2026年第一季度，中國磁性材料行業(yè)上演了一場“冰與火之歌”。

下游：新能源汽車銷量再創(chuàng)新高、AI算力需求持續(xù)井噴

上游：五家上市磁性材料行業(yè)企業(yè)同處一條賽道，僅二家實現(xiàn)營收凈利雙增，其余利潤表集體“變臉”，甚至暴跌187%!

同樣的下游紅利，為何傳導(dǎo)至上游卻冷暖懸殊?結(jié)構(gòu)性裂變的背后，展現(xiàn)的是當(dāng)下磁性材料行業(yè)從“規(guī)模驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“技術(shù)驅(qū)動”的深層底色。

一、營收端：高景氣紅利下 磁性材料行業(yè)企業(yè)體量與增速倒掛

從Q1的營收表現(xiàn)來看，國內(nèi)5家磁性材料行業(yè)企業(yè)整體穩(wěn)步增長，五家企業(yè)平均營收同比增長12.38%;但增長表現(xiàn)差異顯著，呈現(xiàn)出“一超多強(qiáng)”格局。

圖/《磁性元件與電源》

橫店東磁一季度總體營收54.79億元，根據(jù)東磁2025年年報測算，磁材器件業(yè)務(wù)占比約20%—25%，營收體量占據(jù)領(lǐng)先地位。然而，4.92%的個位數(shù)增速，對于這家全球磁性鐵氧體材料巨頭而言，卻是一個不容忽視的信號——傳統(tǒng)磁性鐵氧體材料板塊的增長天花板正在迫近。

而真正的增長明星，出在金屬磁粉芯賽道的“隱形冠軍”鉑科新材。其4.89億元的營收雖不足橫店東磁的十分之一，卻斬獲了27.73%的同比增速，高居五企之首。不同于磁性鐵氧體材料賽道，這種爆發(fā)主要源于800V高壓平臺電動汽車、AI服務(wù)器電源對高頻低損耗電感元件的井噴式需求，金屬磁粉芯直接享受了技術(shù)迭代的紅利。

處于中游的天通股份和云路股份分別獲得12.70%和11.21%的營收增長。

天通股份：在磁性鐵氧體材料及專用裝備板塊的調(diào)整中仍守住了雙位數(shù)增長，說明其磁性鐵氧體材料主業(yè)的基本盤依然穩(wěn)固;

云路股份：則憑借非晶、納米晶材料在高效變壓器和無線充電場景的滲透，延續(xù)了穩(wěn)健的擴(kuò)張步伐。

東睦股份：營收增長5.32%至15.37億元，表面中規(guī)中矩。但拆解其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，金屬磁粉芯(SMC)業(yè)務(wù)同比大增27.37%，而傳統(tǒng)粉末冶金(P&S)業(yè)務(wù)則小幅下滑。新老業(yè)務(wù)的一增一減之間，企業(yè)增長引擎的切換路徑已然清晰。

數(shù)據(jù)顯示，營收增速的排序，幾乎完美對應(yīng)了各企業(yè)高端磁性材料的業(yè)務(wù)占比。行業(yè)增長的動力來源，不是傳統(tǒng)磁性鐵氧體材料，而是新一代磁性材料(金屬磁粉芯、非晶納米晶)上。

二、凈利端：增收不增利成磁性材料行業(yè)集體癥狀

如果說營收折射的是下游需求的溫度，凈利潤則毫不留情地揭開了磁性材料行業(yè)企業(yè)真實的盈利底色。

圖/《磁性元件與電源》

鉑科新材是當(dāng)季少有的“雙增”樣本。0.88億元的歸母凈利潤同比增長20%，與營收增速高度匹配，凈利率達(dá)到18%!

在原材料波動和匯率沖擊的雙重壓力下，這一成績得益于其高技術(shù)壁壘帶來的議價權(quán)——當(dāng)你的產(chǎn)品在800V車載電感中不可替代時，成本端的壓力就有了向下游傳導(dǎo)的空間。

橫店東磁和云路股份則陷入了典型的“增收不增利”困局。

橫店東磁：凈利潤同比下滑15.76%至3.86億元，元兇是人民幣兌歐元、美元升值帶來的大額匯兌損失。一家以出口見長的企業(yè)，匯率波動足以吞噬一個季度的經(jīng)營努力。

云路股份：凈利潤下降21.53%至0.62億元，營業(yè)成本上漲幅度快于收入，毛利率受到擠壓，同時研發(fā)費(fèi)用仍維持高位——這是成長期企業(yè)常見的“投入前置”陣痛。

