解決方案，提升了客戶粘性。例如，通過系統(tǒng)級封裝（SiP）技術，公司幫助客戶縮短了產品上市周期，降低了開發(fā)成本。

生態(tài)布局：中芯國際與國內高校、科研院所合作，共同培養(yǎng)集成電路人才，同時通過開放合作模式，與產業(yè)鏈上下游企業(yè)共建生態(tài)。例如，公司與華為、中興等企業(yè)合作，推動了5G基站芯片的國產化替代。

四、現金流與資產質量：經營穩(wěn)健性凸顯

中芯國際2025年的現金流表現亮眼，經營活動產生的現金流量凈額為31.94億美元，同比增長0.59%，增速雖低于營收和凈利潤增速，但現金流質量顯著提升。這主要得益于銷售端回款能力的增強和采購端成本控制的優(yōu)化。例如，公司銷售商品、提供勞務收到的現金同比增加6.63億美元，同比增長30.93%；而購買商品、接受勞務支付的現金同比增加2.48億美元，同比增長17.26%，采購增速低于銷售增速，顯示公司對供應鏈的把控能力提升。

在資產質量方面，公司總資產達3677.18億元，較期初增長顯著；歸屬于母公司的所有者權益大幅提升，主要源于凈利潤的積累及定向增發(fā)帶來的資本增加。2025年，公司通過中芯北方股權收購及中芯南方增資擴股，優(yōu)化了治理結構，降低了資產負債率，為長期發(fā)展奠定了基礎。