2026年4月30日，晶升股份（688478.SH）正式發(fā)布2025年年度報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.16億元，同比下降72.82%；歸母凈利潤(rùn)虧損3833.05萬(wàn)元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，下降幅度高達(dá)171.32%。

一、行業(yè)周期性波動(dòng)：需求萎縮與價(jià)格戰(zhàn)雙重夾擊

晶升股份的業(yè)績(jī)下滑，首要?dú)w因于半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)整體的周期性調(diào)整。2025年，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪顯著的下行周期，尤其是碳化硅和光伏領(lǐng)域，受產(chǎn)能過(guò)剩和需求放緩影響，設(shè)備產(chǎn)品需求大幅減少。據(jù)財(cái)報(bào)披露，公司當(dāng)期銷售訂單減少和驗(yàn)收量下降，直接導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入同比減少72.82%。

與此同時(shí)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇進(jìn)一步壓縮了利潤(rùn)空間。為獲取戰(zhàn)略客戶訂單并鞏固市場(chǎng)份額，晶升股份主動(dòng)優(yōu)化產(chǎn)品定價(jià)策略，但這一舉措也帶來(lái)了毛利率的顯著下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率僅為15.03%，較上年同期下降明顯，反映出價(jià)格戰(zhàn)對(duì)盈利能力的侵蝕。

二、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)透視：營(yíng)收萎縮與現(xiàn)金流緊張并存

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，晶升股份的困境體現(xiàn)在多個(gè)維度：

營(yíng)收與利潤(rùn)斷崖式下滑：2025年，公司營(yíng)業(yè)收入從2024年的4.25億元驟降至1.16億元，歸母凈利潤(rùn)更是從盈利5374.71萬(wàn)元轉(zhuǎn)為虧損3833.05萬(wàn)元。這種“雙降”局面，在半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)中極為罕見。

現(xiàn)金流持續(xù)惡化：報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-5119.55萬(wàn)元，同比下滑1705.98%。這主要源于客戶回款及預(yù)收款減少，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入大幅下降。現(xiàn)金流的緊張，進(jìn)一步加劇了公司的運(yùn)營(yíng)壓力。

存貨與應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)累積：截至2025年末，公司存貨賬面價(jià)值為2.6億元，占凈資產(chǎn)的17.26%，較上年末增加4132.29萬(wàn)元。在營(yíng)收大幅下滑的背景下，存貨規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)需警惕庫(kù)存積壓風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，應(yīng)收賬款余額雖小幅下降，但回款能力仍需關(guān)注。

三、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型：研發(fā)投入加碼與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化

面對(duì)行業(yè)挑戰(zhàn)，晶升股份并未選擇保守應(yīng)對(duì)，而是通過(guò)加大研發(fā)投入和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極尋求轉(zhuǎn)型突破：

研發(fā)投入持續(xù)加碼：2025年，公司研發(fā)投入達(dá)4285.23萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例高達(dá)37.09%，較上年同期上升26.68個(gè)百分點(diǎn)。這一比例在半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)中處于領(lǐng)先水平，反映出公司對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的重視。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)迭代算法、開發(fā)高精度自動(dòng)化控制系統(tǒng)，并加速推進(jìn)外延、減薄、切割等設(shè)備及碳化鉭涂層新材料的研發(fā)，為未來(lái)市場(chǎng)拓展奠定基礎(chǔ)。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)：為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求變化，晶升股份積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少對(duì)低毛利光伏產(chǎn)品的依賴，轉(zhuǎn)而聚焦高附加值半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域。例如，公司推出的12英寸碳化硅設(shè)備已進(jìn)入小批量交付階段，有望成為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新引擎。