東睦股份：“厚積薄發(fā)”。凈利潤增長12.69%至1.26億元，表面優(yōu)于營收增速。但細(xì)究之下，其扣非利潤增幅高達(dá)38%，說明實際經(jīng)營效益改善顯著，只是被股權(quán)激勵攤銷等短期因素稀釋了部分成果。而其SMC業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，正是盈利能力提升的核心。

天通股份：成為最令人擔(dān)憂的樣本。從去年同期盈利近4800萬元轉(zhuǎn)為虧損4184萬元，同比暴跌187%!財報直指“專用裝備制造及安裝板塊受光伏市場設(shè)備需求疲軟影響，疊加光伏客戶回款滯后，計提大額資產(chǎn)減值損失”。

觀察到，匯率波動、原材料漲價與行業(yè)周期下行，一同構(gòu)成了懸在磁性材料行業(yè)企業(yè)頭頂?shù)娜牙麆?。而下游光伏寒冬的寒氣，已從組件、電池環(huán)節(jié)傳導(dǎo)至上游設(shè)備與材料端，成為吞噬利潤的最大“黑天鵝”。

三、研發(fā)端：磁性材料行業(yè)企業(yè)戰(zhàn)略定力與生存壓力的終極博弈

在利潤承壓的背景下，各家磁性材料行業(yè)企業(yè)在研發(fā)投入上的取舍，也展現(xiàn)出行業(yè)未來格局的轉(zhuǎn)變。

圖/《磁性元件與電源》

橫店東磁的研發(fā)投入最為兇猛。1.78億元的研發(fā)費(fèi)用位居第一，同比暴增53.29%。

盡管短期利潤受挫，這家老牌龍頭選擇在研發(fā)上重注投入，戰(zhàn)略意圖十分清晰——當(dāng)傳統(tǒng)磁性鐵氧體材料增長見頂，必須通過研發(fā)快速補(bǔ)課金屬磁粉芯、非晶納米晶等新賽道，為下一個十年儲備彈藥。

鉑科新材則詮釋了“專精特新”的極致打法。0.42億元的研發(fā)費(fèi)用雖總量不大，但占營收比重高達(dá)8.58%，為五家中最高，且同比增長34%。持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入，使得其在粉末粒度控制、絕緣包覆工藝、溫壓成形技術(shù)等核心環(huán)節(jié)構(gòu)筑了難以逾越的護(hù)城河。這才是其毛利率和凈利率持續(xù)領(lǐng)先的根源所在。

天通股份和東睦股份的研發(fā)強(qiáng)度同樣不低，分別為6.78%和6.52%。

尤其值得關(guān)注的是，天通股份盡管當(dāng)季虧損，研發(fā)費(fèi)用僅小幅下降13.28%，并未出現(xiàn)“砍研發(fā)保利潤”的短視行為。對于一家橫跨多種磁性材料的平臺型企業(yè)，這種在寒冬中堅守研發(fā)的戰(zhàn)略定力，是其守住長期競爭力的底線。

云路股份的研發(fā)投入基本持平，占營收比5.34%，仍處于健康區(qū)間。作為非晶帶材的全球龍頭，其技術(shù)已相對成熟，研發(fā)進(jìn)入平穩(wěn)投入階段，足以支撐產(chǎn)品的持續(xù)迭代。

“有研才有錢”，在這個季度體現(xiàn)得淋漓盡致。鉑科新材以最高研發(fā)強(qiáng)度換來了最高增速和最佳利潤質(zhì)量，橫店東磁雖然暫時承壓，但大幅加碼研發(fā)的行為本身，就是一張向未來投下的信任票。

四、結(jié)語：中國磁性材料行業(yè)陣痛與希望并存

盡管2026年開局的這份成績單冷熱交織，但穿透數(shù)字的表層，我們有理由對整個中國磁性材料行業(yè)的未來抱持審慎與堅定的信念。

短期看：匯率波動的陰云未散，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的寒冬尚在探底，傳統(tǒng)磁性材料行業(yè)價格戰(zhàn)硝煙短期內(nèi)難以消散。

長期看：對于已提前布局新一代代磁性材料與高端技術(shù)賽道的企業(yè)而言，這恰恰是拉大身位差距的窗口期——當(dāng)潮水退去，裸泳者出局，市場份額和優(yōu)質(zhì)客戶資源將加速向技術(shù)領(lǐng)先者集中。

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