2026 年 4 月 28 日，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體模擬與混合信號(hào)測(cè)試設(shè)備龍頭華峰測(cè)控（688200）發(fā)布一季度報(bào)告。當(dāng)期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 2.72 億元，同比大幅增長(zhǎng)37.52%；歸母凈利潤(rùn) 9420.73 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)52.12%；扣非凈利潤(rùn) 7242.15 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)42.44%。

一、營(yíng)收高增：下游需求復(fù)蘇，模擬測(cè)試龍頭份額持續(xù)提升

一季度2.72 億元營(yíng)收，同比增速近40%，核心受益于行業(yè)景氣回升 + 國(guó)產(chǎn)替代深化 + 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化三重共振：

• 行業(yè)需求回暖：全球半導(dǎo)體周期上行，模擬芯片、功率器件（SiC/GaN/IGBT）需求旺盛，帶動(dòng)測(cè)試設(shè)備訂單快速釋放。
• 國(guó)產(chǎn)替代加速：公司 STS8300、STS8200PIM 等主力機(jī)型性能比肩國(guó)際巨頭，全面切入卓勝微、圣邦股份、士蘭微、比亞迪半導(dǎo)體等頭部設(shè)計(jì)與制造企業(yè)供應(yīng)鏈，國(guó)內(nèi)市占率穩(wěn)居第一。
• 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)：面向功率半導(dǎo)體、先進(jìn)模擬的高附加值機(jī)型占比提升，STS8600 高端 SoC 測(cè)試系統(tǒng)進(jìn)入批量驗(yàn)證階段，打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線。
• 全球市場(chǎng)拓展：產(chǎn)品出口至東南亞、歐洲等地，海外收入占比穩(wěn)步提升，全球化布局成效初顯。

二、盈利爆發(fā)：毛利率 75.3% 維持高位，凈利率超 34% 領(lǐng)跑行業(yè)

本季度盈利表現(xiàn)大幅超預(yù)期，利潤(rùn)增速顯著快于營(yíng)收，核心源于規(guī)模效應(yīng) + 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化 + 費(fèi)用管控高效：

• 毛利率穩(wěn)居巔峰：一季度毛利率75.3%，同比微增0.01 個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)領(lǐng)跑半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)。核心得益于高毛利模擬測(cè)試設(shè)備占比超 90%、核心部件自研率提升、規(guī)?；a(chǎn)降本增效。
• 凈利率大幅提升：凈利率34.44%，同比大增9.93 個(gè)百分點(diǎn)。一方面營(yíng)收高增攤薄固定成本；另一方面費(fèi)用管控精準(zhǔn)，銷售、管理、財(cái)務(wù)三費(fèi)合計(jì)5946.38 萬(wàn)元，三費(fèi)占比21.88%，同比下降0.36 個(gè)百分點(diǎn)。
• 非經(jīng)常性損益加持：本期非經(jīng)常性損益2178.59 萬(wàn)元，主要來(lái)自金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益2495.42 萬(wàn)元，進(jìn)一步增厚利潤(rùn)。

三、財(cái)務(wù)質(zhì)量：資產(chǎn)負(fù)債穩(wěn)健，短期現(xiàn)金流波動(dòng)無(wú)礙長(zhǎng)期擴(kuò)張

盡管經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流階段性承壓，公司財(cái)務(wù)基本面依舊扎實(shí)，抗風(fēng)險(xiǎn)與擴(kuò)張能力突出：

• 現(xiàn)金流短期波動(dòng)：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額 **-1680.35 萬(wàn)元 **，同比轉(zhuǎn)負(fù)。主要因訂單交付前置備貨、原材料采購(gòu)增加、客戶賬期季節(jié)性延長(zhǎng)，屬于行業(yè)旺季前常規(guī)現(xiàn)象，不影響長(zhǎng)期盈利質(zhì)量。
• 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)健康：總資產(chǎn)45.65 億元，凈資產(chǎn)41.98 億元，資產(chǎn)負(fù)債率僅8.04%，貨幣資金 + 理財(cái)超35 億元，無(wú)有息負(fù)債，財(cái)務(wù)安全性行業(yè)頂尖。
• 資本開(kāi)支有序：投資現(xiàn)金流 **-2.36 億元 **，主要用于新一代 STS8600 測(cè)試系統(tǒng)產(chǎn)線建設(shè)、研發(fā)中心升級(jí)、海外實(shí)驗(yàn)室布局，為后續(xù)高增筑牢產(chǎn)能基礎(chǔ)。